有色金属8月月度报告，铝材供应短缺会延续
admin未知
7月，铜价整体维持高位震荡的格局，相对于其他基本金属而言表现较弱，而锌却节节攀升保持强势，基本金属走势出现了明显的分化现象。月初，由于铜供应增加以及畏高情绪的影响，现货铜升水缩小，国际铜价在7200美元压力遇阻回落。随后，美联储主席耶伦未提及加息时间表，美元出现强劲反弹，铜价在美元的反弹压力下由7180美元回落至7050美元一线，部分套利资金进行“抛铜买锌”，加剧金属分化现象。月末，因中国公布PMI创下18个月新高，市场看涨氛围浓厚，锌铝纷纷刷出近期新高，铜价被迫止跌回升，现货商惜售加剧，基本金属受供应短缺的影响出现强势推涨，但铜由于供应相对宽松，反弹幅度不及其他基本金属，沪铜围绕5万整数关口徘徊，多空表现拉锯。
二、现货市场情况
现货市场，市场货源充裕，以好铜居多，湿法品牌货少价稳，与平水铜价差收窄，截止到7月28日，湿法铜报贴水180元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格50350元/吨-50500元/吨，升水铜成交价格50380元/吨-50600元/吨，持货商多出现惜售心态，部分中间商继续收货，而下游畏高情绪增加，市场整体成交清淡。近期沪铜连三月与现货铜的期现价差开始由升水转向贴水，从上个月最高的1800元/吨跌至-185元/吨，同时，精废铜的价差从5710元/吨缩窄至4815元/吨，虽然价差开始小幅缩小但仍然处于高位，后期废铜供应压力依然存在。
三、供需分析
（一）供给：供应短缺预期增强，精铜产量增速减缓
- 国内铜精矿产量(单位：吨)
由于部分主要铜矿国家宣布铜精矿减产或者产量增速放缓，使得市场下调了下半年铜精矿产量的预期，受此影响，铜精矿现货加工费出现下滑迹象，现货铜精矿TC/RCs目前报价在每吨84-90美元，每磅8.4-9美分，5月底分别在每吨100美元或每磅10美分。而印尼政府禁止矿石出口禁令在上半年影响到全球铜精矿供应量的3%，此前有报道称两家当地企业已经获得出口许可，印尼矿业政策调整或会使铜精矿在近期恢复出口，供应层面上面临压力，但短期内印尼铜精矿难以出口的现实无法改变，将对铜价形成支撑。国内市场，矿山企业的铜精矿释放量有所增多，6月份国内铜精矿产量为17.96万吨，同比增长11.11%，上月为20.65万吨，环比减少2.69万吨，在铜价大幅反弹后矿企以高价出售铜矿给冶炼企业的意愿有所增强。
- 国内精炼铜产量(单位：万吨)
国内精炼铜产量继续呈现小幅攀升，增速有减缓迹象，6月产量为62.34万吨，同比增加9.53%，而5月为61.53万吨，较5月仅小幅增加0.81万吨，由于前期冶炼商集体减产，精铜产量并没有出现大幅增长，这也是前期铜价在一片质疑声中走出一波反弹行情的主要因素之一。
（二）进出口：6月铜进口大降，预计后期将逐步回升
从最新的海关数据获知，中国6月的废铜进口量为26.3万吨，进口量大幅回落，较5月减少近4万吨，环比下降13.1%，同比下降21.8%，同时低于上半年平均进口量。上半年累计进口量为175.9万吨，累计同比下降14.8%。同时，精炼铜、未锻造铜及铜材进口纷纷出现下滑，6月精铜进口量为25.5万吨，较上月的28.3万吨减少2.8万吨，环比减少9.89%，同比减少8.16%。6月未锻造铜及铜材进口350,000吨，创下2013年4月以来最低，较5月的380,000吨减少7.9%，亦较去年同期的379,951吨下滑7.9%。今年上半年，未锻造铜及铜材进口总计为2,520,000吨，同比增长25.9%。由于当前铜价不断攀升，部分进口企业为了规避半年关资金压力，有意减少进口量，多以消化库存为主，预计后期进口会逐渐回升。
- 沪伦铜价比值
（三）需求：国内外铜市需求
1、美经济复苏势头不改，预计加息举措延后支撑铜价
- 美国消费者物价指数同比(单位：%)
2、中国版QE助下游行业小幅回暖
- 中国PMI亮眼
- 国内电力电缆产量（单位：千米）
- 国内空调产量（单位：万台）
- 国内新屋开工面积（单位：万平方米）
中国版QE为了缓解流动性，中国央行先后两次定向降准，并向国开行提供了1万亿元抵押补充贷款（PSL），此外还向多家地方银行分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款。随着中共中央政治局会议的召开，国内下半年经济更加强调了稳增长的重要性，国版QE或将继续。从最新的数据显示，中国7月汇丰制造业PMI预览值52，创18个月最高水平。预期值为51，6月终值为50.7。其中，中国7月汇丰制造业产出指数初值为52.8，创16个月高位，“亮眼”的制造业数据暗示了下游行业出现回暖迹象。从国内的细分行业来看，电力电缆行业环比回升，6月电缆产量为515.57万千米，环比增加78.76万千米，同比增长4.93%。国内6月份空调产量为1587.78万台，同比增加23.18%﹔彩电产量为1085.69万台，同比增加7.43%。受中国版QE的影响，下游行业的确有一定的好转迹象，对铜等基本金属起到一定的提振作用。
（四）供求平衡：全球供应短缺，显性库存持续下滑
世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告显示，2014年1-5月全球铜市供应短缺36.1万吨，2013年全球铜市供应过剩40.2万吨。从整个供需结构来看，供应端的收缩和消费端的回暖导致供需结构发生改变，铜市供需缺口有所增大。
- 世界金属统计局(WBMS)铜历年月度累计供需数据(单位：万吨)
库存方面，全球显性库存依然处于低位，对铜价起到明显的支撑作用。截至7月25日，LME铜库存自上个月的156825吨下滑至本月的152600吨，减少约4225吨，再次创下近期新低。国内SHFE库存方面，库存报102145吨，较上月的78975吨增加23170吨。从库存减速进一步收窄的迹象看，未来去库存过程或将会放缓。
（一）CFTC持仓报告
截至7月22日当周，CFTC 铜期货基金净多持仓+8820（较上月+16635）手，总持仓180479（较上月+38066）手。基金净多持仓变化量大幅增加，总持仓也出现了明显增加，表明铜价在止跌回升后，多空分歧较大。
- COMEX铜期货基金净持仓报告
（二）技术分析与操作策略
- 沪铜指数周K线图
技术上，沪铜指数周k线依然在4.9万-5.3万区间徘徊，总体处于高位震荡的态势，后期有望延续4.9万-5.3万区间高位震荡，难有大涨大跌的行情，短期仍以震荡反弹短线思路对待，上方压力在5.3—5.4万一线，反弹空间或较为有限，前期多单可关注49000-49500元/吨附近支撑的有效性。
综上所述，在铜市供应短缺的预期下，加之美联储强调长时间维持低利率令铜价下跌意愿开始减弱，国内微刺激政策的陆续出台，将带动下游行业小幅回暖，短期内产量增速难以超越消费增速，LME库存将持续走低，对铜价起到明显的提振作用。但随着美国经济的持续复苏，美元已刷新近十个月高位，强势美元依然对铜价有所压制，不利铜价大幅上涨。预计后期铜价整体维持4.9-5.3万区间高位震荡走势为主，短期有望延续反弹但高度有限，可关注沪铜49000-49500元/吨附近支撑，可逢低短买尝试。
铝、锌、铅：
铝：近期铝价表现相对强势，全球铝市场开始从供应过剩转为供应短缺，因国外受中国市场的挤压不断萎缩，而国内上半年减产规模已超过去年全年水准，当前正值夏季消费淡季，但部分铝厂考虑到下半年“金九银十”的消费旺季逐渐开始囤货，铝价短期仍有震荡上扬的空间，后期将维持震荡偏涨格局。
- 全球铝库存(单位:千吨)
锌铅：近期引发锌价上涨的主要原因是由于供应方面出了问题，全球数个锌矿关闭导致供应不及预期，关闭的矿山有斯特拉塔旗下Brunswick和Perseverance，全球第二大矿山世纪锌矿等，锌矿产出增速出现了放缓，锌市面临未来三年矿山供给处于缺口的预期，但其他新增的产能仍存在一定的不确定性。据国际铅锌小组公布的最新数据获悉，2014年1-5月全球精炼锌产量为542.8万吨，同比+3.3%。2014年5月全球锌市产量为112.4万吨，消费为119.8万吨，短缺7.4万吨。2014年1-5月全球锌市产量为542.8万吨，需求为562.2万吨，短缺19.4万吨。沪锌后期有望维持震荡反弹走势，预计主力合约期价在16000-19000元/吨区间运行，对冲方面，“抛铜买锌”的套利策略依然是未来较好的选择。
铅价走势相对滞后，由于铅锌比价过低引起投机资金关注，套利交易者寻求价差回归是近期铅价跳涨的原因。从最新数据获知，今年1-5月全球铅市场供应短缺9400吨，2013年全年供应短缺21.9万吨。铅价炒作的迹象要强于锌市，由于近期政府加强对电动汽车的扶持力度，将不利于未来铅需求市场的增长，预计铅价难以维持过高的位置，主力合约期价在14200-15000元/吨区间运行更符合目前的基本面。
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