铝价节节攀升，谨防后期回调风险
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1、库存下降、供给短缺是本轮铝价上涨之主要原因
2014年年初，印尼政府的一纸出口禁令导致中国从印尼进口的铝土矿锐减。2月 中国自印尼进口铝土矿环比减少65.34%至2127997吨，3月下滑至477386吨，此后更是 在4月、6月和7月出现零进口，前七个月累计进口量为8789946吨，较去年同期减少了 65.76%。
与此同时，美铝计划永久性关闭位于意大利的Portovesme原铝冶炼厂，此举将导 致Alcoa全球冶炼总产能下降150000吨至360万吨/年。该工厂于2012年11月就已经减 产。出口禁令携手减产，令铝市场出现了难得一见的供应短缺。据世界金属统计局公 布的数据显示，2014年1-6月全球铝供应短缺扩大至39.3万吨，去年同期为供应过剩 91万吨。而最近的数据也显示，截至9月2日，LME铝库存已经降至2012年8月以来新低4788600吨。 正是在供需短缺及库存不断下滑的双重提振下，国内外铝价能在低迷的宏观背景 下一枝独秀。在基本金属7月下旬随着资金的出逃而集体下滑之后，伦铝可以守住2000 美元大关，并在8月中旬再度发力。
2、短期大幅上涨，谨防后市回撤
随着LME价格叠加现货升水的报价不断攀升，海外市场更多的高成本产能逐渐从 亏损转向盈利，企业盈利改善的直接结果是刺激产出的恢复或提升。2014年7月份全 球电解铝产出开始出现环比回升。分项数据显示，7月份非洲电解铝产量从6月份的 14.3万吨升至14.7万吨，北美电解铝产量从6月份的37.2万吨升至38.5万吨，其他包 括中东欧、海湾地区和中国电解铝产出在7月份都出现明显的回升。
对比全球主要铝冶炼企业的现金成本，目前铝价已完全突破了各大铝企业的现金 成本。如果价格要覆盖所有海外产能的成本，LME价格叠加现货升水的报价将会达到 2500美元/吨以上，足够覆盖海外冶炼厂2200-2400美元/吨的完全成本。
国内方面，中国铝冶炼行业平均现金成本在14000元/吨左右，因此7月份包括广 西等西南地区和中铝在其他地区的产能都纷纷复产。据了解，包括甘肃东兴铝业、山 西兆丰铝业在内将有约90万吨电解铝产能准备复产。
短期来看，库存不断下滑提振海内外铝价不断攀升，但随着后期铝价上涨，刺激 国内外铝冶炼厂复产以及中国铝材产出和产能过剩等利空逐渐转强，铝价自高位回撤 风险加大。
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