去库存活动进行时,镍价格维持上涨
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2.国内中高镍矿存量骤降，镍铁低库存使现货交易活跃 。
3.LME 库存增加趋势有望改变
投资策略
宏观面上看货币政策将在二季度呈现越来越宽松，而大宗商品的 低价位也是最近几年新低，镍价存在修复上行的概率越来越大。随着 时间窗口的后移，价格将继续呈现上行的趋势。近期主要受到国内交 割品牌有限和镍矿存量骤降的支撑，沪镍和无锡之间价差仍然较大。 整体来看，由于升水减少，市场作为套息交易部分的隐性库存将被释 放出来，但会随着我国去库存活动有所缓解，价格重心仍会逐步上行。 伦镍走势正处于强势之中，中短期内伦镍将继续走强，短期目标将在 1.46 万，支撑位 1.35 万。
美指下滑 我国政策刺激预期强
周一发布的调查显示，4 月欧元区制造业 PMI 终值 52.0，连续 22 个月处于扩张区间， 3 月为 52.2。多数欧元区国家 PMI 均在扩张区间，法国和希腊均处萎缩区间，希腊还创 22 个月新低。最新发布的报告中，欧盟将 2015 年欧元区 19 国 GDP 整体增长由 2 月预期的 1.3% 上调至 1.5%。欧盟委员会认为欧央行 QE 对经济和金融系统“影响显著，超出预期”，希腊 政府的不作为将拖累希腊经济，但“希腊退欧不予考虑”。另外，3 月美国工厂新订单录得 八个月来最大单月涨幅，受助于对运输设备的需求急增，但在美元走强的大背景下，潜在趋 势仍然疲弱。美国 3 月贸易帐逆差创 2008 年以来新高，环比增幅 43.1%更是创下 18 年新高。 贸易逆差扩大主要受进口大幅增长影响，数据大幅不及预期意味着美国一季度 GDP 或遭下 修。中国方面，受新订单分项指数大幅下滑拖累，汇丰 4 月中国制造业 PMI 终值连续第二 个月低于荣枯线，且创出 12 个月新低。国内需求低迷抑制企业产出，分析认为，政府仍需 出台更多刺激政策来确保经济增速保持在 7%左右。
国内中高镍矿存量骤降
全球最大的矿企必和必拓称哥伦比亚 Cerro Matoso 镍矿的工会罢工迫使公司对一些客 户宣布遭遇不可抗力。自 4 月 14 日以来，工会工人阻断了通往 Cerro Matoso 镍铁矿和加工 厂的路，抗议必和必拓将工作时间从 8 小时改为 12 小时。工人们表示他们计划继续举行罢 工。Cerro Matoso 矿场的非法工会罢工和封堵工厂设施，矿场降低了产能。
数据显示，截至 4.30 中国国内主要港口镍矿库存为 1751 万吨，较四月初的 1791 万吨， 减少 40 万吨。其中，连云港 521 万吨，天津港 310 万吨，铁山港 240 万吨。由于多种因素， 港口有相当大一部分镍矿目前难以自由流通，目前包括港口镍矿在内，国内中高镍矿存量在 一千万吨左右，如果每个月消耗约两百五十万吨，可消耗四个月左右。另外菲律宾镍矿出货 量增加，预计未来一段时间主要港口镍矿库存量很难出现趋势性减少。
镍铁低库存使现货交易活跃
上海现货市场镍报价在 101800-104700 元/吨，大涨 2100 元/吨，金川镍的成交价格在 104700 元/吨左右，俄镍成交在 101800 元/吨左右。国内现货市场镍价持续上涨，金川大幅 上调出厂价格，金川镍现货成交较无锡主力合约升水居高不下，俄镍货源充足，较难成交。 国内下游开始补库，成交量改善。 短期尽管矿山复工的迹象明显，但国内镍铁厂低库存以 及新开生产线依旧会带来需求。
LME 库存增加趋势有望改变
LME 镍库存 4 月份的表现让人大跌眼镜，至 4 月 30 日增加至 44.5 万吨，较 3 月底增 加1.2万吨。主要原因一是低估了非交易所电解镍库存量；二是大型绿地镍项目现金成本低， 仍处在产量爬升过程中。预计未来一段时间内，仍难以看到 LME 镍库存出现持续大幅减少 的态势。从 LME 镍库存及中国国内镍金属库存变化趋势看，当前全球镍供需格局仍呈现较 明显的过剩特征，但这一特征将随着中国去库存活动的持续而有所缓解，最近两周 LME 库 存都是逐步在减少，目前最新库存 444060 吨。
另外商务部周一发布，马来西亚贸工部称应国内产业的申请，决定对来自中国大陆、芬 兰、法国、中国台湾地区、中国香港、日本、印尼、韩国以及越南等 9 个国家或地区的冷轧 不锈钢发起反倾销调查。据了解 2014 年中国出口马来西亚不锈钢 4.92 万吨,以 300 系为主。
后市展望
宏观面上看货币政策将在二季度呈现越来越宽松，而大宗商品的低价位也是最近几年新 低，镍价存在修复上行的概率越来越大。随着时间窗口的后移，价格将继续呈现上行的趋势。 近期主要受到国内交割品牌有限和镍矿存量骤降的支撑，沪镍和无锡之间价差仍然较大。整 体来看，由于升水减少，市场作为套息交易部分的隐性库存将被释放出来，但会随着我国去 库存活动有所缓解，价格重心仍会逐步上行。伦镍走势正处于强势之中，中短期内伦镍将继 续走强，短期目标将在 1.46 万。
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