历次抛储对棉花价格的影响分析
admin未知
如表1所示，自1999年，国家放开棉花价格管制以来，至今已有大大小小10次抛储，加上2015年这一次，共计11次。2000-2001年一次、2002-2003年一次、2007年一次、2009年三次、2010年一次和2011-2013年度实行临时收储政策期间每年一次。每次抛储相同点是，抛储时间基本都在非新棉上市季节，以及用棉的高峰季节，因为这个时间段里，市场最容易出现用棉紧张局面，导致棉花价格大幅上涨。不同点在于抛储的目的不一。2000-2001年和2002-2003年抛储主要是为了解决过高的库存，同时也为了打压棉花价格。2007年、2009年和2010年抛储主要目的是打压棉花价格上涨趋势以及缓解纺织企业用棉困难。2011-2013实行临时收储期间的抛储主要目的是解决纺织企业用棉问题，因为国家以高于市场价格不限量收储导致超过90%新棉进入国储库，加上进口管制，纺织企业无棉花可用。2015年这次抛储的目的是解决高库存问题，这和2000-2001年情况比较类似。
表1 2000年-2015年棉花抛储
二、抛储对价格影响
通过统计每次抛储政策出台时间前后棉花期现货价格涨跌情况，来研究抛储对价格的影响。以政策出台时间点为基准，统计棉花期现货价格前一周、后一周、前一个月、后一个月和抛储期间的涨跌情况得到表2。
表2 抛储政策出台前后棉花期现货价格涨跌情况
从表2中可以看到，在抛储政策出台前一个月的期现货价格表现看，多数年份价格均呈现上涨趋势，涨幅最大的年份为2007年5月和2009年11月，分别超过6%和5%。这两次抛储也是市场供需结构特别紧张，看涨情绪很浓厚的时间。抛储政策出台前一周，期现货价格波动均很小，因为这个时候抛储预期已经反映在价格中，市场反而比较平静，只等具体政策的最终出台。抛储政策出台后一周和一个月，期现货价格涨跌幅并不大，大部分年份涨跌幅均在1%以内。抛储期间来看，期现货价格大部分年份呈现上涨态势，2003年和2010年均出现大幅上涨，2002-2003年，抛储期间现货价格上涨108%；2010年抛储期间期货上涨44%，现货上涨36%。2013-2014年抛储期间，期货和现货价格均大幅下跌，期货下跌23%，现货下跌13%，主要原因是2014年起国家决定停止实行三年的临时收储政策，改为价格直补政策。
综合考虑抛储政策出台时间前后和抛储期间棉花期现货价格，政策出台前一个月，棉花价格均有一 定幅度上涨，某些年份上涨幅度较大；政策出台后一周和后一个月，价格上涨势头得到遏制，波动较小；抛储期间，大部分年份价格上涨幅度较大。可以得出结论， 抛储政策对于棉花价格的影响，短期看，对于价格的上涨趋势有一定的压制，但不改棉花价格长期波动趋势。
图1至图5为最近几次抛储时期价格波动情况。比如，2009年和2010年，棉花价格在抛储政策出台前后，上涨趋势得到一定遏制，但抛储期间，特别是抛储后期，价格均大幅上涨。如图1和图2所示。图3、图4和图5所示，为2011-2013年度，国家实行不限量临时收储政策时期，国家储备成为棉花市场最大的买家和最大的卖家，市场行为受到扭曲，市场棉花价格以国家抛储价和收储价为基准，呈现震荡态势。
图1 2009年5月22日-12月25日 棉花抛储
图2 2010年8月10日-10月20日 棉花抛储
图3 2012年9月3日-9月29日 棉花抛储
图4 2013年1月14日-7月31日 棉花抛储
图5 2013年11月28日-2014年8月29日 棉花抛储
三、本次抛储展望
6月30日，有关部门公布了储备棉轮出的政策信息。与市场之前的预期相差无几。储备棉将于7、8月通过全国棉花交易市场以公开竞价的方式轮出，9月份新年度开始后停止销售，并在新棉集中上市期间根据轮出成交情况及当时市场情况，择机轮入不超过轮出量40%的棉花。轮出数量暂定为100万吨，其中2011年国产棉33万吨，竞卖底价（折标准级3128B）为13200元/吨；2012年国产棉47万吨，竞卖底价为14200元/吨；2012年的进口棉20万吨，竞卖底价为15500元/吨。现在棉花期货主力合约价格为13300元/吨左右，现货CC Index 3128B指数报价为13250元/吨左右，进口棉折滑准税港口提货价位13900元/吨左右。抛储价格与市场价格相当，新棉上市后还会择机轮入一定量棉花，体现了国家公布的不打压市场价格的原则。
众所周知，2011-2013年度连续执行三年不限量临时收储政策，在此期间净收储908万吨，国家储备棉库存预计超过1000万吨，庞大库存量的消化对于国家相关部门是一个很大的考验。在此背景下，此次抛储的最大目的就是消化储备棉库存。从2014年度棉产销情况看，根据国家棉花市场监测系统数据，预计全国棉花产量662.1万吨，截止6月26日，全国累计加工皮棉625万吨，累计销售皮棉503.7万吨，可供销售皮棉还有120~160万吨，按国家棉花市场监测系统6月预测的全年764.1万吨消费量计算，7、8两月消费量总计在130万吨左右。市场棉花并不紧缺，呈现平衡状态。因此在市场传言抛储，以及发改委官员在6月11日国际棉花会议上透露6月底出台抛储细则时，棉花价格均呈现下跌趋势，而6月30日出台的政策与市场预期相差无几，棉花期现货价格并没有继续走跌，而是在低位企稳震荡，市场之前的下跌已经消化了抛储的影响。由于此次抛储时，市场并没有出现棉花供需紧张问题，其目的是消化储备棉库存，抛储期间棉价应该不会出现如2009年和2010年的上涨情形。抛储政策出台后，棉价并没有继续大跌，相信没有新的利空因素出现，棉价下跌空间也有限。7、 8月抛储期间，棉价维持区间震荡的可能性最大。
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