螺纹钢套期保值实例:显著提升资金利用率
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一 提前采购并囤货的成本计算
㈠ 全额采购存货的资金占用成本
以螺纹钢现货价格 1600 元/吨计算,1.8 万吨螺纹钢一次性采购需资金 2880 万元。 该笔资金占用的时间长度为一年整,若投资安全的一年期银行理财产品,按年化收益率 4%估计,可获得的收益为 2880 万元×4%=115.2 万元。
㈡ 存货的仓储成本
除了购买现货占用的资金成本,存货所产生的仓储成本也不容忽视。按上海期货交 易所螺纹钢制定交割仓库的标准仓储费 0.15 元/吨·天计算,假定一年期间内按相同速 率消耗库存,则年初 10 万吨的螺纹钢,全年仓储费用共为:1.8 万吨×0.5×0.15 元/ 吨·天×360 天=48.6 万元。
㈢存货的损耗
实物商品由于保存和运输过程中天然和人为的诸多因素,难免产生损耗。就螺纹钢 而言,主要分为保存过程中的氧化腐蚀损耗和搬运及出入库过程中的运输损耗。由于此 类损耗无法精确估计且与货值相较占比不大,在此作忽略处理。
㈣总成本
综上,期初全额购买现货产生的总成本如下表:
加总后可知,若采取全额购买现货并形成库存的方案,一年期间内的总成本为 910 万元。
二 期货买入套保的成本计算
㈠期货交易产生的成本
⒈保证金及货款占用成本
根据上海期货交易所规则,正常情况下,螺纹钢的交易保证金为 6%,交割月份前 一个月第一交易日起为 10%,交割月的第一个交易日起为 15%,最后交易日前两日为 20%。 由于螺纹钢全年 12 个期货合约中,一般只有 01、05、10 合约为主力合约,故采取期初 按期间原料消耗量在上述 3 个期货合约中分散建仓,套保期间内在对应的 3 个月份的期 货交割日进行期货合约的交割,在其余 9 个月的期货交割日,选择期货平仓并买入现货 的操作方法。按全年平均使用 1.8 万吨螺纹钢计算,每月用量为 1500 吨,折合期货合 约为 150 手,按此用量在三个主力合约中分配期货仓位,之后根据现货需求每月调整期 货仓位。具体操作如下:
为提升期货保证金账户抵御合约价格波动的能力,假设按 20%的期货保证金水平在期货账户中预留资金,现货交易全款支付,则全年资金占用的金额和时间分布如下表:
经计算,保证金和货款的全年资金占用成本仅为 21.6 万元。
⒉交易交割手续费
按交易手续费为万分之 1,交割手续费为 1 元/吨计算,该方案全年产生的手续费 如下表:
经计算,全年产生的期货交易和交割总手续费为 1.206 万元。 ㈡交割或现货买入后产生的仓储成本
每月按 30 天计,计算此方案产生的仓储费成本如下表:
㈢总成本
综上,利用期货套期保值策略产生的总成本如下表:
表 6:期货套期保值总成本
资金成本(万元) 21.6
手续费成本(万元) 1.206
仓储成本(万元) 5.0625
总成本(万元) 27.8685
三 结论以及对买入套保的操作建议
㈠提高回报率的结论
经对比,利用期货套保能够比全额购货节省 81.25%的资金成本和 89.58%的仓储成 本,仅额外产生了些微的手续费成本。综合下来,总成本节省 82.99%。
以全额购货所需的 2880 万元本金计算,节省下来的成本为 135.9315 万元,占到本 金的 4.72%。也就是说,通过利用期货套期保值,不仅规避了价格风险,而且把运营资 金的投资回报率提升了 4.72%,甚至超过了大部分银行理财产品,效果显著。
㈡ 进一步的操作建议
为了尽可能地提升资金使用效率,对参与买入套保的企业还有如下几点建议:
1.细化原材料需求时间分布,按需采购,在保证政策生产不收影响的大前提下,尽量延 迟购货时间,以充分降低资金成本和仓储成本。
2.合理安排期货保证金仓位,在保证期货账户风险度可控的前提下,减少保证金额度。
3.利用期货合约移仓操作,并与现货采购相结合的方法,利用期货进行库存管理
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