1月份油脂期货可能走出慢牛行情
admin未知
从11月份的数据来看，MPOB报告虽然显示马来西亚库存继续创 新高，但是厄尔尼诺现象也开始显现，11月产量环比减少18.9%，同 比减少5.6%。在市场消化库存带来的利空后，厄尔尼诺减产预期再 次发酵。马来西亚库存连创新高使供大于求的基本面幵无改变，原有 价格持续保持在40美金以下也使我们对马来和印尼对制作生柴的积 极性保持谨慎态度。
中国11月进口印尼棕榈油的占比达到了68%，而去年同期仅占 45%。12月份棕榈油进口量约为60.5万吨，和去年同期大致相等，但 是市场人士预计印尼棕榈油占比约为80%，而去年同期仅为55%，打 压马来西亚棕榈油的出口市场份额。在市场看丌到出口转好的希望的 时候，会将关注重点放在产量减幅上。
市场预计印尼的库存胀库问题比马来西亚要严重得多，根据彭博 的数据，11月底印尼的库存达到380万吨，比马来西亚高出约90万吨。 库存的高企直接促使印尼在马盘棕榈油价因为炒作厄尔尼诺保持坚 挺时大量折价销售棕榈油。在12月初1月船期马棕和印尼棕榈进口差 价最高达到50美元/吨，而近期差价缩减至约20美金/吨，说明印尼的 库存压力有所减缓，库存的减幅有可能为市场带来惊喜。
虽然11月报告较为偏空，但是产量的降幅留给了市场巨大的想象 空间，直接促使了12月马盘棕榈油的上涨。需求的下降已经属于明牌， 市场炒作的重点放在产量的降幅是否能够带劢库存的下降。如本次马 来西亚库存仍创新高，马盘棕榈油可能会回到12月初的起涨点，而只 有库存下降才能维持1月马盘棕榈的强势。国内方面，棕榈油收益于 油脂整体需求回暖以及豆油厂商挺价等因素保持强势，现货价格明显 强于期货价格。
从操作层面上来看，市场对马来西亚产量减少有了一定的预期从 而造成5月合约大幅升水，国内库存也在持续走高，而近期极低的成 交量以及15年棕榈油旺季丌旺的情况让我们讣为后期去库存较难，库 存压力会在较长一段时间限制棕榈油上升空间。因为油脂整体走势具 有较高的一致性，所以操作上我们更加推荐现货成交量较大，基本面 较为清晰的豆油。就近半个月的备货行情来看，一级豆油价格在6000 以下贸易商拿货较多，一般在3万吨左右，而至6070时成交量则大幅 缩减至8000吨附近，我们预计近期现货在此区间震荡概率较大。去 除1月提货的升水320-380对应豆油05合约的价格5620-5750附近， 基于我们对油脂整体走势慢牛的预期，操作上以5580-5600逢低做多 为佳，止损5550下方，止盈5750为佳。
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