供需失衡趋势难改,国际油价先抑后扬
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2、 供需失衡是油价走势的关键。 供大于求持续主导着全球原油市场的基本面，供 应充裕，需求偏弱是国际油市运行的主旋律。在当前低油价的背景下， OPEC 石油输出 国组织坚守不减产的强硬基调，非 OPEC 国家的原油产量在继续增加，尽管中东、北非 和东欧等地缘政治风险犹存，但其对原油市场供应的影响相对有限。同时， 在欧亚经 济增速减缓，美国经济复苏强劲的背景下， 原油的需求很难有真正大的改观和起色， 全球排名前三的消费国：美国因经济转强而需求稳健， 低油价促进中国经济改革，日 本石油需求延续通缩。此外，美元进一步走强预期增强， 对油价将构成打压；随着油 价的下跌，激活了原油的航运和贸易，使得航运指数随油价波动而呈现脉冲式上涨。 整体来看，供需失衡在 2015 年将延续。
3、 2015 年国际油价整体偏弱，年度或将呈现先抑后扬的走势。 在当前低油价运 行的背景下， 2015 年全球将有很多油气项目被搁浅，金额高达千亿美元，可以预计在 未来两三年内，供应过剩的状况将逐步得到改善。目前，美国的页岩油气活动可以继 续运行，但油价继续下探，将使其边际利润逐步递减，新闲臵的油井将增多，页岩油 的产量也势必会受到影响，这可能要在几个月以后才有所显现。尽管如此， EIA 预测 美国 2015 年原油年度总产量仍将增至 1972 年来最高水平。因此， 2015 年全球油市供 应过剩形势严峻，尤其是在上半年，油价将创出新低，进而将对原油的供应产生实质 性影响，下半年或将有所改善。 目前， BRENT 原油和美原油 WTI 的总持仓和投机资金 持仓均开始反弹增仓上行，但能否在当前的位臵企稳还有待考验。 从技术走势来看， 国际油价已经进入“惯性下滑”阶段， 月线级别出现六连跌，下一个更低的强支撑位， BRENT 原油在 48 美元/桶附近，美原油 WTI 在 42 美元/桶附近。
2015 年，国际油价在基本面和地缘政治等因素的综合作用下，将呈现先抑后扬的 走势。 BRENT 原油期价参考区间 40-75 美元/桶， WTI 原油期价参考区间 33-70 美元/ 桶， 两地价差参考区间 2-15 美元/桶。
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