国内煤价尚处于难得 的“小阳春”之中
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下游接盘的不力，国内整体煤价依旧维系上涨难以为继的态势。据电厂反映，现 在对进口煤的采购比重已经出现明显下降。在进口煤价格优势不明显的前提下，电厂 将更多偏向于采购内贸煤炭。短期来看，发电量也较去年有一定下滑：以江苏为例， 5 月江苏省发电量 373.42 亿千瓦时，同比下降 1.9%；1-5 月份，全省累计发电利用小 时为 2059 小时，同比下降 80 小时......由于市场实质性需求并未明显增加，煤市供 大于求的局面依旧难改，因此煤价上涨空间较为有限。目前全国大部分地区逐渐进入 夏季高温模式，温度开始较快回升，高温天给贸易商对后市带来比较乐观的预期。
（一）国内市场动态
1、【电煤合同执行与发电量挂钩】6月3日，国家发改委发布《关于落实违法 违规煤矿煤炭相关治理措施的通知》，提出为促进市场供需平衡和煤炭行业脱 困，将建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度，推进煤电双方签订中长期合 同。
为了保证电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度执行，通知要求各地经济 运行部门加大对电煤合同签订与执行情况的核查力度。通知下发后仍然采购使 用违法违规煤矿煤炭发电的企业，将被相应扣减当年发电量计划。2015年按使 用违法违规煤矿煤炭数量对应的发电量1.2倍扣减计划；2016年起，按使用违 法违规煤矿煤炭量的1.5倍折算。随时间推移，加大扣减力度。
电煤合同挂钩发电量的同时，煤电双方中长期合同受到鼓励。鼓励发电企 业与合法合规生产的煤炭企业签订中长期电煤合同，建立长期稳定合作关系。 对发电企业与合法合规生产煤炭企业签订的量价齐全中长期合同，各地经济运 行部门在差别电量计划安排上给予倾斜。
2、【环渤海动力煤价格指数】2015年6月10日，秦皇岛海运煤炭交易市场发 布的环渤海动力煤价格指数报收于418元/吨，本期（2015年6月3日至6月 9日）比前一报告期上涨了3元/吨。发热量5500大卡/千克动力煤：在秦皇岛 港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港和黄骅港主流成交价格分别报收410-420元/吨、410-420元/吨、420-430元/吨、410-420元/吨、410-420元/ 吨和425-435元/吨，其中，在秦皇岛港和曹妃甸港的交易价格区间与前一个 报告期持平；在其它四个价格采集港口的交易价格区间比前一个报告期上涨了 5元/吨。
分析认为，大型煤炭企业上调煤价以及上期价格指数回升的积极影响、5 月份煤炭进口量的明显减少、夏季电力消费高峰将刺激煤炭消费增加的预期等 积极因素，是促使本期环渤海地区动力煤交易价格及价格指数继续回升的主要 原因。
3、【5月份沿海煤运概况】5月份，沿海煤炭运输明显趋向好转，市场逐渐活 跃。从5月中旬开始，沿海煤炭运输一改前期低位运行的态势，凸显火爆气氛; 到港拉煤船舶大增，用户纷纷强势采购煤炭。北方港口积极应对，通过加强与 铁路、煤矿的合作，增加优质货源的调进数量，展开电煤抢运大战，煤炭吞吐 量连创高产。5月下旬，受低硫煤和低热值煤存货减少等因素影响，秦皇岛、 曹妃甸等多个港口出现船等货现象，海运费持续上涨，煤炭价格出现企稳并小 幅上调。5月份，预计北方港口合计发运煤炭将达到6040万吨，同比去年增长 200万吨。
4、【5月钢铁PMI跌至42.4%】据中物联钢铁物流专业委员会1日发布的指数 报告，5月份国内钢铁行业PMI指数为42.4%，比上月回落5.8个百分点，创 出最近16个月以来的新低，并连续14个月处在50%的荣枯线以下，显示钢铁 行业整体生产经营形势严峻。
据分析，从分项指数来看，生产指数、新订单指数收缩明显；产成品库存虽微 幅收缩，但已连续17个月处于50%的临界点上方；购进价格指数大幅反弹至近 13个月以来的最高，但仍处50%以下的收缩区间。由此显示出，当前国内钢市 产销均维持弱势，钢铁企业库存处于高位，原材料价格的反弹更加剧钢铁企业 的经营压力，国内钢市依然处在寻底的过程中。
5、【三部委联合发文遏制煤矿违法违规生产】今日为制止煤矿违法违规建设 生产，规范供应秩序，促进市场供需平衡和煤炭行业脱困，发改委、能源局、 煤矿安监局发布《关于落实违法违规煤矿煤炭相关治理措施的通知》，提出建 立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度，推进煤电双方签订中长期合同。
《通知》指出要全面核查煤矿建设生产情况。各产煤省（区、市）要按 照《关于开展煤矿违法违规建设生产情况核查工作的通知》（发改办运行 [2015]784号）要求对煤矿建设生产情况进行核查。对核实确定的违法违规建 设煤矿、超能力生产煤矿、不安全生产煤矿及隶属关系名单，通过省级政府网 站予以公告，并报国家发展改革委、国家能源局、国家煤矿安监局。国家发展 改革委会同有关部门，将违法违规煤矿名单以书面形式提供交通运输部、中国 铁路总公司、有关行业协会和企业。
《通知》明确，国家发展改革委将会同有关方面加大对电力等行业在煤炭合同 签订、运输、使用及发电量奖惩情况等方面的监督检查力度。对违反本通知要 求的煤炭产运需企业，将纳入信用体系进行失信惩戒。
6、【汇丰PMI未达荣枯线】6月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会公布数据显示汇丰PMI指数为49.2， 仍处于荣枯线以下， 说明经济下行压力犹存， 大宗商品上涨动力不足。近期中国政府已连续出台了一系列措施稳定经济增 长，包括降息、降准，暂缓清理税收优惠，支持融资平台公司在建项目的存量 融资需求，下调工商业用电价格等。特别是5月以来，国务院及所属各部委出 台的与稳增长相关的文件不下10个。
7、【钢铁业遭欧盟等国反倾销调查】最近美国、加拿大等多国对中国钢材出 口提起反倾销调查。“商务部鼓励中国钢铁行业和涉案企业积极参与应诉，依 照世贸组织规则维护正当利益”，6月2日，商务部新闻发言人沈丹阳在商务 部例行发布会上对此做出表态。另外，与欧美国家频频发起对中国的反倾销调 查不同的是，一带一路沿线国家对中国钢铁产品较为欢迎，除印度等少数国家 外，一带一路沿线国家罕见对中国发起反倾销调查。从这个角度上说，一带一 路沿线国家可以作为我国钢铁出口的一个新增长点。
8、【神华集团签订兰炭推广应用战略合作协议】 近日，神华销售集团在陕 西西安与榆林市政府、河北省发改委签订了关于促进榆林兰炭推广应用的战略 合作的三方协议。该协议旨在依托榆林丰富的兰炭资源、神华稳定的运力和河 北省较大的市场需求，扩大榆林兰炭在河北省工业及民用领域的应用。按照计 划，今年河北省兰炭使用量将实现500万吨以上，2017年将达到1500万吨以 上。
据河北省有关负责人介绍，河北省将以兰炭及其制品替代散烧煤为方向， 协调各地参照洁净型煤制定财政补贴政策，同时协调公路、铁路运输部门，积极引导兰炭在工业领域的推广应用。
9、【中国神华副总裁郝贵接受司法调查】中国神华能源股份有限公司6月7 日下午发布公告称，公司收到控股股东神华集团有限责任公司的通知，公司高 级副总裁郝贵正在接受有关机关的司法调查，不能正常履职。
中央纪委网站在今年5月份陆续公布了中央巡视组第三轮专项巡视13家 单位的整改情况。在中国石化、神华集团、华电集团的通报中，领导干部腐败、 关联交易牟利、国有资产流失等成为突出问题。其中全球最大煤炭企业神华集 团在通报中披露，目前已给予20名党员干部党纪政纪处分，对32名党员干部 诫勉谈话和通报批评；另有4名评审专家因违反招投标规定，被取消资格。华 电集团党组也通报称，仅在4月份，已对3家单位负责人分别给予党政纪处分。
10、【干散货运输市场周度报告】上周中国进口干散货运输市场各船型运价窄 幅波动，海岬型船和巴拿马型船涨跌互现、超灵便型船震荡整理。中国进口干 散货综合指数、运价指数、租金指数小幅波动。6月4日，上海航运交易所发 布的中国进口干散货综合指数（CDFI）为515.04点，运价指数为567.21点， 租金指数为436.79点，分别较上周四上涨0.5%、下跌0.3%和上涨2.0%。
11、【长江水电发电量下调】为配合搜救工作，降低长江水位，华中电网下调 三峡电厂、葛洲坝电厂、清江梯级电站发电能力993万千瓦，减少长江干流流 量每秒约8000立方米。为应对三峡电厂等发电能力大幅降低对电网运行带来 的突发变化，华中电网组织指挥湖北、河南、湖南、江西电力调度部门，及时 增加其他发电厂(主要是火电厂)发电能力，做好各省发用电平衡。
12、【内蒙古政府支持煤炭上下游企业重组】6月4日，内蒙古政府发布《关 于支持煤炭转化企业与煤炭生产企业重组有关事宜的通知》提出，为有效化解 煤炭产能过剩，推动煤电、煤化重组并购，构建内蒙古煤电化整体优势，内蒙 古政府将全力支持煤炭上下游企业重组。
内蒙古政府支持符合现行配煤政策的新建煤炭转化项目企业（以下简称转 化企业）与拥有煤炭资源矿业权的企业按照企业自愿、市场化运作、政策引导 的原则进行重组。
13、【5月煤炭进口数据】据海关总署6月8日公布的数据显示，中国5月份 进口煤炭1425万吨，同比减少976万吨，下降40.65%；环比减少570万吨， 下降25.57%。
随着国内煤价的持续下跌，国内下游用户逐渐倾向于采购内贸煤，加之进 入夏季，水电开始发力，进一步削弱了电厂耗煤量。截止5月31日，全国重 点电厂电煤库存量5884万吨，比上月增加260万吨，增幅5%；电煤月日均耗 煤量273万吨，比上月减少30万吨，降幅10%；电煤可用天数19天，比上月 增加1天。
5月煤炭进口均价继续呈下跌态势。海关数据显示，5月进口值为84848.7 万美元，同比下降55.2%，环比下降31.31%。据此推算进口单价为59.54美元 /吨，环比下跌2.39美元/吨。
5月末，中国南方港进口5500大卡进口煤价格为52.3美元/吨，比4底上 涨0.3美元/吨；同时，CCI7指数评估中国南方港进口4700大卡进口煤价格为47.3美元/吨，比4底下跌了2.2美元/吨。 1-5月份，累计进口8326万吨，同比减少5147万吨，下降38.2%。总金 额532226.7万美元，同比下降50.8%。
14、【5月煤炭出口数据】据海关总署6月8日公布的数据显示，中国5月份 出口煤炭61万吨，同比增加12万吨，增长24.49%，环比增加32万吨，增长 110.34%。
5月煤炭出口值为6423.3万美元，同比增长13.83%，环比增长127.76%。 由此可推算出出口单价为105.3美元/吨。
1-5月中国共出口煤炭188万吨，同比减少88万吨，下降32.2%，总金额 20185.6万美元，同比下降43%。此外，5月份中国出口焦炭及半焦炭123万吨， 累计出口425万吨。
15、【内蒙一半煤矿处于停产或半停产状态】目前，全国最大煤炭储地内蒙古 有一半煤矿处于停产或半停产状态，业内估计，煤矿失业待业人员超过10万 人。当前，由于经济增速放缓、需求疲弱等因素影响，中国的煤炭价格已跌至 近九年来最低，内蒙古多家煤企陷入危机，许多中小煤矿倒闭破产，部分大型 煤矿和地方煤矿为防止巨额亏损而降薪。
16、【中煤、神华澄清合并传闻】6月9日，中国神华和中煤能源A股双双涨 停。针对“神华中煤合并”的相关市场传闻，中国神华能源股份有限公司、中 国中煤能源股份有限公司9日分别发布澄清公告称，未向任何部门和企业表示 过此类意向。
中国中煤能源股份有限公司发布的公告称，本公司对传闻内容非常重 视， 并对此进行了核查。 经询问本公司控股股东中国中煤能源集团有限公司 （中 煤集团），截至目前，中煤集团和本公司均未得到来自于任何政府部门有关上 述传闻的书面或口头信息；中煤集团和本公司均未向任何部门和企业表示过此 类意向。本公司目前无任何应披露而未披露的信息。
17、【太原局焦炭运费或下调】从山西某焦化企业了解到，太原铁路局焦炭 铁路运费或将于2015年7月进行下调， 下调方式为阶梯下浮， 幅度为10%、 15%。 据悉，此次调价只针对焦炭及钢铁类（包括氧化铝），且需要根据运量决 定企业所享有的运费下调幅度，最大可下调15%。如消息属实，铁路运费下调 后，将有利于焦炭企业进一步降低成本，对山西省焦炭市场的维稳运行起到一 定的支撑作用。不过，多数规模较大的焦化厂对大钢厂一般以到厂价做结算， 下游钢厂将享受此次运价调整带来的采购成本下降。
18、【5月份CPI、PPI环比小幅回落】6月9日，国家统计局发布2015年5 月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显 示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。 两个数字均低于市场预期，其中，5月CPI环比下降0.2%，已经是连续3个月 下降。1-5月平均，CPI比去年同期上涨了1.3%，大幅低于今年年初定下的3% 调控目标。
19、【5月煤炭开采洗选业出厂价跌】国家统计局今日发布消息称，全国工业 生产者出厂价格环比下降0.1%，同比下降4.6%。工业生产者购进价格环比持平，同比下降5.5%。 其中，煤炭开采和洗选业工业生产者出厂价格环比下跌3.1%，同比下跌 14%；石油和天然气开采业环比上升4.4%，同比下跌36.1%；黑色金属矿采选 业环比下跌1%，同比下跌22.5%；有色金属矿采选业环比上升0.6%，同比下跌 4.6；非金属矿采选业环比下跌0.5%，同比下跌2.8%
1-5月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下 降5.5%。
20、【5月份规模以上工业生产主要数据】 6月11日，国家统计局发布5月 份规模以上工业生产主要数据，数据显示，5月份全国原煤产量30939万吨， 同比下降6.1%。1-5月，累计生产原煤146036万吨，同比下降6%。单月和累 计同比较上月均有所收窄。
今年以来，煤炭市场景气度一路下滑，煤价持续低迷不振，煤企亏损面达 70%-80%，全行业遭遇“寒冬”。为了改善国内煤炭市场供大于求、煤价大幅 下跌的现状，国家发改委及相关主管部门陆续出手救市，呼吁限产减产、严禁 超能力开采及淘汰落后产能。
（二）国际市场动态
1、【国际煤价底部震荡调整】截至2015年5月29日当周，澳大利亚纽卡斯 尔港动力煤价格报收57.62美元/吨，环比前一周上涨0.23美元/吨，涨幅为 0.40%，结束三周连跌局面，但是涨幅微弱，属于底部震荡调整；南非理查德 港动力煤价格指数报收63.58美元/吨，环比上涨1.8美元/吨，涨幅为2.91%， 南非地区近期动力煤价上下起伏，波动不大，维持在60-65美元/吨之间。 与澳洲和南非的煤价走势相分歧，截止5月29日当周，欧洲ARA三港市 场动力煤价格指数报收57.62美元/吨，环比下跌0.4美元/吨，跌幅0.69%， 较前两期跌幅明显收窄。据了解，由于鹿特丹港EMO干散货码头的煤炭库存 同比下滑，欧洲三港（阿姆斯特丹港、鹿特丹港和安特卫普港）近期的煤炭 库存量同比下滑两成，但是环比仍然在增加，欧洲煤炭港口供需形势未见好 转，煤价继续底部下跌，但是下跌空间受限，跌幅收窄。
随着北半球气温的逐渐回升，夏季用煤高峰即将到来，国际煤价需求端 支撑加强，预计煤价或将出现小波段回升。
2、【中韩自贸协定正式签署】商务部6月1日消息，商务部部长高虎城和韩 国产业通商资源部长官尹相直6月1日分别代表两国政府正式签署《中华人 民共和国政府和大韩民国政府自由贸易协定》。
中韩自贸协定是我国迄今为止对外签署的覆盖议题范围最广、涉及国别 贸易额最大的自贸协定，对中韩双方而言是一个互利、双赢的协定，实现了 “利益大体平衡、全面、高水平”的目标。根据协定，在开放水平方面，双 方货物贸易自由化比例均超过税目90%、 贸易额85%。 协定范围涵盖货物贸易、 服务贸易、投资和规则共17个领域，包含了电子商务、竞争政策、政府采购、 环境等“21世纪经贸议题”。同时，双方承诺在协定签署生效后将以负面清 单模式继续开展服务贸易谈判，并基于准入前国民待遇和负面清单模式开展 投资谈判。
3.【全球大量矿山待售苦无买家】一些进行采矿业交易的资深银行家称，他 们正在经历职业生涯中持续时间最长的交易惨淡时期。产生这种局面的原因 有：大宗商品价格暴跌同时没有复苏的迹象、出售中的矿业资产质量不佳， 以及诸如必和必拓公司和力拓矿业集团等矿业巨头目前的关注点在于股东回 报，而并不急于并购。矿业交易的惨淡恰逢铁矿石、铝和铜等大宗商品的交 易价格跌至六年低点附近之际。镍和锌等其他金属则受到需求低迷拖累。
4、 【散货船市持续低迷】目前二手巴拿马型散货船的成交量已跌至今年以来 最低值。截至5月底，今年仅有29艘巴拿马型散货船完成出售。如果这一状 态持续的话，那么今年二手船市场上巴拿马型散货船的成交量预计将远远低 于2014年的146艘。其中，受影响最为严重的是船龄为15年左右的中龄巴 拿马型散货船，近期该型船的交易量已经到了极为有限的程度。
5、【印度5月进口煤炭环比增长5.5％】印度5月份 26个大型港口共进口 煤炭1900万吨，环比增长5.5%。其中，动力煤1500万吨，环比增长3%；炼 焦煤400万吨，环比增长14%。
6、【国际煤价两涨一跌】本期，国际主要煤炭港口煤价涨跌互现，澳洲和欧 洲小幅回升，南非港口煤价下跌，逼近60美元整数关口。据秦皇岛煤炭网价 格中心数据显示，截至2015年6月5日当周，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价 格报收58.11美元/吨，环比前一周上涨0.72美元/吨，涨幅为1.25%；南非 理查德港动力煤价格指数报收61.85美元/吨，环比下跌1.73美元/吨，跌幅 为2.72%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收58.23美元/吨，环比上涨 0.61美元/吨，涨幅为1.06%。
从涨跌幅度来看，澳洲和欧洲煤炭港口近两周煤价波动较弱，吨煤涨跌 幅均未超过1美元，反映两区域煤价继续处于底部震荡阶段。南非理查德港 本期跌幅相对明显，目前，南非地区动力煤出口主要集中在印度市场，亚洲 以及其他地区对南非煤炭的采购量明显减少，煤价整体承压，南非理查德港 近期煤价与去年同期相比下跌了近13美元，跌幅16.9%。
7、【日韩成煤炭项目最大出口信贷投资国】一项新研究显示，日本和韩国在 通过出口信贷机构投资境外煤炭项目方面已成为最大的投资国，其主要资金 流向为澳大利亚等国的煤炭项目。
出口信贷机构是资助或担保本国企业参与的海外项目的国家机构。由世 界自然基金会、改变石油国际和自然资源保护委员会统计的数据显示，日本 的出口信贷机构已输出超过200亿美元 （1美元约合6.20元） 用于投资煤炭， 韩国则输出约70亿美元。在2007年到2014年间，共有超过730亿美元的国 际公共资金流向了煤炭产业。
8、【6月份印尼动力煤指导价】印尼能源矿产部设定了6月份的动力煤指导 价格（HBA），即离岸（FOB）价为59.59美元/吨（369.77元/吨），创历史 新低。 该HBA价较5月的61.08美元/吨下跌2.4%， 较2014年6月的价格73.64 美元/吨下跌19.1%。这是有史以来最低指导价，值得注意的是当前的指导 9、【俄煤直供中国唐山】俄罗斯矿业冶金公司梅切尔发布消息称，已与中国 唐山冀东水泥股份有限公司就对其供应100万吨动力煤签署备忘录。根据备 忘录，梅切尔共应在2015年4月至2016年3月期间向冀东水泥供应涅留恩 格里和埃利吉煤矿的动力煤，价格和具体供应量每月商定。
6月初以来大量数据公布。首先宏观面看，国家统计局公布5月CPI同比 上涨1.2%，环比下降0.2%。5月PPI同比下跌4.6%，环比为下跌0.1%。中国 CPI连续九个月“1”时代，PPI连续37个月同比下滑。统计局的数据一方面 体现国内经济运行形势依旧严峻；另一方面也表明国内通胀回升遥遥无期，央 行执行宽松仍是必选，6月再次降息降准的概率犹存。
在此条件下，国内股市风风火火一周又一周，6月12日当周A股市值突破 10万亿美元，仅次于美国成为世界第二大资金池，受央企资产重组传闻刺激， 中煤能源和中国神华先后出现拉涨，不过合并传闻仅仅是昙花一现，难掩煤炭 企业当下的生存艰难。
此轮煤价下跌根源在于产能过剩、供需失衡。减少供给、限产保价本是煤 炭行业应对危机的不二选择，国家发改委、国家能源局等主管和监管部门的限 产令也是接二连三。但在煤炭企业亏损日益加重的形势下，有禁不止甚至越限 越超的情况在多省频繁上演。原因只有一个，似乎煤企们都有个共识——限产 “不改大局”，但是丢市场就“输了全部”，在此根本利益的出发点上，那些 接二连三的政令石沉大海也就情有可原了。
从产量和进出口数量来看，国内煤炭处于明显的“减供”状态：国内产量 ——5月份，全国煤炭产量30939万吨，同比下降6.1%。1-5月份，全国煤炭 产量146036万吨，同比减少8762万吨，下降6.0%。均比去年同比有所减少；
进口量——5月份进口煤炭1425万吨，同比减少976万吨，下降40.65%；环 比减少570万吨，下降25.57%。1-5月份，累计进口8326万吨，同比减少5147 万吨，下降38.2%。总金额532226.7万美元，同比下降50.8%；出口量——5 月份出口煤炭61万吨，同比增加12万吨，增长24.49%，环比增加32万吨， 增长110.34%。 1-5月中国共出口煤炭188万吨， 同比减少88万吨， 下降32.2%， 总金额20185.6万美元，同比下降43%。
数据上不难看出，煤炭供应端似乎对煤价有较好支撑，但是由于下游接盘 的不力，国内整体煤价依旧维系上涨难以为继的态势。电厂现在对进口煤的采 购比重已经出现明显下降，在进口煤价格优势不明显的前提下，电厂将更多偏 向于采购内贸煤炭。不过短期来看，发电量较去年有一定下滑：以江苏为例， 5月江苏省发电量373.42亿千瓦时，同比下降1.9%；1-5月份，江苏累计发电 利用小时为2059小时，同比下降80小时......由于市场实质性需求并未明显 增加，煤市供大于求的局面依旧难改，因此煤价上涨空间较为有限。目前全国 大部分地区逐渐进入夏季高温模式，温度开始较快回升，高温天给贸易商对后 市带来比较乐观的预期。
但是要看到，有价格先行作用的海运价格，期内出现冲高不久即下跌的情 形，反映出沿海拉运市场趋于冷清；有煤炭价格先行指标的期货价格也累计下 挫超15元/吨，反映参与者对后市难以乐观的态度。当前国内煤价尚处于难得 的“小阳春”之中，不过回归基本面来判断，后市继续拉涨难度不小，且行且 珍惜。
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