橡胶基本面的改善短期难以见到，上涨过程较为反复
admin未知
对比历史来看，我们认为无论是下跌逻辑还是行情周期都和去年一脉相承，即 去产能化，去泡沫化后的供过于求下跌走势。
随着价格的不断下跌，市场的主导因素开始变化，基本面因素占比减小，而外 部经济下行压力带来的利空情绪占据主导地位
主导因素的变化，绝对价格偏低，以及外部市场的变化，我们认为持续下跌行 情有望结束，市场筑底，明年有望迎来反弹走势。
供需回顾
2015 年世界天胶供应较预期减少。ANRPC 下调了 2015 年的产量，但减少幅度低 于之前预期。从整体来看，高成本地区减产明显，而低成本地区减产不明显。大企 业减产不明显，而小企业减产明显。种植向低成本地区扩散，产业集中度加剧，这 也显示产业链自身在不断调整。
产业链回顾
现货价格跟随走低。从现货市场的价格变化来看，跟随期货市场走低。全乳胶 因使用和比价问题，被接受范围越来越窄，几乎就用来交割，导致交易所库存居高 不下，难以消化。
进口变化较大。本年度进口数量变化很大，不过这主要因为复合胶标准变化导 致。从实际情况来看，融资胶有所减少，实际消费保持稳定。
进口再次倒挂。从进出口环节来看，国内跌幅过大，海外因生产成本抗跌更为 明显。
库存居高不下。全乳胶依旧涌入期货仓库进行交割，库存压力压制价格上涨。 青岛保税区库存大幅下降后再次增加，库存显性化严重。考虑到消费的稳定性 和进口的变化，我们认为这是实体经济信心不足导致产业链压力向贸易段挤压的结 果。
消费减速。汽车行业年末强劲反弹，国家出台的政策刺激了车市的发展。我们 一直认为，车市虽然不如前期那样快速增长，但稳定消费能给价格带来支撑。
市场结构回顾
重心走低。从沪胶和日胶的比值来看，2015 年继续走低，这和,汇率及国内悲观 情绪有关。
胶种比值缺乏趋势。从烟片胶和标胶之间的比值来看，不断走低，这符合下跌 中的规律。但临近年末，比值开始回升，行情或难以继续下跌。
基差维持高位，不利价格走强。从基差变化情况来看，呈现缩小再扩大的局面。 大体为上涨缩小，下跌扩大的规律。
第二部分 预测
价格运行的线索
供应过剩和经济预期悲观是价格运行的线索。我们从 2015 年行情发展的原因来 寻找价格变化的线索，供应过剩和经济预期悲观，是我们认为行情发展的 2 个线索。 胶供应过剩的局面承接 13 年以来的局面，主要原因在于种植高峰期带来的产量 增加和金融需求减少带来的矛盾。高成本产区减产幅度小于低成本产区增产幅度， 产区的刚性生产特征以及不合理开割导致产量下降较原先预期的少。
国内经济走势相对来说较为困难，特别是股灾以后市场悲观情绪增加，这使得 需求，特别是囤积需求进一步减少，实体经济缩减规模，整体经济去产能化，需求 进一步减少，造成恶性循环。
后市的关键在于分析供需过剩状况以及对于经济信心的恢复。
行业的预测
接近全球价格底部区域。我们依然认为价格不会无限制下跌，虽然低价格区域 呈现种植扩大的迹象，但不可能完全代替高成本区域。目前期价回到了 10 年前，虽 然短期来说减产并不明显，但持续、长时期来看，低价格对于行业的危害性会逐步 显现。
行业集中度增加。从行业动向来看，小企业停割，停产现象明显，大企业利用低价时机扩充动作频频，行业集中度在增加，这对于后市价格的上涨带来集中度的 利好。
再平衡需要时间。产业的再度向好需要时间的消化。目前来看，回到之前供应 短缺的局面短期内难以实现，需求转向旺盛并非一朝一夕能够完成，短期来说供应 过剩的局面不会马上改变，但对于价格的利空边际效应在减弱。
宏观的预测
外部经济好转。从后期经济情况来看，最困难的时期或已过去，国内数据显示 走出底部，美国正式加息，欧洲持续宽松政策已经看见成效，整体经济走好带动消 费增加，带动市场信心的恢复。
国内政策加码。从国内目前经济情况来看，政策发力的可能性增加，包括启动 积极的财政政策，继续推进宽松货币政策，实行更多的消费刺激政策。这有利于大 宗商品消费的增加，有利于金融市场做多信心的增加，也有利于资金进入金融市场。 美联储加息，空头靴子落地。美联储在 2015 年最后一次议息会议上正式开启加 息，这使得空头的靴子落地。对于金融市场来说，反而有利于多头信心的增加和人 气的聚集，对于整体大宗商品来说是利好。
我们对于 2016 年整体持乐观态度。
第三部分 策略
2016 年，我们明确表示，需要改变思路，以做多为主，绝对低价格封杀了大幅 下跌的空间，也打开上行的空间。
宏观经济的走好带来市场信心的恢复，我们认为这是市场走强的支撑因素所在。 基本面的改善短期难以见到，因此上涨过程较为反复，应有心理预期。
操作上逢低买入为主，波段操作思路。
微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
