白糖基本面依旧弱势，期价走势偏空
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1． 全球
分析机构KingsmanSA在对2014/15年度市场状况的第三份预估报告中称，因全球头号 产糖国巴西此前遭遇干旱天气，10月1日起的新一年度，全球糖产量预计将比需求低210 万吨。报告称，10月1日起的12个月内，全球糖产量预计为1.781亿吨，较之前一年下滑 1.2%，同期消费量将增加2.7%至1.802亿吨。
美国投资银行高盛称其预期全球糖市2014/15年度将连续第四年供应过剩，尽管此前的 干燥天气对作物产量产生不利影响。
2． 巴西
巴西甘蔗行业协会Unica的主管在接受电话采访时称，圣保罗州的持续旱情预计将损及 作物生长，导致巴西甘蔗产量难以实现之前预期的5.8亿吨。
巴西国内咨询机构Dotagro表示，受干旱影响，估计2014/15年度巴西中南部糖产量将 较预期的3429万吨下降5.8%或约200万吨，至3230万吨
评级机构穆迪(MOODY)预期，今年稍晚厄尔尼诺气候或重袭拉丁美洲，，今年稍晚厄尔尼 诺气候或重袭拉丁美洲
截至 7 月 16 日巴西自榨季至今中南部地区糖厂本榨季甘蔗压榨总量为2.44亿吨，同 比增加8.26%；其中43.62%的甘蔗用于生产糖，56.4%的甘蔗用于生产乙醇，去年同期分别 为42.51%和47.49%；糖产量同比增加大幅增加8.26%至1289万吨；乙醇产量同比增加8.51% 至102.6亿公升。
甘蔗压榨量：市场目前预估14/15榨季中南部地区甘蔗产量将达到5.57-5.80亿吨，略 低于上榨季压榨的5.97亿吨。受降雨影响，7月初的甘蔗压榨量减少6%至4,130万吨，6 月底的晴好天气曾提振甘蔗压榨量达到4,400万吨。7月上半月收割甘蔗，较去年同期减少3.88%。本榨季截至7月16日，巴西中南部累计甘蔗压榨量为2.4438亿吨，较去年同期累 计值同比增加8.26%。
产糖量：据双周报告数据显示，尽管出现降雨，但7月上半月巴西中南部甘蔗主产区的 糖产量维持在255万吨的强劲水平，较之前两周的258万吨几乎未变。纵观巴西中南部自4 月开榨至今，糖产量逐渐增加，中南部地区的糖产量共触及1,289万吨，较上榨季同期增加 13%。其中单月产糖量254.7万吨，同比增加5.34%。
乙醇产量：在7月的潮湿环境下，糖厂将更多甘蔗用来榨糖，并减少乙醇产量。双周报 告显示，7月上半月46.4%的甘蔗被用来榨糖，此前两周这一比例为45.6%。因此7月上半 月乙醇产量下滑至18.1亿公升，6月下半月为19亿公升。
同期甘蔗单产同比下滑6%至79.3吨/公顷，主要受2014年初圣保罗甘蔗种植带中心的 干旱天气影响。不同地区蔗田的情况大相径庭；一些蔗田的单产好于去年，而一些地区的单 产同比跌幅超过20%。甘蔗糖份回收率较去年同期提高逾7%，至每吨甘蔗139.4公斤。另外， Unica在月初发布的前一份报告中称，因干旱限制甘蔗作物产量，巴西中南部2014/15榨季 的压榨工作料较预期提前结束。
巴西贸易部数据显示，6月巴西糖出口量同比下降34.76万吨，至185.98万吨。其中 原糖149万吨，同比下降30万吨；白糖36.98万吨，同比下降4.76万吨。6月出口糖量较 五月有所回升。上半年巴西原糖出口额为30.674亿美元，较上年同期的40.454亿美元减少 24.2%、
3． 印度
印度食品部公布的数据显示，2013/14年度（10月至9月）印度已经出口了175.38万 吨糖。印度食品部公布的数据显示，2013/14年度（10月至9月）印度已经出口了175.38 万吨糖。
国内食糖库存量大以及2月份政府出台鼓励出口400万吨糖的措施是导致本年度印度糖 出口量增加的主要原因 根据印度糖厂协会（ISMA）汇总的数据， 2012/13年度印度总共出口了348万吨糖。 而估计2013/14年度印度这一全球第二大产糖国和最大糖消费国的糖产量将从2520万吨减 至2420万吨。
印度食品部长于7月23日表示，印度政府将把糖进口关税从15%上调至40%，以限制廉 价糖流入。但随后在7月28日，表示基于所有相关因素考虑，政府决定目前维持现有的糖 进口关税结构不变。
4． 泰国
泰国原糖成交方面：泰国国营糖业公司(TCSC)7月9日以较纽约原糖期货升水43-69点 的价格售出8.4万吨2014/15年度原糖，但由于部分贸易商出价较低，最终出售的原糖低于 原计划的194,666吨。
2014年度，因农户弃种水稻，泰国2014/15榨季糖产量料增至纪录高位。2014/15年度国内 消费量配额料仍为250万吨，泰国明年应该能够出口约950万吨糖，高于2014年的880吨
5． 热点话题（厄尔尼诺）
澳大利亚气象局7月29日发布气象报告，调低了出现厄尔尼诺天气的几率，因为热带 太平洋部分水域的水温降低。气象局报告称，今年出现厄尔尼诺天气的几率大约为50%。厄 尔尼诺天气前景级别也从“警报”降低到了“观望”。澳大利亚气象局是在今年5月6日将 厄尔尼诺展望调高到“警报”级别。
虽然2014年出现厄尔尼诺的几率明显减弱，但是热带太平洋部分地区的水温依然高于 平均水平，超过一半的气象模型仍然显示澳大利亚春季可能出现厄尔尼诺。澳大利亚的春季 始于9月份。报告补充说，今年出现强厄尔尼诺天气的可能性很低。
二、 国内白糖市场分析
1. 产销进度
2013/14 年制糖期生产已全部结束。全国共生产食糖1331.8万吨（上制糖期同期产糖 1305.8万吨），比上一制糖期同期多产糖26万吨，其中，产甘蔗糖1257.17万吨（上制糖 期同期产甘蔗糖1197.3万吨）；产甜菜糖74.63万吨（上制糖期同期产甜菜糖108.5万吨）。
截止2014年6月底，本制糖期全国累计销售食糖790.05万吨（上制糖期同期销售食糖 1044万吨），累计销糖率59.32%（上制糖期同期79.89%），其中，销售甘蔗糖742.44万吨 （上制糖期同期962.37万吨），销糖率59.06%（上制糖期同期为80.31%），销售甜菜糖47.61 万吨（上制糖期同期81.63万吨），销糖率63.79%（上制糖期同期为75.24%） 6月销糖量环比有所增加，但较去年同期下滑17万吨，国产糖受到进口糖冲击销糖远 低于去年同期，去库存难度增大，后期糖市预料偏空。
中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据统计：2013/14年制糖期截至2014 年6月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料9496.63万吨、累计产糖量为1142.61万吨。 重点制糖企业（集团）累计销售食糖643.93万吨（上制糖期同期为803.57万吨），累计销 糖率56.36%（上制糖期同期为76.05%）；成品白糖累计平均销售价格4766.89元/吨（上制 糖期同期为5596.36元/吨），其中：甜菜糖累计平均销售价格5184.04元/吨（上制糖期同 期为5869.1元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格4744.39元/吨（上制糖期同期为5572.82 元/吨）。
重点制糖企业（集团）2014 年6 月份销售食糖89.72 万吨；成品白糖平均销售价格 4661.89元/吨，其中：甜菜糖平均销售价格4929.93元/吨，甘蔗糖平均销售价格4655.32 元/吨。
2. 进出口贸易情况
1) 进口
据中国海关统计机构数据显示，6月份中国进口糖8.25万吨，同比增长101.83%，今年 上半年（1-6月份）中国累计进口糖139.19万吨，同比增长9.79%。由于国际糖价反弹上涨， 2014年6月份我国食糖平均进口价格为528.39美元/吨，较上月有所上涨（5月为482.77 美元/吨 ）。
6月份我国进口加工成品糖平均成本4194元/吨，比广东销区糖价低616元/吨，价差 比上月扩大87元/吨。
6月份我国食糖进口数量排行前四名的国家分别是：古巴（60,500）、韩国（11,626吨）、 泰国（7,280吨）、缅甸（1,845吨）。
2) 出口
根据海关总署公布的数据，，中国6月份食糖出口食糖4,746吨，同比增长15.31%，平 均出口价格为797.15美元/吨 。上半年1-6月份我国累计出口食糖25510吨，同比上年减 少0.36%。主要出口到香港（2,709吨）、 美国（754吨）、日本（388吨）、马来西亚（326 吨）。
3) 进口利润估算
截至7月31日，据广西糖网数据显示，巴西原糖贴水0.6美分/磅，泰国原糖升水-0.2 点；巴西原糖配额内进口成本约为4101.08元/吨，配额外进口成本为5172.32元/吨,；泰 国原糖配额内进口成本为4036.13元/吨。根据进口价格估算指数估计的进口糖利润约为416 元/吨。
4. 下游市场动态
2014年1- 6月份我国食品制造业（不含烟草制品）同比上年同期增长8.9％。饮料制 造业：2014年1- 6月份我国饮料制造业（包含酒、饮料、精制茶）较去年同期增长8.4%， 其中6月份生产软饮料1733.6万吨（5月份为1414.6万吨），较去年6月同比增长18％。 1- 6月国内累计生产软饮料8362.2万吨，同比上年同期增长12%。（据国家标准软饮料的分 类包含：碳酸饮料(品)(汽水)类、果汁(浆)及果汁饮料(品)类、蔬菜汁及蔬菜汁饮料(品) 类等等类别。）
5. 现货情况
进入7月后，国内天气逐渐升温，用糖需求回升，下游产业增产势头良好，但由于受到 进口糖源冲击，国内高位库存问题仍未得到有效解决，现货承压偏软。
截至7月31日，柳州现货报价为4425元/吨（上月4600元/吨），南宁现货报价4420 元/吨（上月4630元/吨）；昆明报价4360元/吨（上月4495元/吨）。郑州中间商报价4650 元/吨（上月5010元/吨），廊坊中间商广西糖报价4750元/吨（上月4805元/吨），成都一 级白砂糖报价4470元/吨（上月4680元/吨），辽宁鱿鱼圈广西白砂糖报价4650元/吨（上 月4810-4870元/吨），上海中间商报价4780元/吨（上月4880元/吨）。加工糖报价5000 元/吨，不变。
7月，柳州现货价与郑糖主力合约基差收窄。6月柳州现货报价与郑糖主力501合约基 差为-447元/吨，由于强厄尔尼诺天气出现机率降低，国产糖高库存以及销量被进口糖挤占 等因素导致7月份期货市场远月合约走弱，基差缩窄。截止7月31日，柳州现货报价与郑 糖主力1501基差为-251.
三、 期货市场
1. ICE11号糖持仓
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截止7月29日当周，ICE原糖期货非商 业多头持仓为252137手，较上周增加938手，非商业空头持仓增持20631手至191475手， 原糖期货非商业净多持仓为60662，净多持仓比例持续下降。
2. 郑糖持仓
截至7月31日郑糖总持仓量为977758手，与6月底相比，主力多头增持16299手至 294172手，主力空头持仓减少13711手至337322手，净空持仓减少30010手。7月下旬净 空持仓持续减少，。整体持仓格局来看，空头依然占优，前期布局的空头短期平仓等待。
四、 行情分析
国际糖市，尽管前期普遍国际机构均下调了巴西糖产预计值，但近期由于强厄尔尼诺天 气出现机率降低，部分国际机构表示巴西新榨季糖产量仍处于相对较高水平。早前大部分气 象预测部门都预测厄尔尼诺发生在7,8 月，而这正是巴西中南部收榨的高峰期，亦是印度和 泰国甘蔗的主要生长期。但从现在天气模型来看，厄尔尼诺可能要到10,1 月才会发生而且 强度不大，因此非指数基金从净多转为净空持仓。
国内方面，郑糖期价运行重心逐渐下移。基本面情况并没有多大改善，仍处于短期供需 面利空以及长期供应偏紧矛盾中。从最新的产销数据分析，7月主产区销糖量环比增加而环 比下滑。上年度7月国内糖市已经体现了旺季不旺的特点，而今年销售量远低于去年，可见 要在要在新榨季前实现清库难度较大，国产糖销售份额正逐渐被加工糖挤占。在失去天气因 素托底之后，郑糖远期合约升水逐渐被挤压，市场关注焦点重新回到库存量这一利空因素。
主力1501合约7月10日暴跌3%跌破前低4890一线，均线呈空头排列压制期价，随后 震荡区间下移到4890-4750。月中期价曾反弹至4890一线但受压前低阻力及MA20压力， 最终重回弱势，属于下跌行情中的中继反弹。从技术上看，技术形态偏空，可依靠4780一 线轻仓布局空单，以4760为止损。
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