橡胶冲高后恐会回落，橡胶周报0126
admin未知
上周沪胶 1505 整体处于反弹行情当中， 上周初，沪胶 1505 延续之前的低位 盘整的走势，上周三、四，在资金面的推动下，沪胶 1505 放量上行，突破前 期重要阻力位 13000，上周五， 面对相对较冷清的现货， 市场回归理性， 沪胶 停止持续的上冲态势。截至上周五，沪胶 1505 报收 13290，较之前一周收盘 上涨 5.05%
第二部分 宏观形势与市场分析
1、 欧洲央行行长德拉吉周四宣布扩大资产购买规模。购买时间将从2015 年3月开始，每月购买600亿欧元，持续到2016年9月。若欧元区通胀回升到接 近2%则将停止购债。欧洲央行同时强调，如果有需要将会持续购债，直到通胀 改善。
2、 1月中国汇丰PMI初值49.8，高于49.5的预期，为连续第二个月低于50 的枯荣线。 12月中国制造业PMI终值49.6，创下7个月最低。产出指数、新订 单指数摆脱此前的收缩，有所增长。但新出口订单指数增速放缓，而就业指数 则加速下滑。
3、 中国科学院发布《2015中国经济预测与展望》。预计2015年中国经济 全年增速为7.2%。中科院预计， 2015年一线城市商品房销售均价将同比上涨 6.5%，全国商品房销售均价同比上涨1.2%。
4、 虽然本周期货库存小幅下降，但目前期货库存仍在13万吨的水平上， 盘面的压力不减。目前供应端相对利好，因国内产区停割及国外主产区也将进 入停割期，同时泰国加大了烟片的收储，目前烟片原料价格维持高位。而需求端来看，下周起山东地区轮胎工厂陆续进入春节假期，节前大批量备货的意向 不足，需求的走软使得现货市场低迷。
第三部分 天胶基本面
1、 供应方面。
（ 1） 越南海关总署最新公布的数据显示，越南12月橡胶出口量环比增 8.5%至117659吨。 2014年越南橡胶出口量同比下降1.3%至1062181吨。
（ 2） 据象牙海岸天然橡胶协会负责人称， 2014年象牙海岸橡胶产量同比增7.2%至 311429吨，超过预期的296456吨。 2013年产量为29万吨。
（ 3） 据天然橡胶 生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶 国2014年橡胶产量同比减少3%，至1083.5万吨， 因低价迫使胶农转向种植其 他经济作物。
（ 4） 泰国中心市场上现货USS3橡胶价格一直持坚，销售强劲， 因泰国政府以高于市价的价格抢购橡胶，以支撑农户的收入，去年橡胶价格下 跌30%。
（ 5） 泰国政府承诺一个月内将胶价提升至80泰铢/公斤。
截止上周五， 国内农垦挂单及成交情况如下：海南农垦5#标胶无挂单及成 交。海南全乳胶无挂单，无成交；云南农垦5#标胶挂单75吨，均价10800，无 成交；云南全乳胶日均挂单90吨，均价12000，无成交。
截至上周五， 云南国营全乳胶参考报价在11950-12200元/吨，海南国营 13全乳胶12000-12200元/吨；云南标二胶参考报价在10200-10900元/吨左 右 ； 泰 国 3# 烟 片 在 13100-13400 元 / 吨 （ 17% 票 ） ； 越 南 3L 胶 报 价 在11900-12400元/吨（ 17%票）；进口桶装乳胶现货市场参考报价9300-9800 元/吨（ 17%票）。
2、 需求端。
轮胎企业开工情况整体维持低位。截止1月 23 日，国内 全钢胎开工率 58.61%， 国内半钢胎开工率63.01%。 开工率较上周有所下滑， 处于历史低位， 临近春节，下游开工率预计将进一步下滑，从目前的轮胎市场来看，下游节前 备货的可能性不高，这将使下游需求进一步恶化。
3、库存
交易所库存： 交易所显性库存方面，截至2015年1月 23日，上期所注册仓单 130360吨，较前一周增减少3980吨；交割库库存总量164606吨，较前周增加4309 吨。 虽然注册仓单有所减少，但13万多吨的仓单压力依旧较大，处于历史高位 水平。
青岛保税区库存： 12 月 份国内进口量大增，同时因区内出货不佳的影响， 保税区的库存触底反弹， 较 12 月底增 8.4%， 据消息称部分仓库出库较少，而 入库量则偏大。 另外， 海关总署颁发关于《关税征管司关于明确进口技术分类 天然橡胶随附证书相关问题的函》，明确“技术分类天然橡胶必须随附生产国 主管当局出具的检验证书，列出橡胶的等级、规格及检验结果。 ” 导致部分保 税区库存出库受阻，增加了保税区库存压力。
4、价差结构。
期现价差： 期货主力RU1505合约较现货的升水继续扩大，截止1月 23日， RU1505升水现货1090元/吨， 处于历史高位。 目前现货参考的价格是13年国 营全乳胶胶的价格。
天胶与合成胶： 本周中石化对丁苯及顺丁橡胶报价继续下调，目前顺丁出 厂报价在7900元/吨，较上周跌700元/吨，市场报价7900元/吨，较上周跌600 元/吨；丁苯橡胶1502出厂8900元/吨，较上周跌400元/吨，市场报价9000元 /吨，较上周跌200元/吨。目前13年国营旧胶与顺丁胶的价差达到4050元/吨， 而与丁苯1502的价差达到了2950元/吨。目前天然橡胶与合成胶的价差继续扩 大，在部分领域合成胶的替代性将会增加。
内外盘比价方面，沪胶主力RU1505合约较进口复合胶价差仍处略偏高状 态。截至1月 23日，新加坡RSS3折算人民币价14064， 20号复合胶折算价格在 10706附近，沪胶主力RU1505价格13290，沪胶较新加坡RSS3价差至774元/ 吨； 沪胶主力与复合胶的价差至2584元/吨。
技术上看， 当前1505合约依旧处于底部宽幅震荡格局当中， 从成交量来看， 现阶段成交量依旧较好， 说明后期或将维持这种震荡格局， 本周沪胶主力重新站稳 60日均线， 均线组合形态较好，目前沪胶处于反弹趋势当中，反弹动力有所减弱， 后市可能继续反弹，但空间有限，关注上方13600压力位。
第五部分 行情展望与操作建议
目前天胶市场多空因素交织，利好因素主要来自于供给端，首先，泰国方面加 大了烟片胶的收储，并且承诺在一个月内将胶价提升至80泰铢/公斤；其次， 国内处于停割期，国外2月份也将进入停割期，现货供给将进一步趋紧。不利 因素主要还是在于下游需求不振，临近春节，下游开工将进一步下滑，而且节 前备货的可能性不大，导致下游需求继续恶化；天胶与合成胶价差持续扩大， 使得合成胶的替代效应凸显，又将减少天胶需求。综合考虑，本人认为沪胶不 具备大幅反弹的条件， 关注沪胶冲高后的回调。
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