内忧外患金属延续跌势，铜逢高沽空
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宏观面上，美国升息预期加强，美联储主席耶伦暗示美联储已准备升息， 而 昨日美联储多为官员发表鹰派言论，进一步推升了美联储 12 月加息的预期。纽 约联储主席杜德利也进一步阐明了这一观点， 他表示， 完全同意耶伦的说法， 即 12 月存在加息可能性。而且美国小非农 ADP 数据继续表现良好，预计加息预期 在 12 月会议前将会继续加强，从而推动美元指数走强，对金属施压。国内经济 也继续表现疲弱， 中国 10 月官方制造业采购经理指数(PMI)为 49.8%， 低于预期， 国内经济下行压力依然较大， 政府或将继续实施更加宽松的货币政策， 更加积极 的财政政策。
铜： 本周铜价继续下行， 因全球经济疲弱引发需求忧虑、 美联储升息预期加 强推动美元连续走高以及油价下跌等不利因素打压铜价， 盖过了前期减产消息所 带来的支撑。本周伦铜运行区间为 5001-5220 美元，周跌幅 1.32%，沪铜主力合 约波动区间为 37800-39100 元，周五收于 38030 元，较上周跌幅 2.11%。 基本面上， 铜市仍维持供应过剩而需求依然疲弱的局面。 供应方面， 全球铜 矿减产及国内炼厂检修的总体影响有限，供应端的利好难改供应过剩局面。从 1-9 月份累计进口数据看，进口除铜精矿外全部变差，铜精矿累计进口同比增加 8.94%，主要得益于高涨的铜加工费（TC/RC）。精炼铜累计同比增速-3.63%， 与 去年比小幅降低， 主要原因在于青岛港事件后融资铜规模正在缩小。 阳极铜和铜 合金累计同比增速降幅最大， 分别达-13.92%、 -12.15%， 废铜累计同比增速回落 6.09%，延续回落之势。今年国内供需过剩仍如去年一样，过剩较为严重。
需求方面， 房地产方面， 投资增速继续回落， 虽然商品房销售面积累计同比 增速持续回升，但在目前高库存以及经济形势下，房企更多地以去库存为主， 可 以看到库存水平攀升势头被扼制，预计未来仍会以去库存为主。电线电缆行业， 今年以来， 两网的投资进度严重低于年初规划和十二五规划。 不过 8 月份配电网 建设改造行动计划 （2015—2020 年） 的公布提振电力行业消费预期。 其中， 2015 年配网投资不低于 3000 亿元，配网投资主要用铜，铜消费密度较高，前期拖欠 加速弥补， 电网投资一扫颓势将拉动铜消费。 家电和汽车行业依旧不乐观， 特别 是这两大行业渠道库存还高的惊人，况且家电中的空调冬季还属于消费淡 季。
整体来看，美联储 12 月份加息概率加大，美元仍将表现强势，这将会持续 压制铜价。虽然供应端减产、检修动作不断，但减产量难改供需过剩格局，而 且临近年底检修动作会降低。需求方面持续疲弱，而且随着冬季到来，下游消 费会更差。预计铜价仍将震荡探底，操作上仍以逢高沽空为主。
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