焦炭现货跌跌不休，连焦继续走弱为主
admin未知
1-3月，国内炼焦煤市场表现持续走势态势，市场因下游钢厂积极性较低而成交不畅，虽煤企绝大部分开始趋于亏损，但减产动力不足和追求现金流为主的做法使炼焦煤销售压力偏大和价格难以企稳。焦炭市场受年初下游钢材价格的大幅走低，钢厂在由前期盈利转向亏损的背景下开始加大减产力度，从而对上游焦煤焦炭企业的采购打压力度加大，山西、河北、山东等主流焦炭产区现货价格下跌速度加大，市场对后期煤焦现货走势相对悲观。连焦主力合约1509在3月开盘价1042，最高价1054，最低价943，收盘价965，较上月下跌77点或7.39%，上周五夜盘日持仓量为6.58万手，较前一天减仓4160手。
第二部分 基本面分析
宏观面：需求端将继续收缩
(1)固定资产投资与房地产开发投资增速继续回落
据统计局数据表明：2015年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）34477亿元，同比名义增长13.9%。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资422650亿元，同比增长4.5%；新开工项目计划总投资19452亿元，下降1.8%。1-2月份，全国房地产开发投资8786亿元，同比名义增长10.4%，增速比去年全年回落0.1%。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积570097万平方米，同比增长7.6%，增速比去年全年回落1.6%。其中，住宅施工面积397877万平方米，增长4.4%。房屋新开工面积13744万平方米，下降17.7%。其中，住宅新开工面积9852万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积10815万平方米，下降12.9%。其中，住宅竣工面积7804万平方米，下降15.8%。
鉴于房地产行业已经面临结构性供给过剩，开发商短期内着重于消化库存、削减新开工，因此房地产建设活动调整度仍可能会超出预期，商品住宅投资短期仍有下行压力，而新开工面积的大幅回落严重影响到钢材的需求情况。尽管当前政府加大对水利、铁跌等基建的投资力度来对冲房地产行业的下滑带来经济的下行压力，但项目从立项到建设用钢至少半年以上时间，因此半年内大量基建对钢材的需求增加量难以仍抵消房地产行业对钢材需求的减少量影响，从而同样利空原料焦煤焦炭需求。
（2）环保压力加大，原料首当其冲
往年也有不少环保减产的政策出台，但由于执行力度的不到位，环保对钢材产量的影响甚微，今年环保压力将有区别于往年，除了2015年新环保法的出台外，社会因素也将起积极的推动作用。笔者认为近期环保政策对市场的引导作用正在加强，特别是柴静的《穹顶之下》更是引起社会的共鸣，随后环保部约谈临沂、承德两市市长，要求加大污染治理的管理力度，亦得到两位市长的承诺，两天后临沂市公布一批环保不达标的钢铁企业要求停产整改。3月17日，环保部表示将对京津冀进行大气污染专项检查，即国家组织10个督查组对重点地区进行督查，将利用卫星遥感、无人机飞行等方式锁定污染源，检查结果将作为对地方政府考核的依据。检查将不定时间、不打招呼、直奔现场。严肃查处不正常使用防治污染设施、超标排放、偷排漏排等环境违法行为。3月23日，据新华网和央视报道，今年河北省将在全省范围内淘汰450立方米及以下炼铁高炉、淘汰40吨及以下炼钢转炉。450立方米以下的高炉全停，涉及产能6000多万吨。河北450立方米以下的占一半，唐山450以下的占31.95%。按照河北钢铁占比22.52%的比例，2015年我们国家的粗钢产量压缩至少在5-10%以内。
笔者认为随新一届政府对环保的重视和对经济下行容忍力的增加，以及新一任环保局长的上任，环保减产对钢材产量的减少将带来持续的影响，环保减产对钢材原料焦煤焦炭方面利空明显。
2、焦煤、焦炭基本面分析
1、炼焦煤各品种价格快速回落，下游库存下降较快
国内炼焦煤：进入1月份后国内市场炼焦煤价格呈稳中有降趋势，山西、河北、山东部分煤矿通过调整优惠政策，变相降价20元/吨左右。年后山西、山东、河南等地主流煤企焦煤销售情况并不乐观，库存压力比较大，加上元宵节后各大煤企相继进入开工，产量相继回升较快，而下游焦企与钢企表现谨慎和随用随采的策略，从而使炼焦煤市场加速回落。进口方面，外贸焦煤价格指数持续下跌，进口炼焦煤继续走低，澳大利亚峰景煤到中国价格从1月2日111.5美元/吨下降至3月25日的98.25美元/吨（CIF），第一季度下跌13.25美元/吨或-11.9%。
全国范围来看，各炼焦煤品种价格均继续呈现下行走势，其中，1/3焦煤全国平均价3月27日报价为 710元/吨，比12月26日的754元/吨下跌了44元/吨；焦煤全国平均价3月27日报价为734元/吨，比12月26日的765元/吨月环比下降了31元/吨；肥煤全国平均价3月27日报价为723元/吨，比12月26日的761元/吨月环比下降了38元/吨；瘦煤3月27日报价为598元/吨，比12月26日的618元/吨月环比下降了20元/吨；气煤全国平均价3月27日报价为638元/吨，比12月26日的658元/吨月环比下降了20元/吨。在上游煤企难以大幅减产、下游焦企、钢厂需求减弱和进口煤价格走低冲击下，国内炼焦煤价格仍面临下行压力。
从炼焦煤在国内样本钢厂和国内样本独立焦化厂的库存来看，3月份国内样本钢厂炼焦煤原料库存和样本独立焦化厂中的原料库存小幅回落，其中，样本钢厂库存从3月初的656.43万吨小幅下降到3月20日的588.35万吨，国内样本独立焦化厂库存从3月初的453.13万吨下降到340.06万吨，下游行业库存的减少反映焦煤出货压力的加大。从炼焦煤的港口库存来看，3月港口库存量保持较低位，其中3月20日北方四港口库存为399.2万吨，比3月初的407万吨小幅下降了6.8万吨。2、焦炭价格继续回落、下行压力较大
1月，国内焦炭市场弱势运行，焦炭价格出现松动，但下跌幅度并不大，华北地区焦炭市场部分小幅回落。但春节过后，受下游钢材价格的大幅下挫，钢厂普遍进入亏损状况，钢厂加大了对焦炭的打压力度，焦炭价格出现较大的下跌空间。3月26日，日照钢铁对焦炭采购价再度下调20元/吨，水熄焦、干熄焦调至890A到厂，河北钢铁集团焦炭采购价自3月25日起调降30元/吨，一级焦执行1060A到厂，准一级1030元/吨，至此，这是日照钢铁进入2015年以来第七次降价，累计降价120元/吨，预计短期焦煤焦炭市场还将继续趋弱。
3、焦化厂开工率开始回落，港口焦炭库存低位运行。
焦企在焦炭现货价格面临持续走弱的压力下，焦企的开工率开始表现明显的小幅减产力度，其中3月20日，产能<100万吨的开工率为72%，较2月28日的80%回落8%；产能在100-200万吨的开工率为72%，较2月28日75%小幅下降3%，产能>200万吨的开工率从83%下降到81%。虽目前焦企表现较积极的限产措施，但现货价格仍没有企稳迹象，预计后期在下游钢厂环保减产力度加大影响下，焦炭需求的减弱将倒逼焦企继续减产以保价。
港口库存方面：港口焦炭量先降后升，年前在钢厂的小幅补库需求下有所回落，年后开始上升较快。截至3月20日，天津港库存下滑至171万吨，较2月28日的117万吨上升了54万吨；连云港31万吨较2月28日的30万吨上升了1万吨，日照港47万吨较2月28日小幅上升18万吨。3月港口库存整体表现上升之势，反映下游需求疲软。第三部分 后市展望
综上所述，第一季度，上游炼焦煤市场持续弱势，销售压力依旧明显，年后煤企产量增大，市场库存高位运行。下游需求不足，各地区焦化厂有限产甚至停产现象和大多数焦化企业严格控制炼焦煤库存量利空焦煤价格。焦企开始表现积极减产动作，不排除后期焦化厂限产力度会进一步加大，但在上游焦煤成本支撑下降和下游钢厂对原材料采购价格的打压力度依然较强，短期焦炭的采购并未出现明显增加前景下，仍难排除走弱态势。焦炭期货远月加速下跌，追赶近月合约，更导致悲观情绪蔓延，前低不断被新低取代。操作上，短期不追空，反弹逢高轻仓沽空，焦炭1509合约目标位930。
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