成本支撑促PTA反弹，但长期弱势不改
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上游原油企稳， PX 价格大幅反弹
和春节前相比， 原油供给压力稍微缓解， OPEC 将美国页岩油生产商挤出市场的策略初 见成效，美国多家页岩油企业已经减少产量，开发成本较高的石油钻井也开始关闭。 3 月 3 日 ， 沙特上调了原油对美国和亚洲的官方售价， 将 4 月交付美国的原油价格每桶调涨 1 美元， 将出口亚洲的特轻质原油价格每桶调涨 1.40 美元，显示自从去年 6 月油价暴跌后，沙特有 信心这两大市场的石油需求正在增长。
受到油价影响及上游石脑油供应偏紧影响， PX 价格保持坚挺走势， 加之部分装置减产， 使得 PX 价格短期易涨难跌。 2 月以来， CFR 台湾 PX 价格和 CFR 日本石脑油涨幅已经超过 20%。截止至 3 月 5 日， PX 和石脑油的价差是 335 美元/吨，价差仍有上升空间。
装置方面，多家企业开始进入例行的检修周期，供给压力暂时减缓。日本新日石在 2 月份将其位于水岛的 PX 装置关停，公司其他装置在 1 季度维持 8 成左右的负荷运行。韩国 S-OIL 和现代石化在 3-4 月都有停车时间 40 天左右的检修计划。 埃克森美孚位于新加坡裕廊 的 PX 装置计划也在 3 月份关停进行例行检修。腾龙芳烃 3 月份计划停车一个月左右。
PTA 供应压力很大
在上年新形成的定价方式下， 成本对 PTA 价格的影响更加直接， 即 PTA 现货价格=PX 价 格+加工费+利润。随着 PX 抬升成本，春节后 PTA 现货价格持续走高。三巨头的合约货结算 价格坚挺， 2 月份中石化 PTA 结算价格执行 4725 元/吨， 翔鹭石化执行 4750 元/吨， 恒力石 化执行 4800 元/吨。 由于 PTA 价格同期涨幅不如 PX， 经营利润向 PX 产业转移。 后期 PTA 的 供给压力较大， 在几次限产联盟宣告失败后， 为了保住市场占有率， PTA 企业均被动维持较 高的负荷水平，目前开工率在 73%附近，上周国内 PTA 产量 44.86 万吨，库存维持在 4 至 7 天的正常水平。 装置方面， 恒力石化 220 万吨 PTA 装置节前就开始试车， 目前尚未有合格品 下线，预计产品投放市场时间在 3 月中下旬。
下游补库需求有限
目前下游仍未完全开工， 大部分聚合装置仍处于减产状态， 春节前夕下游买家适量备货， 聚酯工厂切片库存水平偏低， 厂家报盘较坚挺， 有一定的补库需求， 但春节后随着下游备货 的接近尾声，产销将有所回落。目前下游聚酯链负荷率维持在低位，聚酯切片厂家负荷率 40%， 涤纶长丝厂家负荷率 68%， 涤纶短纤厂家负荷率 49%， 终端织造厂家的负荷率只有 35%。 预计季节性的终端需求的回升力度不大，这将限制聚酯环节的需求增长空间。
长期弱势不改
春节后 PTA 期货价格的快速上升属于成本推动型， 其实供需情况并没有根本好转。 长期 来看， OPEC 并没有明确的减产行动， 原油供给量和库存都在历史高位， 至少在 2015 年原油 仍会在熊市， PTA 成本的上涨也只是暂时的。 PTA 新产能释放压力较大，限产联盟也难以达 成，下游需求长期低迷。随着 PTA 期货 1505 合约价格走高后，截止至 3 月 6 日套保仓单量 已经大幅增加至 45597 张， 供给过剩导致库存压力急剧攀升。 预计 1505 合约易跌难涨， 操 作上长线维持做空思路，在 5000 元/吨至 5100 元/吨区间分步建立空单， 5300 元/吨附近止 损，目标看至 4400 元/吨附近。
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