铜库存处于低位，中线或上涨1120
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宏观方面，中美欧经济体宏观经济出现分化
美国经济总体持稳。美联储宣布完全退出QE后，道琼斯指数先经历一轮回调后重新上 涨，创出了历史新高。可见，美国投资者对美国经济前景充满信心。随着美国经济复苏，美 元资产将受到全球资本的持续追捧，美国经济仍能通过全球资本市场获得充足的流动性，有 利于美国经济的持续发展。
欧元区经济疲态持续。欧元区10月CPI同比上涨0.4%，远低于2%的通胀目标，表明 宏观经济需求不足。虽然欧洲央行向商业银行购买资产，但是需求不振使得所购买的资产规 模小于商业银行向欧央行偿还的规模，欧央行的资产负债表较前缩减。
中国方面，宏观经济下行为新的刺激政策出台埋下伏笔。从前期的经济数据来看，固定 资产投资、房地产投资、新增信贷及社会融资规模等经济数据都出现不同程度的持续下滑。 中国10月CPI同比上涨1.6%，维持在近5年低位，表明需求不足；10月PPI同比下降2.2%， 为连续第32个月负增长，表明制造业仍处于下行走势中。为了稳定经济，国家出台了放松 房地产限购限贷的政策，我们看到了10份房地产的销售面积出现了反弹。其次，近期出台 的房企能参与银行间债券市场可看成是国家对房地产行业扶持的政策之一。房企在银行间债 券市场发行中期票据将极大程度上提高房企的融资效率及降低房企的融资成本。此外，在宏 观经济下行的背景下，基建措施也是国家稳定宏观经济的手段之一。10月16日到11月5 日期间，国家发改委批复16条铁路和5个机场，这些项目总投资额达6933.74亿元。随着 国内宏观经济的下行，料后期将有一系列稳增长政策持续出台以扭转经济下行势头。
产业方面
库存方面，目前三市总库存处于低位。其中，上期所期货库存为14104 吨，环比上月 13290增加814吨。COMEX期货库存为28491短吨，环比上月33679短吨下降5188短吨， 处于三个月低位。LME期货库存为160800吨，环比上月减少11150吨。其中，LME仓库 中，高达50%-80%铜被基金红风筝控制了。市场分析认为该基金大量囤铜可能有三：建立 库存影响现货市场，赚取升水；配合其贸易套利操作；在较高价位卖出看涨期权，赚取权利 金。
上游方面，智利及秘鲁铜矿工人罢工使得铜精矿短期产能缩减。但市场预期明年铜精矿 将供应增加，江铜正在争取明年铜的加工精炼费用（TC/RC）创纪录高位至每吨110-120美元和每磅11-12美分。 下游方面，美国房地产市场持续复苏。9月份，新屋开工46.7万套，同比39.9万套增 加6.8万套；成屋销售517万套，同比526万套减少7万套；营建许可103.1万套，同比99.3 万套增加3.8万套；新屋开工101.7万套，同比86.3万套增加15.4万套。国内方面，9月电 力电缆产量达到550万千米以上，同比及环比分别增加48%及10%，对铜需起到了较大的 支撑作用。国内空调行业虽处于冷年，产销量均呈现季节性下行，但是空调绝对产量1,163.63 万台，同比1,121.75万台增加42万台。此外，国储准备收铜15~30万吨也对铜价构成极大 支撑。
进出口贸易
2014年10月中国未锻造铜及铜材进口40万吨，环比9月增长1万吨，同比减少6708 吨。进口量小幅下滑对铜市总体影响不大。
基金持仓
截至2014年11月7日，LME持仓报告显示，总持仓量为463108手，其中空头持仓65684 手，较上周减少692手，多头持仓104457手，较上周减少3844手，净头寸总体表现为多头， 但多头的总头寸较上周减少2951手。
技术分析
周线图上看，目前铜价运行在2014年3月~7月所形成的价格区间的中位，期价受到5 周周线的支撑及10周周线的压制，料短期铜价仍将保持震荡走势。
综上所述，目前铜市供需总体趋于平衡的情况下铜价短期内仍将维持震荡。但由于全球 铜市库存处于低位且产能难以在短期快速有效放大，在稳增长政策持续出台的背景下，一旦 市场形成对宏观经济向好的预期，铜价有望获得良好的涨势。
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