油脂粕类近期操作策略0916
admin未知
内盘方面， 本周连豆周一回吐上周的“三连阳”使得涨势付之东流，周二下破了 4100 后收阳，周三继续横盘，周四收复跌势但仍受十日线压制，周五上测 4200 整数关口收 阳， 整周在 4100~4200 之间盘整，技术上以走稳为主。 豆粕周一周二在五日线之下震荡， 到了周三获美豆助力上测 2700 的压力位但收上影阳线，周四周五横盘收阳，整周表现 抗跌，但始终徘徊在布林通道中轨之下，多头始终未能积聚人气突破 2700 整数关口， 下周预计仍是盘结走势。 菜粕走势稍逊，周一的中阴线与 8 月 27 日的阳线构成小 W 底， 周二 2000 之上小阳线，周三未能上破，周四周五继续横盘收阳线，多空的拉锯无法分 出胜负。
油脂本周走势止跌，其中数棕榈油表现最为给力。豆油本周重心缓步上移，周一重 心下移收阴线，周二反弹上破 5400 整数关口，周三周四站上五日线，尤其周四未收当 日原油及美豆油下跌影响受下影阳线，底部支撑显强，周五尽管报收上影阴线但重心上 移，多头长线布局可窥。棕榈油周一周二在五日线附近盘结，周三因马棕油的持续飙涨 跳空收阳线，周四再接再厉继续收阳，周五窄幅整理重心上移收阴，可看出多头持续进 场推盘子的决心。菜油本周走势跟随豆油，操作思路仍需参照豆油。
二、 国外大豆基本面影响因素
1. USDA 供需报告及 MPOB 报告
1.1USDA 供需报告
美国农业部（USDA）周五公布的 9 月供需报告显示：
美国 2015/16 年度大豆种植预估为 8430 万英亩，8 月预估为 8430 万英亩。
美国 2015/16 年度大豆单产预估为每英亩 47.1 蒲式耳，8 月预估为每英亩 46.9 蒲式耳。
美国 2015/16 年度大豆产量预估为 39.35 亿蒲式耳， 8 月预估为 39.16 亿蒲式耳。
美国 2015/16 年度大豆压榨预估为 18.7 亿蒲式耳，8 月预估为 18.6 亿蒲式耳。
美国 2015/16 年度大豆出口预估为 17.25 亿蒲式耳， 8 月预估为 17.25 亿蒲式耳。
美国 2015/16 年度大豆年末库存预估为 4.5 亿蒲式耳， 8 月预估为 4.7 亿蒲式耳。
美国 2015/16 年度豆粕产量预估为 4442.5 万吨，8 月预估为 4422.5 万吨。
美国 2015/16 年度豆粕年末库存预估为 30 万吨，8 月预估为 30 万吨。
美国 2015/16 年度豆粕出口预估为 1165 万短吨，8 月预估为 1175 万短吨。
阿根廷 2015/16 年度大豆出口预估为 975 万吨，8 月预估为 975 万吨。
阿根廷 2015/16 年度大豆产量预估为 5700 万吨，8 月预估为 5700 万吨。
巴西 2015/16 年度大豆出口预估为 5450 万吨，8 月预估为 5450 万吨。
巴西 2015/16 年度大豆产量预估为 9700 万吨，8 月预估为 9700 万吨。
中国 2015/16 年度大豆进口预估为 7900 万吨，8 月预估为 7900 万。
解读：美豆收割面积 8350 万英亩（上月 8350，预期 8349），美豆单产 47.1 蒲/英亩 （上月 46.9，预期 46.4）；产量 39.35 亿蒲（上月 39.16，预期 38.69），期末库存 4.50 （上 月 4.70，预期 4.15）。
USDA 还提高了美国大豆总产量和单产预期，但调低了美国 2015/16 年度结转库存 预期，因压榨量调高。照比之前分析师的普遍预测，本次数据呈现偏空。由于之前美豆 一直在消化上月报告的利空引发的闪崩效应，市场原本预计报告出台后能够利空出尽， 但本次报告对产量和单产的调增仍会继续制约美豆反弹空间。而人民币与美元挂钩，即 使 8 月份贬值 3%左右，但相对于巴西雷亚尔来说，还是大幅升值了，这也是导致包括 巴西在内南美大豆向我国涌入的一个重要原因，一定程度上挤压了美豆的需求空间。因 此在美豆即将收割上市的此时，11 合约难有牛气。
1.2 马棕油局 MPOB 月度库存报告
内容：据马来西亚棕榈油局（MPOB）9 月 10 日发布的月度数据显示，2015 年 8 月底马来西亚棕榈油库存为 249 万吨，高于市场预期，主要因为印度需求放慢。8 月份 马来西亚棕榈油出口为 160.7 万吨，比 7 月份的 161.2 万吨减少 0.3%，因为印度这个头 号棕榈油消费国的需求减慢。路透社调查显示分析师们预期出口提高 2%。MPOB 数据 显示，8 月份棕榈油产量为 205 万吨，比 7 月份提高 12.96%。
解读：船运调查机构 SGS 发布的数据显示，9 月 1 日到 10 日期间马来西亚棕榈油 出口量为 514,972 吨，比 8 月份同期的 517,600 吨减少 0.5%。船运调查机构 ITS 发布的 数据显示， 9 月 1 日到 10 日期间马来西亚棕榈油出口量为 517,600 吨，比 8 月份同期的 498,993 吨高出 3.7%。 8 月马棕油库存环比增加 10％，同比增加 21.5％， 高于市场预期， 但因 ITS 和 SGS 数据显示 9 月上旬的出口好于预期，加上近期原油企稳和马币林吉特 的持续贬值对出口的支撑，报告的利空基本抵消殆尽。
2、美国未来半个月降雨趋少
USDA 本周一公布作物生长报告，截至 9 月 6 日当周，美国大豆生长优良率为 63%， 前一周为 63%，去年同期为 72%。当周，美国大豆结荚率为 96%，前一周为 93%，去 年同期为 99%，五年均值为 99%。当周，美国大豆落叶率为 18%，前一周为 9%，去年 同期为 11%，五年均值为 16%，优良率低于去年同期 9 个百分点，结荚率低于五年均值 3 个百分点，落叶率高于五年均值 2 个百分点，整体报告数据看出今年美豆由于晚种影 响，生长季度略有落后，但情况并不糟糕。
美国未来第一周中西部地区的偏北地区温度较高，降雨量找历史均值偏少，整体呈 高温干燥。到了第二周中西部气温仍较高，而降水量出现出现增加，呈高温多雨天气。 此时美豆已经到了灌浆结荚期，天气已经对大豆生长起不了太多作用，下一步天气炒作 将集中在早霜和降雨过多可能导致的播种延迟之上了。
3、美豆期价影响因素
3.1 美豆出口数据维持低位，无法提振期价
华盛顿 9 月 8 日消息，美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至 2015 年 9 月 3 日 当周，美国大豆出口检验量为 93,308 吨，前一周修正后为 184,285 吨，初值为 184,285 吨。 2014 年 9 月 4 日当周，美国大豆出口检验量为 175,566 吨。本作物年度迄今，美国大豆出 口检验量累计为 22,644 吨，上一年度同期 80,422 吨。美国此时需求不振的原因如下：一是 中国人民币贬值，相对而言美豆采购陈本抬升，相对比较而言南美大豆价格低廉。二是新粮 即将收割上市，陈粮竞争力下降。预计在新粮收割上市前，出口数据不会有大幅放量。按照 往年的数据来看，出口会自 10 月开始增加。
3.2 基金继续增多增空，震荡对待
CFTC 公布的数据显示，截至 9 月 8 日当周，基金持有的大豆净头寸为 170276 张多 头头寸，其中多头增仓 7099 张，空头增仓 2990 张，市场势头虽然是多头增持较多，但 市场氛围明显仍为空头占上风。豆粕多单增持 1029 手，空单增持 3461 手，多空势均力 敌； 豆油多头增持 2008 手，空头增持 544， 短期粕强油弱格局延续， 而上周在美豆的天 气炒作之下美豆仍偏强震荡，未来基金的操作方向仍需看天气变化。
三、油籽压榨利润及厄尔尼诺数据
1、油料压榨利润
总署 9 月 8 日公布，中国 8 月份进口大豆 778 万吨， 7 月份进口大豆 950 万吨，1-8 月份大豆进口总量为 5239 万吨；去年同期累计为 4771 万吨，同比增加 18.1。海关总署 9 月 8 日公布，中国 8 月份进口食用植物油 62 万吨，7 月份进口食用植物油 88 万吨， 1-8 月份食用植物油进口总量为 423 万吨；去年同期累计为 471 万吨，同比减少 26.2% 截止 9 月 11 日，黑龙江大豆本月收购价环比上月持平在 3560 元/吨，豆粕持稳在 3000 元/吨，豆油价格下跌 300 元/吨至 5650 元/吨，产区油厂加工利润也下跌了 49.5 元 /吨至-342.75 元/吨。天津港大豆价格较上月环比持平在 3000 元/吨，豆粕报价却下跌了 90 元/吨至 2680 元/吨，豆油报价下跌 100 元/吨至 5550 元/吨，油粕均跌直接影响到压 榨利润，油厂每吨大豆压榨利润下滑 31 元/吨至 20.75 元/吨。后市来看，人民币升值短 期内会抑制国内的采购需求，但中长期来看，美豆的低价部分抵消了汇率的升值空间， 因此在美豆低价的此时， 贸易商的采购新粮步伐不会减缓，国内大豆库存有望继续升高， 豆粕继续承压。
截止 9 月 11 日， 国产菜籽成本照比上月同期上涨 12.3 元/吨至 3935.38 元/吨， 菜 粕现货均价照比上月下跌 94.7 元/吨至 2088.24 元/吨，因美豆的跌跌不休对豆粕的影 响，致使菜粕现货加速探底。菜油现货均价照比上月下滑 75 元/吨至 5968.75 元/吨， 菜籽价格上涨而菜粕菜油下滑，国产压榨利润继续下降，湖北地区油菜籽压榨利润照比 上月环比下滑了 59 元/吨至-67.4 元/吨。
进口菜籽近一个月因美豆的走软，现货下跌之速度令人咋舌，广东地区进口油菜籽 照比上月同期下跌 298.18 元/吨至 3394.74 元/吨，因此油菜籽进口成本与国内菜籽的 价差扩大 310.48 元/吨至 540.64 元/吨。国内外菜籽价差日渐扩大，尽管人民币贬值， 但国内需求有望增大进口量，对国外依存度有望提高。
2、厄尔尼诺仍在，数据略有回落
从 NOAA 海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至 0.5℃，至八月已达 6 月之久。8 月数值已达 1.9℃，这样的数据在历史上并不罕见，只 是若持续有望复制 2008 的盛况，但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现，市场也只能以 时间换空间，静待数据变化对天气的影响。
五、生猪价格以及养殖利润
下游养殖环节方面， 截止 9 月 11 日，仔猪价格照比上月下跌了 2.54 元/千克至 39.51 元/千克，生猪价格下滑了 0.2 元/千克至 18.18 元/千克，猪粮比价反弹了 0.27 个点至 7.76，8 月生猪存栏量继续下降 0.1 个百分点至-10.4％，这已经是自 2015 年 3 月以来 能繁母猪存栏连续五个月下滑，这说明市场仍不看好后市。猪价飙涨为生猪产能持续调 减后的结果，是养殖环节较长时期亏损后市场的自发调节，对豆粕消费有一定的刺激作 用，只是能繁母猪存栏率较低，无法长期带动豆粕需求，市场重归理性。
六、棕榈油价格情况
6.1 棕榈油进口变为顺价销售
截止 9 月 11 日，马来西亚棕榈油进口成本价环比上月下跌 93.76 元/吨至 4545.54 元/吨，而国内港口报价下跌 358.34 元/吨至 4333.33 元/吨，价差扩大 264.58 元/吨至 212.21 元/吨。现货内外价差明显拉大，近一个月以来的价差扩大，明显是国内现货价 格跌幅大于马棕油。原油的反弹企稳利好马来西亚棕榈油现货价格，加上马币林吉特的 持续走软，提振出口量，期价反弹不言而喻。尽管国内现货价格下跌幅度大于马盘，目 前内外又成倒挂走势，但价差的扩大在现货上对国内支撑作用渐显，国内期价有逐渐回 暖趋势。
截止 9 月 11 日，港口棕榈油库存照比上月同期增加 6.19 万吨为 74.23 万吨，为 2014 年 10 月以来最高库存水平。 5 月以来棕榈油进口量显著恢复且逐月增加，而 7 月以来豆 油价格下跌挤占棕榈油搀兑消费，原油价格处于低位棕榈油工业消费下降，共同导致棕 榈油消费疲软，库存增加。在 11 月之前马棕油将始终处于增产阶段，现货难有大幅上 行空间。
6.2 油粕比走高，套利可继续持有
油粕比值目前已经不能成为做套利的基本手段，因目前油粕走势皆弱，油粕比照比 上月下跌了 0.005 个百分点至 2.025，后市低位震荡概率较大，但做多或做空油粕比的 利润空间均不大。
七、后市展望
节后华北地区油厂开机率有所恢复，但压榨利润不佳抑制油厂的积极性，整体上看 现货上粕类现货走势抗跌，豆粕期价走势好于菜粕，周 K 线上豆粕横盘收阳而菜粕走跌， 下周受美豆报告利空影响难有上行，建议多单可适度减仓离场。本周油脂整体跌势放缓，但仍集体受均线压制。豆油本周周 K 线底部收阳，期价止跌明显，下周 5400 之上可日 内轻仓介入多单。本周 MPOB 报告对马棕有限，且 9 月出口数据显示增多，对国内棕榈 油起到止跌作用， 20 日线之上可日内逢低介多。菜油跟随豆油走势，下周日内可偏多操 作。
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