需求疲软，甲醇2月难有实质性反弹
admin未知
1 月，在原油带动下甲醇期价出现了久违的反弹，主力 1506 合约自低位 1897 元/吨企稳上行，截至目前运行至 2050 关口附近。对于后市，笔者认为短期反弹不改中期空头格局。原油跌势尚未真正结束使得甲醇上游成本端难以得到提振，临近年底下游需求日趋清淡也对期价带不来明显利好，节前醇价难有大涨行情。
第二部分、基本面分析
1、宏观：国内外经济放缓迹象明显，大宗商品承压中国方面，近期公布宏观数据显示中国经济依旧弱势运行。一方面，近期公布的中国四季度及全年 GDP 数据尽管好于预期，但依旧创下 1900 年来新低。另外， 2014 年 12 月中国固定资产投资完成额、工业增加值、房地产投资额等均处于下跌通道； 23 日公布的中国 1 月汇丰制造业 PMI 指数初值为 49.8，尽管高于预期，但依旧处于荣枯线下方。为缓解年前资金紧张，近期央行续作 MLF 以及重启停止了 1 年的 7 天逆回购向市场投入流动性。当前政策面宽松迹象明显，市场对于后期中国继续出台降息或降准等全面宽松政策一直存在预期，笔者认为短期出台可能性较小，即使出台对大宗商品的实质性利好也需时间，短期提振力度有限。
欧元区方面，时间进入 2015 年，欧元区各国结构性改革依旧停滞不前，经济亦未出现实质性复苏迹象。 1 月 7 日公布数据显示，欧元区 12 月 CPI 初值同比录得-0.2%，预期-0.1%，前值+0.3%，暗示欧元区进入技术性通缩阶段。在此压力下， 1 月 22 日欧元区 QE 正式登场，欧洲央行行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi) 宣布欧洲央行将每月购买 600 亿欧元的欧元区债券，可能持续至 2016 年底，以掐灭通缩的早期迹象。笔者认为，欧元区 QE 的推出难以明显提振其对基金属的需求。相反，在各国争相宽松背景下，资金或将更多逃向以美国为代表的稳步复苏国家，而近期美元的强势上涨也印证了这一点。后期来看，美元上涨格局依旧未变，将继续打压沪锌价格。另外，当前欧元区政治体系不确定性加大，希腊左翼联盟在上周末的大选中获胜并赢得 300 席国会中的 150 个席位。我们知道，希腊左翼联盟主张放松财政紧缩政策，因此后期希腊与以德国为主的欧元区核心国、 欧洲央行等组织博弈或将延续，而这将加重欧元区系统风险，进而拖累全球金融市场。
美国方面，不同于其他经济体，近几年美国自 2008 年金融危机以来逐步复苏，建筑商信心指数回升至 2005 年 12 月以来的新高。就业方面， 2014 年以来美国非农新增就业人数已经连续 8 个月维持在 20 万人次以上。据美国劳工部最新数据显示，美国 1 月 24 日当周首次申请失业救济金人数为 26.5 万人，大幅好于预期的 30 万人，或表明即将到来的 1 月新增非农就业人数将继续保持在 20 万以上。可以看到，无论是就业还是投资，美国均进入稳步向好格局。但随着全球化的逐步加深，当前整个经济体已进入“一荣俱荣、一损俱损”的格局，中国及欧元区等的疲软运行将对美国经济形成拖累，而美联储亦考虑到这一点。 1 月 28 日美联储发布的 1 月声明称，虽然对经济运行及就业数据保持乐观，但预计后期通胀会延续下行。考虑到海外经济的放缓态势，委员会一致同意对加息将保持“耐心”。
综上可以看到，当前国内外经济放缓迹象明显，宏观层面对大宗商品难带来明显的利好提振。
2、 甲醇基本面：
原料：国内无烟煤市场平稳运行，成交一般。煤企生产放缓，地方性煤企多数限产依旧，考虑到安全生产、下游需求等因素，煤矿总体产量不如前期。现应无变动等大动作，维稳运行维持现状。下游商户因不佳的市场，谨慎观望态度依旧，也抑制对上游煤市形成一定影响，无力支撑煤价上提。朝鲜商品煤后期因政策变动，限制进口等约束，或将受到抑制进口，进口量下滑。
下游：甲醛市场整体稳定，价格变动相对较小。因多数甲醛厂家临近放假，甲醛厂家调价预期不强。甲醛库存仍相对较为严重，且甲醇的弱势使甲醛难寻支撑，山东河北等地甲醛价格一度跌至 840-850 元/吨，后市仍以弱稳为主。二甲醚市场整体弱势稳定，下游备货情况已经接近尾声，导致二甲醚厂家出货相对一般，价格应声下滑。河南地区二甲醚多在 2550-2800 元/吨之间，预计近期低迷难改。
国内冰醋酸市场整体表现不够理想，低迷阴气氛浓厚，部分地区低迷走势明显。市场上由于下游产品市场走势清淡，对其原料的需求量有所下降，加上近期国内冰醋酸生产厂家开工持续稳定，现货供应十分充足，故导致市场供大于求局面越发严重，加上原料甲醇市场整体保持疲软阴跌走势为主，在成本面的支撑力度也随之不断下降，导致场内人士观望气氛加重，接货意向不够积极，操作十分谨慎，市场上整体成交量较低，气氛不够活跃。
国内 MTBE 市场平稳盘整为主，实际波动有限。国际油价盘中触及 6 年来新低，市场观望氛围犹存，加之成品油实现十三连跌，幅度仍较大，给予 MTBE 市场一定心态打压，且随着部分工厂的开车，整体供应量有所增加，然成品油下调后需求未有明显提升，供需矛盾下， MTBE 市场出货渐缓慢，部分地区小幅让利出货，然考虑到成本下，市场走低意愿亦不强，一周盘整中过渡为主，波动有限。
三、后市展望
周末消息众多，中国 1 月官方 PMI 录得 49.8，环比下降 0.3 个百分点，并创下 28 个月新低。但原油指数却意外暴涨近 8%。回到甲醇自身基本面，临近年底需求日益清淡。可以看到，当前甲醇处于自身基本面薄弱及原油走强的矛盾之中。对应到行情上，关注后期期价会否大幅拉涨。操作上，考虑到甲醇自身基本面的不支持，建议投资者不要大幅追涨，关注 2100-2150 的缺口能否补上。
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