豆油1601上市，或存在抛豆油1509买豆油1601机会
admin未知
入场区间：若挂牌价差在30-50之间可直接入场，仓位在40%，以10万为例，建仓8 手。
若挂牌价差在50-80之间，仓位20%，以10万为例，建仓4手， 价差在40 时再入场4手。
若挂牌价差在80之上，则先不入场。
（价差=Y1601-Y1509，下同）
止损位置：价差为0，即01-09为平水。
止盈位置：长线持有，暂定为Y1601-1509价差200时。
持仓时间： 3-5个月
策略逻辑： 2015年大豆进口再创新高
美豆2015-2016仍然维持增产
豆油仓单和库存历年趋势支持抛9买1
风险因素： 豆油去库存有利近月
南美天气因素
菜油抛储或有影响
国内油脂从去年开始熊市加速，跌幅近25%，库存大一直是困扰豆油最主要的 问题，虽然近期豆油库存下降较快（这与年底消费较好有关），后期随着天量大豆 到港（ USDA预期14-15年度中国会进口7400万吨大豆，而13-14年仅有7000万吨）， 在2015年传统的消费淡季夏季时，豆油库存仍然会再次积累，或许会再创出新高， 而这也正是本次套利空1509多1601的主要逻辑所在。
一、 2015年大豆进口将再创新高
我国国产大豆近年来种植面积严重下降，产量日益减少，已经远远不能满足国 内压榨需求，因此，我国进口大豆数量不断增加，至13/14年度，我国进口大豆数量 超过7000万吨，较12/13年度的5986万吨骤增18.7%，导致国内油厂亏损严重。对 于14/15年度， USDA预估中国将进口7400万吨大豆，保守估计比13/14年度增加 5.7%，这无疑使本就供过于求的大豆更加雪上加霜。
如此大量的大豆进口，一旦转换成豆油相当于豆油的供给也增加近6%，而国内 当下的豆油需求无法有如此高的提升，由此可见， 2015年豆油的供给压力仍然十分 巨大， 9月份可能尤其严重，正值夏季消费淡季而压榨量和到港量都十分巨大，因此， 9月面临的压力会明显大于1月的压力。
二、美豆 2015-2016 仍然维持增产
根据美国农业部年初的预期， 15-16 年度美豆播种面积在 8400 万英亩，较今 年 1 月份供需报告最终确定的播种面积 8320 万英亩略有提高，而单产水平预估在 46 蒲式耳/英亩，若以此来看的话，明年的总产量会较今年有所降低，但仍然高达 近 38.6 亿蒲式耳。在历史上也处于第二高产的年份。
虽然美国农业部报告具有很强的权威性，但毕竟这份报告发布在年初，而最近 的一份分析机构的数据显示， 2015 年美国大豆播种面积预估在 8803.2 万英亩， 2014 年仅有 8370 万英亩，增幅高达 5%。 2014 年在 USDA 公布播种面积提高 5%的时候引起所有豆系产品跌停的场景仍然令人记忆犹新，因此，对于 1601 对 应的美豆新季（ 2015-2016）压力仍然不容小觑， 在考虑到 2014 年也出现过这种 情况，并未发生对 1 月过度利空，在 2015 年美豆播种面积没有最终确定之前，仍 然可按照 USDA 报告的数据做参考。
三、国内豆油仓单及库存变化趋势
对于国内豆油来说，交易所的仓单量对套利具有极强的指引作用，甚至可以利 用其注册或注销仓单的时间点进行相应的加减仓操作，因此，国内豆油仓单的数量 就十分重要，也是未来关注的重要指标。由于国内豆油 3 月末必须注销仓单，因此， 对于 9-1 反套来说，现在豆油的仓单还不具备意义，但是从图 2 历史数据来看， 9 月前仓单数量更倾向于大幅增加，对 9 月产生强大的库存压力。
另外一个对豆油套利比较重要的指标就是豆油商业库存，豆油商业库存的增加 表示对近月价格压力增大，从图 3 就能看出 14 年夏季库存增长特别快速，这也使 Y1409-1501 反套有相当大的利润，而现在正处于去库存阶段，后期一旦库存增长， 将会有利于反套的进行。
四、风险因素
1、豆油去库存有利近月
现在正值国内豆油去库存最快的时候，而这对相对近月的豆油合约起到相对利 好的作用，不利于反套的进行，但并不足以逆转国内豆油反套的大逻辑。
2、南美天气因素
此时，巴西天气仍然可能出现一些干旱的可能性，而南美大豆一旦产量出现问 题，直接影响 5 月和 9 月豆油的价格，对 09-01 豆油反套会造成一些影响，但具 体对 1 月的影响程度还需要市场来检验。
3、菜油抛储或有影响
昨日，菜油抛储终于成为事实，但是具体数量以及起拍价格仍然未确定，也要 分两个方面去考虑，若拍卖较好，对市场供应加大就是不争的事实，对豆油反套起 到推波助澜的作用，反之，若拍卖不好，成交较差，则可能引起市场短期的正套进 场，不利于Y09-01反套操作。
微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
