塑料估价偏高、重心下移可能性较大

布伦特-WTI 原油价差连缩窄、跌至 6 美元/吨以下，低于均值近 1 美元/吨， 套利窗口再度开启。资金继续从原油市场逃离，截至 5 月 19 日当周，WTI 原油总持仓下降 10,480 张；

非商业多头持仓周环比下降 7,82 至 504,615 张、连降第三周、为 3 月 17 日以来最低，

非商业空头持仓周环比下降 31,047 至 16,184 张、为第四周下跌、持仓量为年内最低，非

商业净多头环比增加 23,219 至 34,431 张。

美国原油库存连降第三周。EIA 报告显示，截至 5 月 15 日止当周，全美商业原油库存

减少 270 万桶至 4.8217 亿桶，分析师之前预期减少 10 万桶；WTI 原油交割地库欣地区减少 24.1 万桶，至 604 万桶；当周炼厂原油日加工量上升 24.5 万桶、至 1621 万桶/日，

炼厂设备利用率上升 1.2 个百分点 92.4%。API 数据显示当周原油库存减少 520 万桶，总

量下降至 4.76 亿桶，库欣原油库存减少 21.70 万桶；当周美国炼油厂的产能利用率为

91.6%，高于之前一周的 90.5%。

 

LDPE 期货对现货贴水继续缩窄，跌至 560 元/吨，远低于一年多来 180 元/吨的平

均值，基差有调整需要，因此预期现货走势将较期货偏强。

L150-L1601 价差稳定在 30~40 元/吨之间，跨期套利窗口处于关闭状态。

 

PE 现货走势 HDPE＞LDPE＞LDPE，HDPE 强势较为明显，LDPE 与 LDPE 强弱判断与此前预期相反，但两者跌幅差距不大。升贴水方面：LDPE 对 LDPE 贴水维持 70 元/

吨，仍较平均水平偏低 30%；LDPE 对 HDPE 贴水回升至 10 元/吨、较平均值 650 元/

吨的水平明显偏高；HDPE 对 LDPE 升水提升至 350 元/吨，历史正常水平应为贴水 370 元

/吨。三者之间升贴水偏离幅度较高，亟待调整，由此判断短期走势强弱度应为：LDPE＞

LDPE＞HDPE。

 

截至 5 月 16 日数据，PE 库存增长：同比增长 1.7%，环比结束两连降、增长 1.05%。

6 月开始伴随前期装置复工及下游需求下降，预期库存还将出现累积。

 

LDPE 后市展望与操作建议

L1509 在布林通道下轨暂时守住支撑，但之后反弹受到多重均线压制，其中最强压力

位于 20 日均线和前波涨势 25%回撤处的 980 一线，在基本面缺乏配合的情况下想要顺利

突围难度较大。

因 PE 供给从 6 月起将逐步转为宽松，因此预期 LDPE 在短暂技术性反弹后将重回弱

势，操作上等待 L1509 反弹至 980 以上可以开始逐步建立空单。

 

套利方面继续推荐“空 LDPE、多 PTA”的组合。当前价格下，油制聚乙烯的理论成

本在 805-8350 之间，而 PX 至 PTA 的成本在 530 以上；LDPE 定价明显偏高、重心下

移可能性较大，PTA 期价则已经处于亏损状态、限制下跌空间。L1509-TA1509 价差超过

4650 即可进场，目标价差恢复至 320，止损设置在 5000。