油菜籽深度分析报告1201
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截止到 2015 年 11 月 27 日的一周，全球油籽市场价格大多上涨，主要原因是美豆出口 需求依然强劲，巴西部分地区依然干燥，需要更多降雨。不过美元汇率走强，南美大豆产 量前景明朗，原油价格下跌，制约油籽价格的涨幅。
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）成交活跃的 1 月大豆期约比一周前上涨 15.50 美分， 报收 873 美分/蒲式耳；周三美湾 1 号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳 938.25 美分，比一周 前上涨 24.75 美分。因感恩节，周四和周五美国农业部继续暂停发布现货大豆市场报价。 洲际交易所（ICE） 1 月油菜籽期约比一周前下跌 1.30 加元，报收 463.10 加元/吨；周四阿 根廷大豆在上河的现货报价为每吨 351 美元，比一周前上涨 6 美元， FOB 价，阿根廷市场 周五休市一天。大连商品交易所的 2016 年 1 月大豆期货收于每吨 3,901 元，比一周前上涨 77 元。
周五，美元指数报收 100.073 点，比上周五上涨 0.5%。本周美国纽约商业交易所国际 原油期货市场 1 月交货的轻质原油期约报收 41.71 美元/桶，比一周前下跌 0.19 美元。 本周油籽市场关注的焦点仍集中在美豆出口需求以及南美天气形势上。另外，阿根廷 总统大选结果尘埃落定，反对党侯选人马克里赢得大选，他承诺将降低大豆出口关税，放 宽农业管制，引起市场猜测阿根廷农户将积极出售库存大豆。本周还有报道称，马克里正 在考虑实施 90 天的无关税大豆出口期，刺激大豆出口。一旦这项建议得到通过，那么未来 三个月全球大豆市场的竞争将更加激烈。分析师猜测目前阿根廷农户手中存有价值 80 亿美 元的大豆。马克里还承诺 12 月 10 日上任后取消汇率管制。分析师预计此举将会导致比索 贬值高达 35%。比索贬值将有助于阿根廷大豆在海外市场的吸引力增强。
美国大豆收割工作已经结束。美国农业部目前预计 2015 年美国大豆产量为 39.81 亿蒲 式耳，打破上年创下的历史最高纪录 39.69 亿蒲式耳。虽然大豆供应庞大，但是美国大豆 出口需求依然强劲，继续支持豆价。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，，截至 11 月 26 日的一周里，美国 2015/16 年度交货的大豆出口销售数量为 1,173,600 吨，比一周前 减少 35%，比四周平均值减少 18%。该数据位于市场预期范围的下端。本年度迄今为止，大豆出口销售总量已达 3207 万吨，比上年同期的 3847 万吨减少 16.6%。美国农业部周一还宣 布，私人出口商报告更改销售目的地，将售出的 251,000 吨大豆的目的地从未知目的地更 改为中国。这批大豆将在始于 9 月 1 日的 2015/16 年度交货。美国农业部周三宣布，私人 出口商报告向未知目的地售出 190,000 吨大豆，2015/16 年度交货。
在南美，虽然近来部分大豆产区迎来有利降雨，但是分析机构 Agrural 称，上周巴西 大豆播种进度依然落后，降雨并未填补本月上半旬降雨不足的缺口。截至上周五，巴西大 豆播种工作完成 70%，是 2008 年以来同期最低，比一周前前推进十个百分点，但仍比上年 同期落后 6%，比五年平均水平落后 11%。
在阿根廷，阿根廷农业部表示， 2015/16 年度阿根廷大豆播种面积将创下历史最高水平， 达到 2060 万公顷，比上年增长 80 万公顷。这略高于美国农业部预测的 2000 万公顷，并且 将打破 2012/13 年度创下的前历史纪录 2004 万公顷。阿根廷农业部的数据也高于布宜诺斯 艾利斯谷物交易所预测的 1980 万公顷。迄今为止，大豆播种工作已经完成 23%，比上年同 期高出 1%。但是低温天气制约大豆出苗，过量降雨以及冰雹迫使部分地区重播。
在加拿大，本周加拿大农业暨农业食品部发布的最新供需报告尤其对油菜籽价格利多， 因为油菜籽出口数据上调，而库存数据下调。加拿大农业暨农业食品部称，由于加元汇率 走软，油菜籽出口步伐比预期更为强劲，因而 2015/16 年度加拿大出口预测数据从上月的 750 万吨上调至 800 万吨。 2015/16 年度加拿大油菜籽期末库存预计为 110 万吨，较上月预 测值低 60 万吨，也远远低于上年的 232.2 万吨。
2、全球饲粮市场一周要闻
截止到 2015 年 11 月 27 日的一周里，全球饲粮市场价格大多下跌，未以延续上周的涨 势，主要原因是美元走强，国际原油价格下跌，小麦价格走低，阿根廷玉米出口前景改善。 不过因为感恩节前空头回补活跃，美国农户继续囤货惜售，玉米出口需求显著改善，制约 价格跌幅。
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）2015 年 12 月玉米期约比一周前下跌 4 美分，报收 359.25 美分/蒲式耳。周三，美湾 2 号黄玉米报价为每蒲 420.5 美分，比一周前上涨 2.75 美 分。因感恩节，周四和周五美国农业部继续暂停发布现货大豆市场报价。欧洲 EURONEXT 的 3 月玉米期货收于每吨 170.75 欧元，比一周前下跌 1.75 欧元。阿根廷现货玉米报价为每吨 172 美元，比一周前上涨 3 美元，FOB 价。大连商品交易所 2016 年 1 月玉米期货收于每吨2,022 元，比一周前上涨 71 元。 本周美元走强，原油下跌，阿根廷出口前景改善，令玉米价格承压。周五，美元指数 报收 100.073 点，比上周五上涨 0.5%。本周美国纽约商业交易所国际原油期货市场 1 月交 货的轻质原油期约报收 41.71 美元/桶，比一周前下跌 0.19 美元。
阿根廷的局势同样令市场关注。阿根廷反对派侯选人马克里（Mauricio Macri）周日 赢得阿根廷第二轮总统选举，可能有助于阿根廷玉米出口增长，因为他承诺将会削减玉米 和小麦出口关税，放宽玉米和小麦出口配额。阿根廷新政府取消对其他作物的出口限制， 可能鼓励农户转播玉米，从而提振阿根廷玉米出口提高。
美国市场周四休市一天，庆祝感恩节，节前市场交易不振，空头回补相对活跃，给玉 米价格提供底部支撑。目前美国玉米收割工作已经结束。美国农业部预计 2015/16 年度美 国玉米单产为 169.3 蒲式耳/英亩，产量预计为 136.54 亿蒲式耳，这将是历史第三高的水 平。虽然美国玉米丰产，但是农户不满当前的价格，继续囤积玉米，导致现货流通渠道的 供应吃紧，继续支持现货价格。
玉米出口需求显著改善，进一步支持玉米价格。据美国农业部发布的周度出口销售报 告显示，截至 11 月 26 日的一周里，美国 2015/16 年度玉米出口销售数量为 2,036,300 吨， 创下年内新高，远远高于一周前以及四周平均水平。本年度迄今为止，玉米出口销售总量 为 1657.95 万吨，比上年同期的 2157.93 万吨减少 23.2%。
在中国，中国政府削减玉米收储价格，并补贴玉米消费，可能制约农户的种植热情， 提高国储玉米用量。美国农业部参赞表示，经过连续六年的增长后，中国玉米库存可能下 滑。参赞称， 2016/17 年度中国的玉米期末库存可能减少，因为中国允许玉米价格继续下跌， 同时维持玉米消费补贴。政府除了削减玉米收购价格外，还鼓励深加工企业消费玉米，消 耗庞大的玉米库存，尤其是东北地区的玉米库存。吉林省、黑龙江省和内蒙古省政府向玉 米深加工企业提供的国储玉米消费补贴已经从 24-32 元提高到 25-55 元/吨。参赞称，虽然 补贴期限从原定的 10 月 31 日延长到 12 月 31 日，但是行业专家预计明年该项目还会延期。 参赞还指出，政府官员加强收储玉米的质量管理。政府已经实施更为严格的质量标准，限 制国储收购，这导致玉米价格跌势更快。
中国海关总署发布的数据显示，2015 年 10 月份中国仅进口玉米 42,883 吨，比上年同 期减少 62.44%。今年 1 月到 10 月期间玉米进口总量为 4,516,893 吨，同比增长 164%。10 月份中国的大麦进口量为 998,367 吨，同比增长 356%。
国际谷物理事会（IGC）称，中国计划减少玉米播种面积，但可能不会造成玉米急剧减 产。本月中国农业部宣布计划把部分地区玉米播种面积减少 330 万公顷，这相当于目前播 种总面积的 9%。五个地区的农业结构调整目标是，部分玉米耕地的轮作将更为常态化，或 者改种上替代型饲粮作物。但是 IGC 表示，此举对产量的影响可能有限。 IGC 表示，由于播 种面积下降地区的玉米单产低于主产区，因而对产量的影响可能不会超过 1300 万吨，这只 相当于本年度中国玉米产量的 1.3%。IGC 称，这些降幅甚至可能在一定程度上被其他地区 的单产增长所抵消。
3、亚洲棕榈油现货一周述评
截至 11 月 27 日的一周，亚洲棕榈油现货市场报价上涨。
周五，12 月船期毛棕榈油的卖盘报价为 2,140 令吉/吨，比一周前下跌 10 令吉，南马 来西亚交货价格。
12 月交货的 33 度精炼棕榈油报价为每吨 530 元，比一周前上涨 10 美元；1 月的报价 为 555 美元，比一周前上涨 10 美元；2/3 月的报价为 567.5 美元，比一周前上涨 15 美元； 4/5/6 月的报价为 585 美元/吨，比一周前上涨 15 美元。马来西亚港口的 FOB 报价。 12 月交货的 24 度精炼棕榈油报价为 545 美元/吨，比一周前上涨 10 美元； 1 月的报价 为 570 美元/吨，比一周前上涨 10 美元；2/3 月的报价为 582.5 美元/吨，比一周前上涨 15 美元；4/5/6 月的报价为 600 美元，比一周前上涨 15 美元，马来西亚港口 FOB 价格。 从外部市场来看，截至周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）成交活跃的 2 月棕榈油期 货收报每吨 2361 令吉，比一周前上涨 72 令吉或者 3.1%。芝加哥期货交易所（CBOT）12 月 豆油期约收于 28.75 美分/磅，比一周前上涨 0.85 美分或 3.05 个百分点。
过去一周市场人士关注的焦点是印尼巴厘岛举行的 11 届印尼棕榈油行业会议。与会人 士表示，受厄尔尼诺天气以及印尼生物柴油政策的双重推动，明年棕榈油价格可能延续涨 势。棕榈油是全球消费最广的食用油。由于东南亚地区的干旱天气以及烟雾损害种植园， 提振棕榈油价格从 8 月底的六年半低点反弹近 26%。与此同时，印尼把生物燃料掺混率从 15%提高到 20%。因而在其他农产品价格下跌的同时，马来西亚棕榈油期货价格却逆市上扬。 Godrej 国际公司经理 Dorab Mistry 称，厄尔尼诺和印尼的生物燃料掺混政策有潜力提 振 2016 年棕榈油价格上涨。马来西亚联昌银行（CIMB）分析师 Ivy Ng 称，2016 年棕榈油 平均价格预计为 2450 令吉，约合每吨 579 美元。印尼棕榈油生产商――Triputra AgroPersada 公司执行总裁 Arif Rachmat 称， 2016 年棕榈油价格可能比目前水平高出 20%。 LMC 国际公司总裁 James Fry 预计到明年年中棕榈油价格将会超过 700 美元/吨。
从出口情况看， ITS 称 11 月份头 25 天马来西亚棕榈油出口量为 120 万吨，和上月同期 持平。SGS 的数据为 121.5 万吨，低于上月同期的 122.6 万吨。
过去一周马来西亚令吉汇率走强，对棕榈油价格构成压力。周五令吉汇率收于 4.2535 令吉兑 1 美元，上周五令吉汇率为 4.28 兑 1 美元。
注：1 美元等于 4.2535 令吉
4、过去一周美国大豆压榨利润继续下滑
据美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润继续下滑。 截至周三（11 月 25 日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳 1.37 美元，比一周前 的 1.38 美元/蒲式耳减少 1 美分，远远低于去年同期的 4.21 美元。
伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅 27.39 美分，低于一周前的 25.94 美分，低 于去年同期的 34.10 美分/磅。
伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的 48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 302.8 美元，比一周 前的 303.6 美元下跌 0.8 美元，也低于去年同期的 455.1 美元。
同期 1 号黄大豆价格为 8.93 美元/蒲式耳，高于一周前的 8.77 美元，低于上年同期的 10.51 美元。
5、奥兰国际：厄尔尼诺天气已经造成油棕榈树受损
据华尔街日报报道，新加坡贸易公司——奥兰国际(Olam International)的全球油棕 榈及天然橡胶业务总裁 Ranveer Chauhan 称，厄尔尼诺可能造成马来西亚和印尼的棕榈油 质量出现历史上的首次下滑。
他在巴厘岛召开的第 11 届印尼棕榈油会议休会期间称，在最坏的情况下，马来西亚和 印尼棕榈油产量可能减少 100 万吨。一些人士预计两国产量可能减少多达 250 万吨，不过 Chauhan 认为不会有这么高。
厄尔尼诺通常造成亚洲东南部和南部部分地区降雨量减少，给美国西部和南美部分地 区带来充足降雨。自 2015 年 2 季度厄尔尼诺就开始显现其影响，已经造成东南亚地区天气 干燥和干旱，加剧始于印尼的大火，造成该地区烟雾严重。
厄尔尼诺是指太平洋海面温度上升的现象，在赤道太平洋的信风放慢或改变方向时出 现，并扰乱全球天气状况。厄尔尼诺的严重程度取决于海洋温度以及信风变化。
Chauhan 称，虽然干燥天气以及森林大火造成的烟雾带来的影响可能已经体现在种植 园，但是对单产的影响要到明年 1 季度到上半年才会体现出来。
Chauhan 称，如果不考虑新种植园以及新种植的油棕榈树，厄尔尼诺将会影响到 6%到 7%的亚洲棕榈油产量，或者大约 400 万吨。但是新油棕树意味着降幅会小一点。
天气恶劣，引起市场担心棕榈油供应紧张，推动棕榈油价格比三个月前上涨约 13%。马 来西亚和印尼占到全球棕榈油产量的 85%，两国年产量超过 5000 万吨。
6、Mistry:明年 2 季度棕榈油价格将在 2100 到 2400 令吉之间运行
据彭博社报道，据知名分析师 Dorab Mistry 在印尼巴厘岛的一次行业会议上表示， 2016 年 2 季度棕榈油价格预计在 2100 令吉到 2400 令吉区间的上端运行，约合每吨 496 美元到 567 美元，因为令吉疲软。
周五，马来西亚衍生品交易所的基准棕榈油期货价格收于 2361 令吉/吨。
目前令吉汇率为 1 美元兑换约 4.23 令吉。今年迄今为止，令吉已经下跌约 20%。令吉 疲软使得棕榈油对于海外买家更有吸引力。
Mistry 在第 11 届印尼棕榈油行业会议上表示，如果令吉汇率跌至 4.50 令吉，那么棕 榈油价格有可能涨至 2600 令吉，超过他早先预测的 2500 令吉。但是这么高的价格可能只 是昙花一现——除非原油价格显著上涨，棕榈油价格守不住这么高的价格。原油价格上涨， 将使得棕榈油对于生物柴油生产商来说更有吸引力。
豆油是棕榈油市场面临的另外一个威胁。 2016 年 5 月、 6 月和 7 月交货的 24 度精炼棕 榈油与毛豆油的价格贴水已经降至只有 25 美元/吨。 Mistry 称，从目前到 12 月 10 日期间， 大豆及制成品将继续变得越来越有竞争力。
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