供应压力和成本支撑并存,PTA二季度料震荡为主
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展望及操作建议
展望：预计二季度 PTA 走势料以震荡为主，TA1609 合约运行区间预计在 4500-5000。操作上，建议以震
荡思路对待，回调到 4500-4550 可买入；TA1605 合约建议回调到 4450-4500 左右逢低做多，此外，可参考盘
面加工费，加工费若将至 300-350 左右，也可介入做多 5 月。
核心逻辑
原油：美国原油产量仍处于高位，库存不断创出新高，过剩的基本面状况不太会因为 4 月冻产会议而出现
改变，预计二季度油价在 30-45 美元内震荡运行。
PX：亚洲地区PX装置二季度集中检修，3月至6月每月PX市场上将有5.8-20万吨的产能下线，这将支撑PX
价格。 PX与石脑油的价差目前仍维持在420美元/吨左右， 二季度价差被压缩的空间有限。
聚酯：二季度，聚酯工厂预计将维持高负荷水平，这将支撑 PTA 需求。不过，未来下游产品供应过剩的
局面有望再次来临，聚酯工厂对原料的追涨的意愿会比较差，这将限制 PTA 价格的上行动力。
PTA：1-2 季度 PTA 库存总体是处于累积的状态，一季度 PTA 累积的库存基本变成了注册仓单，供应压
力后移，二季度继续注册成仓单的空间不大，PTA 供过于求的状况将较一季度明显，这将限制 PTA 的上行空
间。不过下游需求和上游成本端的支撑仍较强，PTA 下方空间也有限。据原油在 30-40-50 美元价位估算，对
应 PTA 的成本在 4127-4500-4878。
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