天胶：主产国进入停割期，需求有所好转
admin未知
一、2月行情回顾
2月天胶主力先扬后抑，震荡反弹冲高，月末向下回落，整体呈现震荡偏强格局，节前天胶呈现低位窄幅震荡，市场行情交投清淡，节后随着市场资金的回流以及市场对于预期的改善，同时，市场炒作泰国、马来、印尼三国削减出口计划，天胶受到推涨，一度触及前期高位，月末利多因素逐渐消化，资金做多动能有所衰退，沪胶的强势反弹势头有所衰弱，杀跌回调。从持仓上来看，当前空单头寸占有优势，天胶长期仍然维持空头思路。3月份天胶基本面或将有所改善，宏观上关注原油走势、人民币汇率以及两会政策问题。不过预计基本面主导的中长期空头趋势难以改变，3月天胶走势或将进入回调震荡区间，主力或将在低位震荡休整，建议回调后可轻仓试多。
2月份天胶现货市场总体呈现上行格局，整体来看，相较上月末，青岛全乳胶现货价格较上月末涨幅最大，达到4.176% , 上涨400元/吨 ，云南、上海较上月末涨幅分别为2.11%、3.09%、分别上涨200元/吨、300元/吨。
2月中旬之前国内处于节假期间，整个市场无价无市。节假归来，随着市场资金的回流以及市场对于预期的改善，同时，市场炒作泰国、马来、印尼三国削减出口计划，天胶强势反弹，带动现货报价普遍走高。总体来说，2月份天胶现货市场维持上行格局，美金CIF泰国3号烟片（RSS3）报价较上月末上涨3.13%，，美金CIF泰国20号标胶（STR20）报价较上月末上涨3.57%，整体涨幅较大。保税区泰国20号标胶（STR20）报价较上月末上涨2.80%，保税区泰国3号烟片（RSS3）报价较上月末上涨2.42%。当前东南亚主产区进入停割期，原料供应有所减少，同时，国内产区受低温以及胶价低迷影响，有推迟开割的计划，短期东南亚市场或将受到支撑。不过当前天胶进口量、保税区库存继续增长，同时2月底至3月初是船货集中到港，当前港口货物较为充足，贸易商库存压力较大，未来的卖出压力难以减轻。预计3月份天胶将维持供强需弱的局面，不过供应段正处于过渡期，对现货或将带来一定支撑。
受到节假国际股市等金融市场大幅下跌影响，2月中上旬泰国原料价格呈现下行趋势。日胶一度喜爱的，也对原料市场带来一定拖累。节假归来，泰马印三国提出的削减出口计划大幅提振原料价格，同时，进入到3月份，东南亚主产区进入停割期，由于供应减少，原料价格也会受到支撑，预计短期原料价格或将维持强势。
截止到2月26日，胶水烟片涨幅较大，上涨6.09%,，收于42.51泰铢/公斤。生胶片维持上行趋势，较上月末上涨6.09%,，收于40.60泰铢/公斤，胶水较上月末无涨跌，收于38.00泰铢/公斤，杯胶较上月末上涨8.20%，收于33.00泰铢/公斤。
二、天胶基本面供需
（一）供给：主产国进入停割期，供给或将减少
1、东南亚主产国：逐步进入停割期
根据ANRPC统计数据显示，2015年ANRPC组织天然橡胶总产量为1088.8万吨，同比小幅下滑0.6%，其中中国天胶产量下滑5.5%，印度下滑18.8%。天然橡胶价格大幅走低，导致胶农种植其他作物，天然橡胶产量走低。2015年ANRPC成员国出口同比下降1.2%，其中，马来西亚降幅明显。12月份ANRPC组织天然橡胶总产量为928万吨，环比减少2.52%，同比减少4.04%；2015年天然橡胶总产量为1088.8万吨，同比小幅下滑0.6%。12月份ANRPC期末库存合计106.15吨，环比增加5.33%，同比减少3.24%。
当前东南亚各国开始逐渐停割，泰国至月末北部、东北部地区已停割，预计3月中旬左右东南亚各主产区将进入停割状态，同时，3月1日起至8月31日止，泰国、马来、印尼三国将削减出口量共计61.5万吨，从供给端来说，3月份天胶基本面情况将有所回暖。不过2月底至3月初是船货集中到港，当前港口货物较为充足，未来的卖出压力难以减轻。
2、国内产区：产区停割，开割或将推迟
从国内产胶规律来看，国内天胶产量90%以上海南、云南地区，自每年4月开割后，海南、云南两个地区雨季来临，主要集中在5-10月份，不过进入9月中旬之后，雨季基本结束，胶水供应量大增，加工厂也会抓紧时间生产，产出量大幅增加， 10月份一般是天胶产量单月最高值，进入11月末之后，国内产区陆续进入停割，进入2月，国内产区全面停割。总体来说，天胶生产受季节性影响明显。
当前海南、云南产区处于停割期，国内产区暂时不会有原料价格，现在版纳地区尚未有开割计划，生产加工企业暂时仍处于停工状态。据了解，国内产区受低温以及胶价低迷影响，有推迟开割的计划，开割时间集中在4月中旬左右，部分农场会推迟到5月份，因此，产区距离开割仍将休整一段时间。不过当前天胶进口量、保税区库存继续增长，整体来看社会整体供应充足。
3、进口：天然橡胶进口量环比下降，同比增加
中国海关最新统计数字显示，2016年1月份我国天然及合成橡胶进口量为46万吨，累计为78吨。与去年同期相增加30%。
分品种来看，中国2016年1月天然橡胶(包括胶乳)进口量为222,561吨，环比降26%，比去年同期增2.4%;1月合成橡胶(包括胶乳)进口233,729吨，环比降19%，同比增74.8%。1月复合胶进口量31845.51吨，进口量有所减少，环比下降22.42%，同比下降70.63%。
4.库存：库存维持上涨
截至2016年2月中旬，青岛保税区橡胶继续大幅攀升至27.8万吨水平，较1月底的26.18万吨增长6.2%。库存持续增长导致保税区仓库逐渐饱和。其中天然橡胶依然成为库存增长主力，其中烟片与混合胶均出现不同程度增长。
据卓创了解，截至2月中旬青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.81万吨，较1月底的26.18万吨增加1.63万吨，涨幅6.23%。具体来看，天然橡胶为23.42万吨，较1月底增长1.3万吨，涨幅5.88%；复合胶0.77万吨，较1月底增加0.04万吨，涨幅5.48%；而合成橡胶为3.62万吨，较1月底上涨0.29万吨，涨幅8.7%。此次库存增长主要受天然橡胶库存攀升影响，各胶种库存整体上升。
截至2月26日，上期所天然橡胶总库存220720吨，较上月末增加3.31%。
截至2月10日，日本生胶库存13887吨，继续上涨，较上月末上涨7.90%,，较去年同期上涨7.69。
（二）需求：重卡销量同环比下降，轮胎企业开工逐渐恢复
1、重卡销量同环比下降
工信部公布2016年1月汽车工业经济运行情况，2016年1月，我国汽车工业开局良好，汽车产销总体保持较快增长。据中国汽车工业协会统计，1月全国汽车产销分别为245.20万辆和250.06万辆，产销量同比分别增长7.14%和7.72%,环比分别下降7.68%和10.23%。1月，乘用车生产214.84万辆，同比增长9%，环比下降7.44%；销售222.87万辆，同比增长9.27%，环比下降8.74％。1月，商用车生产30.36万辆，同比下降4.42％，环比下降9.32％；销售27.19万辆，同比下降3.46％，环比下降20.83％。
2016年1月，我国卡车生产25.56万辆，环比下降4.28%，同比下降4.55%；销售22.51万辆，环比下降16.35%，同比下降3.46%。可以看出，在经历了2015年的产销严重下滑之后，今年1月的卡车市场仍旧没有从寒冬之中恢复元气，呈现产销同环比双降的态势，去年年末的环比增长之势也由此中断。其中，1月的重型卡车产销4.36万辆和3.69万辆，产量环比增长2.75%，销量环比下降24.54%，同比下降12.25%和8.04%，考虑到去年1月重卡产销量同比下降超过两成，基数已经较低的基础上今年1月仍旧较同比大幅度下跌，可见重卡市场仍旧形势严峻。宏观经济的下行、房地产市场的低迷、基建投资的乏力均导致去年重卡市场的增长率大跌。如果2016年经济持续下滑，未来重卡市场需求还将下降。总体来说，制造业投资短期预计仍难有起色，从需求端来说，重卡销量短期恐难以带动天胶价格。
中国汽车流通协会发布“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA。结果显示，1月库存预警指数为56.6%，比上月上升了4个百分点。库存预警指数处于警戒线以上。而在中国汽车流通协会对外发布2016年1月份“汽车经销商库存调查结果”中则显示，1月份汽车经销商综合库存系数为0.99，环比下降3%， 同比下降18%，经销商库存水平依然处于警戒线以下，经销商库存水平与去年12月份相差不大，经销商处于去库存阶段，库存压力较小。
2、轮胎企业开工有所下行
2016年1月中国出口轮胎3471.00万条，环比减少14.17%，同比减少14.37%。
卓创资讯监测数据显示，2月份半钢轮胎生产企业月均开工率为41.91%，较上月下降16.38个百分点，与去年同期相比下降10.83个百分点。2月份轮胎企业全钢胎平均开工率为33.22%，较上月开工下滑17.66个百分点。
截止到2016年2月26日，全国半钢轮胎生产企业月均开工率为58.64%。开工下滑主要是受到两部分因素影响：一是多数厂家完成最长假期停产。虽然假期后积极复工，不过初期设备调试亦占据生产时间，本月厂家实际生产天数较少，部分厂家全月生产时间不足1/3。二是市场看跌情绪充斥，对新的政策尤为看重，放缓补库需求，本月不补库行为较为普遍，厂家库存转移能力有限。不过行业的不景气是造成今年开工率与去年同期相比明显下滑的主要原因。
当前厂家开工基本都已恢复至正常水平，个别厂家日产量甚至还有所提升，厂家出货也逐步步入正轨。半钢胎厂家出货情况略好于全钢胎厂家。其他下游制品企业开工仍然不畅，生产尚未恢复正常水平，因此需求放量暂时并未表现。不过伴随着下游工厂逐渐恢复生产，3月份轮胎企业开工或将上行，需求预计有所好转。
三、价差结构
（一）内外盘价差倒挂加重
当前来看，内外盘价差倒挂加重，不过美金CIF泰国3号烟片（RSS3）、保税区泰国3号烟片（RSS3）的价差维持在较低位置，整体较上月末价差有所扩大，主要由于泰马印三国提出的削减出口计划以及东南亚主产区进入停割期，供应减少导致美金盘价格较为坚挺，预计短期内外盘价差或将继续扩大。
（二）合成胶价格窄幅波动，全乳与合成胶价差拉大
2月份丁二烯价格有所上涨，整体较上月末上涨5.08%。由于丁二烯价格上涨使的合成胶成本端有所增加，全乳与合成胶的价差有所收缩。华东顺丁、丁苯现货价格分别较上月末上涨了600元/吨、225元/吨，幅度分别为7.32%、2.56%。
（三）全乳与复合胶价差维持稳定
1月复合胶进口量31845.51吨，进口量有所减少，环比下降22.42%，同比下降70.63%。全乳、复合价差继续收缩。
（四）5-9价差维持稳定
当前05合约走势进入回调震荡区间，整体先扬后抑，震荡反弹冲高，月末向下回落，受到市场炒作泰国、马来、印尼三国削减出口计划，整体走势相较09合约偏强，5-9价差总体呈现下行趋势，1-5价差小幅上行。
四、行情展望
总体来说，当前海南、云南产区处于停割期，国内产区暂时不会有原料价格，同时，国内产区受低温以及胶价低迷影响，有推迟开割的计划。东南亚各国开始逐渐停割，预计3月中旬左右东南亚各主产区将进入停割状态，上游产区处于生产供应的过渡换挡期，同时，泰国、马来、印尼三国削减出口政策，短期供应有所减少。下游厂家开工基本都已恢复至正常水平，个别厂家日产量甚至还有所提升，厂家出货也逐步步入正轨。伴随着下游工厂逐渐恢复生产，3月份轮胎企业开工或将上行，需求预计有所好转。不过2月底至3月初是船货集中到港，当前港口货物较为充足，未来的卖出压力难以减轻。经济层面来看，3月份原油走势、人民币汇率以及两会政策问题仍是市场关注重点。预计3月份天胶基本面或将有所改善，天胶走势或将进入回调震荡区间，主力或将在低位震荡休整，建议回调后可轻仓试多。
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