成本因素仍将导致铁矿石趋势性走低
admin未知
一、行情回顾：上半年波动剧烈，下半年单边下跌
2015年铁矿石价格下跌40.18%，振幅84.42%，仓差897206手或129.01%，加权均价377.2元/吨；普氏指数由年初的71.75美元/吨下跌至40.30美元/吨。由上述数据可以看出，铁矿石仍处于下跌通道中，并且成交量及持仓量不断创新高。澳大利亚工业与科学部日前发布季度展望，将2016年铁矿石平均价格预期从每吨51.20美元（9月份预期值）调降至41.30美元，并将2015年均价预估下调4.7%至每吨50.40美元。该部门同时表示，澳大利亚和巴西铁矿供应持续增长，令今明两年全球海运铁矿石价格持续承压。而中国钢铁行业的产能过剩则抑制了钢铁产出增量和钢价。作为澳大利亚最大的出口创汇商品，铁矿石今年以来价格下跌43%。本月稍早曾跌破40美元，价格重挫达46%，创六年新低。彭博援引高盛预期称，伴随中国经济减速导致全球行业陷入长期过冬状态，未来三年铁矿石价格将保持在40美元以下。
鉴于出口过剩规模持续增加，投资机构Axiom Capital Management Inc.预计，到2017年，铁矿石将跌至每吨20美元区间，甚至提前跌至这一价位。高盛也预计，铁矿石价格还有很大的下降空间，“主要的生产商正以每吨20美元的成本增加供应，这让你看到了市场有多么脆弱。”
尽管进入12月份铁矿石期货合约出现止跌企稳，1月合约出现超过20%的上涨，但这更多是由于合约临近交割持仓过大，而现货库存并不支持如此大交割量，导致多头逼仓行为，现货供需并没有出现因此出现回暖迹象，反而港口库存仍有继续增加的迹象.
二、供需方面
1. 库存
从上图可以看出铁矿石价格与库存的关系特点是当库存在快速且持续的下降后期价格才会出一定幅度的反弹，反弹速度往往比较快，但时间比较短，在库存增加的同时价格持续反弹的概率比较小。下半年库存的增加有可能和上半年矿山及贸易商对下半年钢厂产能恢复的乐观预期所致（在半年报时曾摘录淡水河谷总裁的乐观言论）。
由此来看，在中央经济工作会议再次明确供给侧改革后，对于过剩产能去除力度将进一步的加大，阶段性的需求减少将使矿山供应压力更加明显，未来矿山降价保量的概率仍然较大。
中国海关最新统计数字显示，2015年11月份我国铁矿砂及其精矿进口量为8213万吨，1-11月为85655万吨。与去年同期相增加1.3%。从I Find统计数据来看， 2014年93251万吨的进口量有可能是近几年的峰值，未来进口量即使继续增加幅度也会非常缓慢，从上游的供需情况来看，在其他国家需求量没有大幅增加的情况下供需情况有可能在2016年继续恶化。因此我们接下来看看下游行业产量及消费情况有何变化。
2. 我国铁矿石产量
从I Find统计数据来看，因我国铁矿石生产成本太高，外矿依存度已经达到91%，国产铁矿石产量也从峰值处回落，随着国外矿山新矿投产比例提升，进口矿成本优势将更加明显。由于全球的铁矿石产量60%控制在四大矿山手中，国外的高成本矿也不断停产出局，未来矿山若控制发货量仍将对铁矿石价格产生较大的波动，在季节性因素配合下，出现概率较高，建议关注一季度发货量。
下游消费
目前中国钢铁产能超过11亿吨，2015年国内钢材需求量为6.68亿吨，出口量为1.1亿吨，产能过剩超过3亿吨，全年去产能约6000万吨。产能严重过剩带来的最直接结果就是钢铁行业亏损严重，今年以来钢厂经营状况日益恶化，不断传出钢厂减停产消息，中国钢铁工业协会统计数据显示，今年1-10月，大中型钢铁企业主营业务亏损720亿元，亏损面达47.52%。这种局面还有继续扩大的趋势。根据冶金工业规划研究院的预测，2016年，国内钢材的需求量将比今年下降3%左右，此外由于中国钢铁企业的出口遭遇多个国家和地区的贸易救济调查，未来钢材出口量也很难再有大的增幅。
面对钢铁业严峻的产能过剩局面，中央政府“去产能”的决心坚定，并计划在近期成立超过千亿元的专项财政基金，用以帮助钢铁等产能过剩行业度过阵痛期。
钢铁行业去产能是一个被动而艰难的过程。地方政府出于自己利益的考虑，可能会延缓钢铁业去产能的进程。
3. 宏观分析
高盛：2016中国经济放缓料将持续，同年中国GDP增长料为6.4%，为1989年以来最低水平，低于2015年预期值6.9%；同时，有关中国经济真实增长率的怀疑仍然不绝于耳，同时对中国高杠杆和高坏账的担忧仍在持续。
本月21日刚刚闭幕的中央经济工作会议提出了针对当前经济工作的五大任务，即“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，其中去产能位于五大任务之首，而在化解产能过剩行业中，钢铁业是重中之重。
时隔37年的城市工作会议指出要提升建设水平，加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市，加快棚户区和危房改造，有序推进老旧住宅小区综合整治，力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造，推进城市绿色发展，提高建筑标准和工程质量，高度重视做好建筑节能。要提升管理水平，着力打造智慧城市，以实施居住证制度为抓手推动城镇常住人口基本公共服务均等化，加强城市公共管理，全面提升市民素质。
中央经济工作会议提出“化解房地产库存”，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度，要取消过时的限制性措施。在去库存方面，中央明确的内容包括，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。要落实户籍制度改革方案，允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户，形成在就业地买房或长期租房的预期和需求。要鼓励房地产开发企业调整营销策略，适当降低商品住房价格。促进房地产业兼并重组，提高产业集中度。要取消过时的限制性措施。
从整个宏观面来看，市场自身的供需矛盾仍然非常严重，但是我们也看到国家去产能，去库存的主动性增强，加上需求段的平稳增长，一种“托底”思路逐渐清晰，从这个角度来讲，在基本面的拐点应该逐渐形成。
三、期现结构
从上图可以看出，上半年铁矿石在出现了绝对低价380元后出现明显的反弹，形成了宽幅震荡走势，但6月份出现了445元的反弹高点后再次回落，并在下半年出现了280元的新低。因此我们也应注意在价格出现多年大幅下跌后，当出现阶段低价时我们要注意这种强反弹，对于2016年的强反弹节点我们仍需结合库存，基差做预估，目前预期是在3月下旬或4月初出现。
四、持仓以及图表走势分析
日线级别来看，近期价格的持续反弹带动技术指标转好，但是周线级别来看技术指标仍然偏空，结合基本面来看春节前的需求很难有所好转，因此近期的反弹仍然为做空提供机会。
五、结论以及操作建议
综上所述，经过2015年的大幅下跌供需格局也发生了很大的变化，成本较高的国内外矿山陆续停产，产能集中度进一步提升，这为铁矿石价格反弹提供了一定支撑，但是考虑新矿山陆续上马，矿业巨头财务压力巨大，都借助成本优势争相增产而寄希望于对手减产，加上我国政府去过剩产能和库存的决心总需求量料将进一步减少，因此我们认为铁矿石价格仍有下跌空间，但是反弹的次数会有所增加。建议注重结合技术面的分析把握波段操作机会，尤其是基本面消息和技术面共振时，要及时转变多空思维，以下策略谨做参考：
套利：交割月前一个月关注多近月空远月的套利机会，往往会有30元以上的套利机会。
投机：波动区间下调至240-400元，对应普氏为30-50美元，依然倾向于上半年波动较大，下半年倾向于单边下跌。
微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
