建议在7400一带布局PP1601空单，第一目标位置7000
admin未知
PP 近期逐步展开下跌行情，跌幅已经较大，但是笔者认为依然可以继续做空。整体而言，PP 未来的 下跌，驱动力依然是产能增加以及行业去利润的周期修复。个人建议在 7400 一带布局 PP1601 空单，第一 目标位置 7000 一带，第二目标位置 6600 左右，上方 7600 止损。持有时间至 11 月中下旬左右，介时考虑 是否需要向后移仓至 PP1605。本报告从三个部分阐述自己的观点和看法：
一、 四季度两套装置上马，将加大供应
2015 年初，PP 装置预期上马项目较多，将近 300 余万吨。然而，目前已经进入四季度，大部分项目 都有所推迟。根据调研以及走访了解，中煤蒙大预期 10 月末开始试车，神华神木装置预期 11 月末开始试 车，此两套装置都为 30 万吨产能。如果都顺利投产，那么本年度供应将再度增加 60 万吨产能。
供给装置的再度增加，将给本就疲弱的聚烯烃市场带来新的压力。2014 年，PP 价格的一轮崩盘式下 跌，就是原油下挫与新增装置产能投向市场为主要驱动。
并且，煤化工产出的聚烯烃产品，无论是塑料还是 PP，部分品牌都可以交割。煤化工产品一般比油化 工价格低 100-200 元/吨左右，意味着煤化工产品推出以后，期货的基准价也有所下滑。而两套装置的产成 品，都是煤化工产品，对整体市场，尤其是期货市场的冲击更大。
二、 原油价格未来震荡偏弱可能性较大
根据美国油服公司 BAKER HUGHES 的统计报告（如图一所示） ，截止 10 月 9 日当周，美国原油钻美 国原油钻井平台数量环比减少 9 口至 605 口，创 2010 年来新低。
然而，基本在如此的情况下，美国原油库存减少幅度依然有限。同比依然高于往年奖金 28%。而根据往年的数据来看，四季度原油库存大概率将呈现积累的状态。因为整体原油后市的开工率也将逐步下降走 弱
抛开美国，从整体全球格局来看，目前依然是供大于需的格局。10 月 13 号国际能源署公布的原油报 告对未来的原油需求预期是，需求增速将有所下降，从 2015 年的 180 万桶/天的需求增速下滑至 120 万桶/ 天。而对目前的供应格局而言，虽然非欧佩克国家有所减产，尤其是北美地区，但是欧佩克国家目前产能有所扩张，二者基本抵消。欧佩克国家的增产，当前以伊拉克为主，未来还有伊朗。 整体而言，原油市场不容乐观，未来整体判断为震荡偏空的格局，将从成本角度打压聚烯烃尤其是 PP 的价格。
三、 PP生产利润较高，相对原油价格弹性较小
PP 的制造工艺有几种，有石脑油制 PP，煤制 PP，以及 PDH（丙烷脱氢） 。根据笔者今年对几家大型 炼厂的走访，普遍反映聚烯烃利润较佳，根据当前的油价推算，目前的利润为 1500-2000 元/吨不等。宏观 来看，当下所处的经济周期，基本所有的工业品利润都被压缩，未来 PP 价格向成本靠拢将是趋势；对企 业的微观层面而言，由于利润较佳，开工率都很高，停产检修的可能性不大，油化工供应端做主动“减法” 的可能性很低。
PDH 装置数量不多，不展开过多讨论。这里对煤化工装置的检修预期进行说明，煤化工装置更多为固 定投入，所以企业为了更多的摊薄成本，也不会主动的做“减法” 。不过煤化工装置的技术和人才积累并 不是很足，经常出现“意外”停车，将被动减少供应。
总结
整体而言，PP 未来的下跌，驱动力依然是产能增加以及行业去利润的周期修复。个人建议在 7400 一 带布局 PP1601 空单，第一目标位置 7000 一带，第二目标位置 6600 左右，上方 7600 止损。持有时间至 11 月中下旬左右，介时考虑是否需要向后移仓至 PP1605。
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