铁矿石：供需两端转弱，期价易承压下跌
admin未知
经济不起，宽松不止
最新公布了经济数据显示经济依然低迷，工业增速仍不到6%，除了房地产销量转正，工 业领域的汽车、粗钢、水泥几乎全部陷入负增长，发电量也接近零增。从需求看，经济回落 仍主要源于投资下滑，4月投资增速出现了过去十年以来的首次个位数增长，其中基建、制 造、地产三大投资全面滑坡，尤其地产投资增速几乎归零。投资回落源于融资不畅，4月社 融再度大幅萎缩。然而，不可否认的是，当前政府稳增长意愿强烈，经济不起，宽松不止， 宽松的宏观氛围仍有利于提振黑色产业链信心，预计疲弱基本面与宽松预期的博弈仍将主导 钢价未来走势。
港口库存拐点显现
近期铁矿石港口库存持续下降，有效地提振了矿市信心，助推近期矿价走强。截止5 月22日当周，全国41个主要港口铁矿石库存总量为8492万吨，本月降幅高达1224万吨，同比 下降26.38%。近期港口库存大幅下降源于两方面因素，一方面是主要铁矿石生产国发货量短 期缩减，导致国内港口到货量明显下降，5月北方港口到货量周度均值为878万吨，较4月下 降了12.98%。另一方面则是钢厂产量释放引发补库需求，截止5月22日当周，国内大中型钢 厂铁矿石库存可用天数由最低23天增加至27天，为年内偏高水平。
然而，近期港口库存去化已现拐点，据联合金属网数据显示，部分港口库存近期开始 显现增加态势。前期港口库存下降多因矿商发货量短期缩减以及国内钢厂加大补库所致，而 目前矿商发货量已开始上升，5月17日澳、巴发货量数据已增至2259.10万吨，仅次于2304.4 万吨历史第二高水平，预示着后市国内铁矿石港口到货量将逐渐增加，不利于库存去化。与 此同时，钢厂的铁矿石库存已明显增加，且在当前价位水平下，钢厂短期难现集中补库；加 之钢厂经营状况有所恶化，同样削弱钢厂继续补库积极性。总之，港口库存快速去化将告一 段落，库存去化对矿市信心提振有限。后市随着发货量缓增，库存将重回增长态势，继而抑 制矿价向上空间。
供给收缩预期弱化
近期矿价强势反弹已使得矿市供给端收缩预期弱化，而引发供给收缩预期减弱源于两方 面，一方面则是矿商仍在降本增效，低成本资源不断释放，最为明显就是淡水河谷通过加大 低成本开采来完成增产计划。另一方面则是矿价上涨已引发前期停产矿山复产，ATLAS已明 确表示6月三座矿山全部复产，而国内矿山开工率近期也现久违上升。截止5月22日，我的钢 铁网数据显示其样本矿山开工率持续增加至50.60%，较前期低点上涨了12.6个百分点。除此 之外，澳大利亚新晋矿商ROY Hill三季度也将投产，可见无论是短期还是中长期，铁矿石的 供应都会逐渐增加，预计供给端改善预期对矿价支撑弱化，而未来产量释放仍将使矿价承压。
需求走弱预期显现
受益于国内钢厂生产放量，铁矿石需求端迎来短期改善，继而推动港口库存下降以及低 位矿价强势反弹；但值得注意的是，全球生铁产量依旧延续缓增态势，显示矿市需求端并未 现实质性改善。国际钢铁业协会数据显示4月全球生铁产量为9719.60万吨，环比下降2.52%； 1-4月累计产量为3.92亿吨，同比依旧下降0.11%。此外，当前矿市需求端存走弱预期，不利于矿价走势。近期港口库存下降多因矿商发货量短期缩减以及国内钢厂加大补库所致，而随 着补库结束钢厂难现明显补库。此外，前期矿价涨幅要明显高于钢价，使得钢厂经营状况有 所恶化，直接体现在钢厂调整铁矿石入炉配比，加大低品位矿使用，预示着钢厂对当前矿价 已有所抵触；而钢厂经营恶化也已经使得部分钢厂停产检修，矿石需求端走弱预期显现。
深度贴水抑制期价下行
铁矿石期价跌幅要明显快于现货，使得其期现价差迅速扩大，截止5月26日，铁矿石主 力期价较青岛港PB粉价格贴水幅度高达11.36%，较普氏指数贴水13.25%。过大的期现价差一 方面预示着市场看空矿价，但价差回归预期同样加大期价下行阻力。
综上所述，前期推动矿价走强的供给因素有所弱化，且需求端存走弱预期，矿市供需两 端转变将使得矿价承压，但考虑到宏观宽松氛围，加之期价处于深度贴水，矿价下行阻力同 样存在，预计期价将呈现出震荡下行态势。
微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
