铜价近期多空焦灼，以震荡为主，37500-41500区间操作1019
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上周铜价在快速反弹之后，区间内调整，全周上海期货交易所Cu1512合约 下跌1.37%，周五日间收盘于39540元/吨。
铝在产能压力重新增大的背景之下，整体走势偏弱，上周上海期货交易所 AL1512合约全周共下跌3.49%，周五日间收盘于11195元/吨。
第二部分 宏观形势分析
美国 9 月零售销售增长接近停滞， 经济担忧增加。 继 9 月非农数据大幅低于预 期之后， 美国 9 月零售销售数据再次表现疲弱，使得市场对美国经济担忧增加。 9 月美国零售销售增长接近停滞，环比微增 0.1%，不计汽车销售环比下降 0.3%，跌幅为年内最大。市场逐步出现对四季度美国经济增长的担忧。
CPI 增长受阻，美联储加息预期下降。 美国 9 月 CPI 环比萎缩 0.2%，创今年 1 月以来最大降幅。美联储一直以通胀作为其政策目标之一。美联储认为，通胀 上升将意味着美国经济已经为更高的利率做好准备。 尽管 CPI 不是美联储首选 的通胀指标，但是今天的数据依然敲响了警钟。美联储青睐的通胀指数 PCE 已 经三年未达到美联储 2%的目标。通胀数据的疲软可能影响美联储之后的加息 之路。
欧洲央行行长表示将适时扩大 QE 规模。德拉吉近日表示，近期全球经济、金 融市场、大宗商品的变化，都是新的风险。欧元区将密切关注相关信息。货币 政策制定者准备好用各种可能的工具，在职责范围内行动。如果需要，将改变 资产购买的规模、组成和持续时间。欧洲央行已经准备好动用所有可用工具， 以应对欧元区经济增长前景面临风险仍偏下行的现状。
中国 9 月工业增加值创半年新低。统计局最新数据显示，2015 年 9 月份，规 模以上工业增加值同比实际增长 5.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的 实际增长率），比 8 月份回落 0.4 个百分点。仍环比看，9 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.38%。1-9 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.2%。 数据表明，9 月中国工业增速明显放缓，经济筑底仍需更多稳增长政策。
中国三季度 GDP 创金融危机来最低。统计局近日公布的数据显示，中国三季 度 GDP 同比增幅为 6.9%，为 2009 年 1 季度来最低水平，不过这个数字好于 彭博预期的 6.8%。今年上半年中国经济增速为 7%，今年的经济增长目标为 “7%左史”。统计局表示，总的来看，三季度经济增速虽略有回落，但稳中 有进、稳中向好的大势没有改变，经济运行仍在合理区间，结构调整步伐加快， 新动力孕育成长。但也要看到，国内外环境依然复杂严峻，经济仍存在下行压 力。
第三部分 基本面分析
精炼铜供求：现货市场，因周内面临换月交割，持货商报价都跟随隔月基差变 动，报价波动较大，随着隔月基差不断收窄，贸易商入市收货换货，成交活跃 度明显好转，因贸易商较为青睐好铜，现货升水快速上抬至 70 元/吨左史，平 水铜缓步跟涨，全周成交主要集中于贸易商之间，下游虽有部分入市补库，但 反弹中仍显谨慎。
铜其他指标：供求上，近期嘉能可不一些企业表示在未来部分减产，使得未来 的整体供求预期产生变化。内外结构上，近期国内库存增长较快，进口盈利收 窄。精废铜价差上，精铜价格低估逐步修复，精废铜价差已处于中值水平。持 从上，近期 CFTC 净空持从量有所回吐，逐步转向利空。
铝供求： 现货市场方面，国庆节后现货铝锭库存突破 100 万吨大关，而随着 铝价下行，市场看空铝价心态浓重，持货商抛货意愿增加，而下游消费尚未回 弻，现铝贴水出现迅速扩大的趋势。下周现货市场，库存高企，持货商出货力 度不减，下周现货贴水空间料进一步扩大至贴水 100 元/吨附近。
铝其他指标：近期，甘肃电价优惠政策使得减产陷入僵局。社会库存方面，近 期四地库存出现增加趋势，较历叱表现较为异常。氧化铝方面，因下游铝锭面 临减产，氧化铝价格预计将维持下跌行情。
第四部分 技术面分析
铜： 周线上，铜价走势纠结，近期整体以小幅反弹为主，均线逐步粘合，4 万 一线多空双方竞争较为焦灼。
铝： 周线上，铝形态处于明显弱势，近几周在其他金属反弹的背景之下，铝 反弹力度相对较弱，后期铝价将维持弱势。
行情展望
铜：供求上，近期嘉能可不一些企业表示在未来部分减产，使得未来的整体供求预期产生变化。内外结构上，近期国内库存增长较快，进口盈利收窄。精废铜价差上，精铜价格低估逐步修复，精废铜价差已处于中值水平。持从上，近期CFTC净空持从量有所回吐，逐步转向利空。我们认为铜价近期多空焦灼，以震荡为主，37500-41500区间操作。
铝：近期，甘肃电价优惠政策使得减产陷入僵局。社会库存方面，近期四地库存出现增加趋势，较历叱表现较为异常。氧化铝方面，因下游铝锭面临减产，氧化铝价格预计将维持下跌行情。总体来看，目前价格大部分企业亏损严重，建议投资者观望为主。
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