棉花12700 附近价格触底，难有下跌空间
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二．宏观分析：
1. 棉花生产消费预测
据美国农业部（USDA）统计，至 6 月 29 日美棉新花播种率为 98％，较前周增 4 个百分点；去年同期为 100％；近五年平均值为 100％。德州播种率 97%，落后于去 年同期 2%，西南棉区整体落后，大部分棉区已播种完毕。
至 6 月 29 日，新花现蕾率为 35%，较前周增 13 个百分点；去年同期为 34%；近 五年平均值为 40%。中南棉区阿肯色州现蕾率达 82%， 较前一周增 32 个百分点；西南棉区德州现蕾 23%。 至 29 日美棉结铃率 5%，其中中南棉区路易斯安那和西南面 去亚利桑那结铃率较高，分别为 17%和 15%。
根据苗情报告，有 91％的新花生长状况正常（优秀 10％，良好 45％，一般 36％）； 不正常比例为 9％（差 8％，非常差 1％）。
2. 纺织品服装出口情况
据中国海关总署最新统计数据显示，2015 年 5 月，我国纺织品服装出口额为 233.92 亿美元，环比上升 17.70%，同比下降 6.33%。其中，纺织品(包括纺织纱线、 织物及制品)出口额为 100.45 亿美元，同比下降 3.95%；服装(包括服装及衣着附件) 出口额为 133.47 亿美元，同比下降 8.04%。
2014 年 9 月-2015 年 5 月，我国纺织品服装(指以上两类)出口额累计为 2081.56 亿美元，同比增加 1.68 亿美元，同比增涨 0.08%。其中，纺织品出口额累计为 822.52 亿美元，同比增长 1.66%；服装出口额累计为 1259.04 亿美元，同比下降 0.08%。
3. 供需方面
据美国农业部（USDA）最新发布的 6 月份全球棉花供需预测报告，2014/15 年 度全球棉花总产 2587.9 万吨，相比 5 月减少 10.9 万吨。全球消费量 2427 万吨，调 增 0.4 万吨；进出口贸易量约 744 万吨，调增 9.8 万吨。全球期末库存 395.2 万吨， 调减 5.3 万吨。
2015/16 年度供需预测，全球棉花总产 2423.7 万吨，相比 5 月调增 1.5 万吨， 相比 2014/15 年度减少 6.8%。全球 消费量 2510 万吨，环比调增 0.4 万吨，同比增加 3.3&；进出口贸易量约 736 万吨，环比调增 3 万吨，同比减少 1%。全球期末库 2309.7 万吨，环比调减 4.6 万吨，同比减少 3.7%。全球期末库存 92%，同比减少 3.3 万吨。
4．棉花进口方面：
据中国海关统计， 2015 年 5 月，我国进口棉花 16.31 万吨，环比增加 0.23 万吨， 涨幅 1.43%；同比减少 2.84 万吨，减幅 14.83%；2014 年 9 月-2015 年 5 月，我国累 计进口棉花 133.35 万吨，同比减少 96.66 万吨，减幅 42.02%。
三、市场结构：
1． 期现进口价差
外盘棉花底部抬高，逐步反弹，国内棉花短期受到抛储消息影响下跌，国内 外价差拉大，进口棉花升水将近 1000 元/吨。
四、技术分析
ICE 期棉目前看底部明显，从技术角度上看，复合头肩底基本成型。 图形已经准 备好，就等消息面配合，可能的消息就是厄尔尼诺现象导致的减仓，可能就是启动 上涨的钥匙。
五、 结论+策略
结论：
ICE 期棉走势较为明朗，技术方面已经做好了复合头肩底的雏形。基本面产量减少， 消费增加，库存有望减少。消息面可能会炒作厄尔尼诺现象导致的干旱影响产量。 综合上述因素，棉花存在反弹机会。国内棉花下跌空间有限，国储一方面要去库存， 另一方面又担心打压价格，所以可能会采取中性的策略，提高拍卖价或者搭配进口 配额高价拍卖，对棉花价格影响不大。12700 附近价格触底，难有下跌空间，但考虑 到 1509 交割临近，操作时间减少，所以可以布局多单到 1601 上。
操作策略： 1509 在 12700 多，目标 13200，止损 12500。 1601 在 13150 多，目标 13600， 止损 12950。
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