供应小于消费，锌价后期有望上涨1222
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1、经济疲软，中欧后期更多宽松政策可期
中国方面，近日公布数据显示， 12月中国汇丰制造业PMI初值录得49.5，为半年 新低且重回50荣枯线下方。分项数据来看，新订单指数为49.6，下滑1.7个百分点； 采购库存指数下滑至47.8。 PMI的下滑暗示后期中国经济仍存下行压力。但我们可以 看到， 近期股市走势依然偏强， 市场当前进入数据越差政策预期越好的预期炒作阶段。 笔者亦认为， 后期中国政府出台更多宽松政策可能性很大， 这从前期的中央经济工作 会议透露的内容可看出一二。中央经济工作会议提出了明年经济工作的主要任务， 其 中首要任务便是“努力保持经济稳定增长”。会议提出，要“继续实施积极的财政政 策和稳健的货币政策，积极的财政政策要有力度”，一改过去较为委婉的表达风格。 这意味着后期货币政策将更加宽松，降息或者降准都将随之而来。
欧元区方面， 数据显示12月欧元区综合PMI初值为51.7， 较11月回升0.6个百分点。 其中德国制造业PMI由11月的49.5回升至51.2， 但法国PMI继续下跌， 延续衰退。 11月 欧元区CPI同比增长0.3%，欧元区低通胀压力不断增大。日前欧央行行长德拉吉多次 表示，为尽快促进通胀走高，必要的时候欧央行将会扩大资产购买。
可以看到， 在经济下行压力下， 后期中欧两国推出更多宽松政策可期， 而这从宏 观层面对锌价带来提振。
2、美国经济强劲，联储对加息节点谨慎
数据显示，美国12月 13日当周季调后首申失业金人数28.9万人，预期29.5万人， 前值从29.4万人上修至29.5万人。就业数据良好，美国经济保持稳步复苏局面。 北京时间周四凌晨3点，美联储召开了2014年最后一次议息会议。会议声明维持 联邦激进利率目标区间在0-0.25%不变。 美联储对货币政策恢复正常化应保持“耐心”， 强调这种说法与此前QE结束后维持低利率“相当长时间” 措辞的立场一致。 笔者认为，此举暗示尽管加息计划未变，但美联储对于何时加息较为谨慎。美国11月 CPI同比增 长1.3%， 环比下跌0.3%， 跌幅创6年最大； 11月 PPI下降0.2%。 美国通胀下滑风险加大， 将使得联储推出加息的步伐更为慎重。短期美元难以大幅上涨，对锌价冲击减弱。
3、远期供需偏紧格局未变，为锌价带来底部支撑
今年以来， 相比其他有色金属， 锌价跌幅较窄， 究其原因主要是其供需偏紧对期 价带来的支撑。 当前来看， 这一因素仍存。 世界金属统计局周三公布报告显示， 2014 年1-10月全球锌市供应短缺26.1万吨，去年同期为过剩9.4万吨。
后期来看， 锌市供需格局有望延续内松外紧格局。 国内方面， 据安泰科近期统计 显示，近几年国内新建和扩建的铅锌矿山项目在50座以上，以及增加锌精矿产能为 122.2万吨金属量。基于未来几年仍处于国内锌矿山的产能释放高峰期，因此预计后 期中国锌矿供应有望延续宽松局面。 国际方面， 据2014年中国国际铅锌年会公布数据 显示， 2015-2016年将关停的锌矿项目年产能合计为909000吨， 2015-2016年将新建锌 矿年产能合计651000吨，整体有望延续供需偏紧格局，对锌价带来底部支撑
4、结论
综上所述， 锌市远期供需偏紧格局未变对期价形成较强底部支撑， 美联储谨慎对 待加息时点减弱其对锌价的冲击力度， 后期中欧出台更为宽松政策的预期有望带动锌 价上涨， 期价或再度攀升至17000以上。 当前沪锌文华指数运行至16000附近， 投资者可依托该点位分批买入。
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