甲醇10月月度报告：预计运行区间1900-2200，可逢低布局适量多单
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9 月甲醇现货价格走势呈现“V”型，价格低点多集中在月中，截至 9 月 25 日， 江苏均价较月初上涨 80 元/吨至 1960 元/吨；山东均价较月初下跌 60 元/吨至 1850 元 /吨； 河南均价较月初持稳 1850 元/吨；广东均价较月初上涨了 10 元/吨至 1980 元/吨； 河北均价较月初下跌了 20 元/吨至 1880 元/吨；内蒙均价较月初下跌了 1 10 元/吨至 1520 元/吨。从价格变化来看，销区江苏、广州一带止跌反弹；内蒙地区价格仍在低 位徘徊；山东、河南一带价格以稳为主，波动有限。甲醇期货 1601 合约横盘整理， 波动区间 1882-2009，截至 9 月 25 日，主力 1601 合约较上月上涨 2.09%。9 月原油 价格在 46 美元/桶附近窄幅整理，为化工品止跌企稳提供有利条件，同期国内股市止 跌，金融风险得到一定控制；甲醇基本面仍以降产量促销售为主，下游甲醇制烯烃企 业阶段采购带动价格反弹。从期现结构看，两者保持较高相关性，主力合约 1601 小 幅升水江苏基准价格 0-50 元/吨， 9 月合约交割结束后， 产业资金不急于入场，期价震 荡筑底走势为主。
10 月份甲醇市场的关注点是原油市场变化， 原油价格很大程度决定化工商品价格 重心，目前市场多空因素并存，油价在 45-50 美元/桶间运行，后期整理区间一旦被打 破，石化价格也会跟随涨跌。再次关注甲醇下游需求恢复情况，月底华东、内蒙多套 甲醇制烯烃装置重启，关注后续装置开工情况。整体看，市场供需结构在改善，但受 限于宏观经济整体增速，期价反弹也不会一蹴而就。
二、供应增速下滑 下游阶段性采购为主
按国家统计局统计，2015 年 8 月全国累计精甲醇产量 360.95 万吨，较去年同期 下跌 3.83%，同比连续两个月负增长；对比 2014 年数据，上半年甲醇产量同比增速 明显放缓，目前生产企业产量下降，企业库存也保持在相对低位。但甲醇传统下游需 求不断萎缩，兴新下游甲醇制烯烃需求因为原油暴跌，企业装置运行负荷均出现不同 程度下降。
但 9 月末南京惠生、兴兴能源、宁波富德 MTO 装置、内蒙中煤能源甲醇制烯烃 装置陆续重启或增加生产负荷，外采甲醇，对局部市场有极大的提振。后市在需求疲 弱的情况下市场的亮点多来自于此，且目前港口库存大幅已处在年内相对低位，行情 一旦大幅反弹，此处很可能成为市场炒作点。
三、进口量价持稳 静观国内变化
9 月国际甲醇价格止跌企稳，美国主港价格上涨 15 美元/吨至 300 美元/吨；CFR 东南亚价格下跌 7 美元/吨至 258 美元/吨，东南亚价格多受中国甲醇价格制约，反弹 幅度远不及美国。8 月国内进口量 46.81 万吨，同比上涨 0.97%，进口量近几个月以 稳为主。从进口价格来看，进口价格依旧低于华东现货价格 100 元/吨的水平。8 月外 盘装置运行基本平稳，而中国作为其甲醇主要的进口国，后期国内需求好转，甲醇进 口量可能快递增加，不能盲目乐观进口量减少。
截至 9 月 17 日，沿海港口库存较 61.7 万吨。其中华东港口库存 35.6 万吨， 华南 港口库存 10.6 万吨，宁波港口库存 15.5 万吨。从数据来看，港口库存逐渐下跌，减 轻了沿海市场供应压力。但后期市场一旦出现好转，进口量可能激增，低库存会成为 市场炒作的热点，促涨价格。这种情况在以往行情中出现过。
四、资金流向及仓单分析
从主力前 20 会员持仓看，1601 合约主力持仓在 9 月呈净空结构，市场对后市走 势悲观。目前期价小幅升水江苏基准地价格，现货价格多随期价波动；在宏观经济增 速放缓的背景下，金九银十缺乏亮点，预计十月市场仍以局部改善为主。随着 9 月合 约交割结束，产业资金并不急于入场，多头资金在 9 月下旬大幅增仓，抓取波段性行 情的目的较明确。
五、总结与操作建议
整体看，10 月甲醇市场仍以降产量促销售为主，重点关注甲醇制烯烃装置运行情 况，预计以局部地区改善为主；后期若原油价格大幅反弹，可能带动甲醇制烯烃装置 的大范围开工，直接刺激甲醇价格反弹。宏观面不容乐观，9 月财新中国制造业采购 经理人指数（PMI）初值降至 47，创下六年半新低；与此同时，8 月 PPI 也继续处于 下行通道，预示着制造业仍面临比较严峻的下行压力。 从技术形态看，1601 合约呈震 荡驻地走势，在不发生系统性风险的情况下，重探前低 1860 的可能性较低，预计运 行区间 1900-2200。操作上，震荡思维对待，可逢低布局适量多单，短线交易为主。
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