四大矿山三季度生产成本分析
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2）力拓，Vale，BHP增长强劲，FMG成本显著下降，C1 成本降低到16.9美元/湿吨，到岸现金成本 为26美元/湿吨（含水分8-9%），完全成本（或称盈亏平衡成本）约37美元/干吨。
3）2016 年，四大矿山新增产能依然有 8000 万-1 亿吨。除四大矿山外，国外新增产能也在加入市 场，如近期投入运营的澳大利亚 RoyHill铁矿。国内矿山产量也在缓慢恢复。未来铁矿供应压力仍 然很大。而中国钢铁需求见顶回落。总体上，矿价长期下行的格局依旧。但是鉴于很多中小矿山已 接近成本线，这一下行的过程必将是一波三折的。
4）全球矿山产能扩张和中国钢铁需求见顶，是觉得长期矿价下行的因素。目前影响矿价走势的焦 点，仍在钢厂减产程度上。当前期价的深度贴水，更多的是对大规模减产，甚至是钢铁行业陷入大 批破产倒闭风险的担忧。我认为，逐步的减产也难以避免，而这足以推动现货矿价跌到 50 美金以 下。虽然1月期价于45美金（370元）以下，看似具备一定做多价值，但上述风险是做多的投资者 应该格外警惕的。
5）对于远期价格曲线，鉴于铁矿石边际成本曲线逐渐变得平缓，远期曲线也趋于平坦，月间价差 预计难以像之前一样扩大。当前矿价弱势格局中，远期因存在成本支撑，会表现偏强；而反弹行情 中，近月会拉涨更快。1-5 月价差在 25 元以内都具有买入价值，而预计不会扩大到 50 元以上。同 理，5-9月价差相较于1-5 月，会进一步缩窄。
行情影响解析：
四大矿山产量强势增长，而 2015年第四季度，仍然是四大矿山海运发货的高峰，总体供应将 维持同三季度一样宽松的格局。四季度的市场焦点，仍在于国内钢厂的减产情况。目前多数钢厂 已经长期亏损，部分钢厂已经陷入裁员的传闻风波中，而很多钢厂在苦苦支撑，要想在年末银行 贷款考核中度过，不至于被抽贷，陷入现金流断裂的境地，处境极为艰难。
目前钢厂开工已经走低，并且进口矿疏港量在下降，表明一些钢厂已经难以维系。我认为， 即使钢厂减产不大幅爆发，伴随需求的走弱，库存的积压，现金流窘迫，逐步的减产也难以避免， 而这足以推动矿价跌到50美金以下。此当前期价的深度贴水，更多的是对大规模减产，甚至是钢 铁行业陷入大批破产倒闭风险的担忧。因此，1 月期价于 45 美金以下，虽然看似具备一定做多价 值，但对于可能遭遇的巨大风险，是格外值得警惕的。
对于远期价格曲线，鉴于铁矿石边际成本曲线逐渐变得平缓，远期曲线也趋于平坦，月间价 差预计难以像之前一样扩大。当前矿价弱势格局中，远期因存在成本支撑，会表现偏强；而反弹 行情中，近月会拉涨更快。 1-5 月价差在25 元以内都具有买入价值，而预计不会扩大到 50 元以上。 同理，5-9月价差相较于1-5月，会进一步缩窄。
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