A股资金面难以支持持续上涨，股指建议观望

昨日行情回顾：
国内稳经济政策发力，“微刺激”渐渐变“强刺激”，经济下行风险阶段性缓和，股指大方向向上。昨日PMI超预期引发大盘股大涨，但新股申购资金仍被冻结，A股资金面上难以支持持续上扬，股指建议观望。

 
外盘简述：

道琼斯工业平均指数下跌2.83点，报17083.30点，跌幅为0.02%；纳斯达克综合指数下跌1.59点，报4472.11点，跌幅为0.04%；标准普尔500指数上涨0.95点，报1987.96点，涨幅为0.05%。

今日财经要闻：
1打新热高烧不退

2沪港通临近激活绩优蓝筹 AH折价股关注度骤然升温

3曝创业板暴跌真相:明星公募密集调仓换股引连锁反应
 
 
今日市场重要数据：
14:00    德国8月GfK消费者信心指数
16:00    德国7月IFO商业景气、现况和预期指数
16:00    欧元区6月货币供应M3与私营企业贷款
16:30    英国第二季度GDP初值
20:30    美国6月耐用品订单

一、市场评述
大盘整体向下空间有限，但资金面上大盘缺乏连续上扬条件，股指建议短期观望。

三、今日财经要闻
 
1. 打新热高烧不退
 
　　周三发行的五只新股最终网上网下冻结资金4155亿元，超过了6月18日IPO重启首日冻结资金量，也超出了多数研究机构预期。新股人气爆棚的背后，是非同一般的打新财富效应。有业内专家表示，在二级市场整体赚钱效应并不突出的情况下，投资者打新热情或将进一步高涨，冻结资金量有进一步上升的可能。
　　根据公告 ，中材节能 、康尼机电 、川仪股份 、台城制药 、天华超净此次网上网下冻结资金量分别为525.81亿元、996.33亿元、1027.03亿元、1179.99亿元和426.3亿元，五只新股合计冻结资金4155.46亿元。其中，沪市三只新股合计冻结资金2549.17亿元，深市两只新股冻结资金1606.29亿元；五新股网上冻结资金合计2888.74亿元，网下冻结资金合计1266.72亿元。
　　这一总的冻结资金规模也超过了今年6月18日IPO重启当天，首批四只新股的吸金量，可见当前市场打新热情依然高涨，甚至可以说有了进一步的攀升。
　　从中签率数据看，五只新股均启用回拨机制，回拨后的网上中签率介于0.3%—0.89%之间，平均为0.61%，与前一批新股的平均水平接近。网下方面，除了启动老股转让的天华超净中签率稍高(1.56%)，其余四只新股回拨后的网下中签率介于0.1%—0.19%之间，平均仅0.14%，低于前一批新股平均水平。
　　由此不难看出，此次虽然发行密集度高于以往，但新股受追捧程度丝毫未有减弱，尤其是网下机构竞争更为激烈，凸显“一股难求”式的惨烈格局。
　　投资者打新意愿持续攀升，源自新股上市交易后带来的持续上涨的财富效应。
　　根据国泰君安证券的统计，截至7月15日，6月中旬IPO发行上市的新股共有9只，上市短短时间涨幅区间达到(65%-294%)，平均涨幅193%。
　　打新资金背后的短期收益率更为惊人。根据中银国际证券的统计，由于实际资金使用仅在2-3天，打新资金在这一短期内的理论年化收益率网下超过100%，网上甚至超过170%。
　　“在这样的环境下，申购新股的吸引力异常的强劲。新股发行制度带来的红利巨大。”中银国际证券分析师张晓娇指出。
　　而由于本次发行较上次密度更大(两天9只新股)，市场参与热情可能更高，张晓娇预计此轮冻结资金量有进一步上升的可能，“23日24日两天合计或达8000亿元的高峰 ”。
　　“定量发行，让新股始终是市场稀缺品；发行市盈率有”天花板“，让新股上市后连续大涨成为大概率事件。只要二级市场不出现太大波动，未来很长一段时间打新都将是投资者的套利盛宴。”有业内人士感慨。
 
2. 沪港通临近激活绩优蓝筹 AH折价股关注度骤然升温
 
　  据上证报资讯获悉，随着沪港通的临近以及国企改革的加速试点，部分基金、保险等机构正在逐步配置绩优蓝筹、低价国企和部分景气度改善的周期性行业。试点初期，沪股通股票范围集中在上证180、上证380成份股和在上交所交易的AH公司股票。预计AH倒挂的金融、地产和部分涨价的铜、铝等周期性品种，以及品牌医药、高端白酒等稀缺性行业，有望成为近期市场重点关注对象。
　　数据显示，剔除重复计算，进入沪股通的股票共计568只，涵盖金融、地产、采掘等低估值行业为绩优蓝筹股的集中营。其中浦发银行 、中国建筑和华夏银行市盈率最低，仅约4.07倍、4.3倍和4.4倍，平均股息率近7%。AH股倒挂方面，海螺水泥 、宁沪高速排名居前，折价率在20%以上，深市的万科A倒挂幅度达28%。稀缺行业的片仔癀 、天士力 ，估值也仅约30倍。
　　由于两地投资者的投资习惯差异，A股投资者倾向小盘成长股，而港股投资者偏好价值、高分红股票，从而导致两地市场对同一行业和同一公司，出现完全不同的估值。业内预计，沪港通的推出，将从一定程度上收敛两地估值差异。上述预期的加强，又使得基金等机构投资者提前配置，推升低估值、高股息率品种的市场价值。
　　分行业来看，金融板块成为估值洼地，银行、保险和证券AH折价现象严重。最新统计数据显示，保险行业中，除新华保险小幅溢价外，中国太保 、中国人寿和中国平安AH股全部倒挂，折价幅度为18%、16%和14%。从基本面来看，保费收入延续快速增长，政策性利好频繁出台，每年可撬动千亿保费增量的“个人税延型养老保险 ”，预计将于明年上半年落地，对行业支撑作用明显。券商方面，中信证券 、海通证券分别折价16%、7%。从行业经营情况分析，受益于创新业务的拓展，证券行业上半年业绩整体大增，中信证券半年度净利同比增长高达93%。在沪港通推出后，券商还将获得更多经纪业务收入。
　　总体来看，此次机构补仓绩优蓝筹股，主要是对宏观经济的预期判断已不能再坏，再加上稳增长措施效果的逐步显现，经济增速将出现改善。另外，由于前期对成长股的追捧，金融、采矿等板块的配置比例，远低于正常水平，幅度近10个百分点，后续仓位提升空间较大。因此，10月份启动的沪港通，将成为此轮蓝筹复苏的重要催化剂。
　　业内预计，在新股发行和半年报披露期间，A股或迎来风格转换时期，市场估值修复的迹象明显。值得注意的是，创业板出现盈利减速，前期影视传媒、信息科技等成长股业绩普遍低于市场预期。而前期表现不佳，但股价和估值双低，且基本面和行业政策出现向好的蓝筹股有望迎来价值修复机会。
 
3. 曝创业板暴跌真相:明星公募密集调仓换股引连锁反应
 
　　拥有资金优势的基金的一次调仓，带给资本市场的却是一场“风暴”。
　　7月24日，创业板指数继续大跌1.64％，短短16个交易日，创业板指数从最高时的1428.67点下跌到24日收盘的1271.88点，跌幅达到了11％。
　　创业板下跌始于二季度结束后的三个交易日，而更加巧合的是，大跌的“重灾区”集中在多只明星基金经理重仓持有的个股上。
　　其中就有上半年业绩冠军任泽松重仓的先河环保、博腾股份、东方网力，也有亚军兴全轻资产重仓的新华医疗、禾嘉股份、乐视网）和飞利信等。
　　这对于热衷跟踪明星基金重仓股进行投资的投资者来说，并不是一个好消息。
　　据消息人士向21世纪经济报道记者透露的情况，创业板的这一波大幅调整其实是始于部分明星基金经理在季报披露前夕已经开始的集中调仓换股，并引发连锁反应，最终导致以创业板为典型的热门股票大跌。
　　明星基金集中调仓换股
　　最近多位基金业内人士向21世纪经济报道记者透露，旗下一些基金经理，赶在季报披露之前开始调仓换股。
　　21世纪经济报道记者跟踪任泽松管理的中邮战略新兴产业的前十大重仓股发现，7月初至今，其重仓的先河环保、博腾股份、东方网力、汉鼎股份和苏大维格等均出现下跌。如果将其二季度末重仓股进行模拟计算，可以发现，其净值跌幅应该会超过5％，这与该基金同期仅下跌2.13％的净值走势明显不一致。
　　仅从这个数据来看，已经可以看出任泽松在7月份不到20个交易日里进行了明显的调仓换股。
　　从上半年业绩排名榜来看，包括中邮战略新兴产业、工银信息产业、华商价值精选、浦银安盛红利精选和财通可持续发展主题等基金在内，绝大多数排名靠前的基金，均以重仓创业板个股取胜。
　　但是这种投资模式却可能在进入三季度时发行了彻底的改变。
　　比如工银信息产业二季度末持有的前十大重仓股中，只有长亮科技一只7月份以来未下跌，其它诸如新世纪、欧比特、科冕木业和联建光电等9只重仓股均出现不同程度的下跌。但是同期工银信息产业的净值却未出现下滑，净值表现与重仓股走势出现极大的反差，这同样可以证明该基金已经大面积调仓换股。
　　华商价值精选的情况类似，其净值在7月份以来基本保持了稳定，只是小幅下跌了0.67％。但是其前十大重仓股中，只有腾邦国际、勤上光电、东软载波等三只个股7月份以来上涨，其它个股如华录百纳、奥飞动漫和佛山照明等悉数下跌，按照持股比例加权计算，同样可以发现，其净值走势和二季度末重仓股表现出现较大反差。
　　这种调仓换股一方面导致诸多基金重仓的热门股大幅下挫，另一方面，也使得下一步的资金面预期变得扑朔迷离。
　　冷热门板块大挪移
　　市场情绪的转变，对于“跑得慢”的基金来说，是一场灾难，只能忍受股价下跌的痛苦，但是对于那些没有办法抓住热门股机会的基金来说，却是证明自己的机会到了。
　　从7月份以来的基金业绩走势来看，兴全轻资产、易方达创业板ETF等跌幅居前，反而是华安中证细分地产ETF和国泰国证房地产行业指数分级基金等涨幅均超过9％，在股票型基金中位居前列。
　　主动型基金中，排名靠前的天弘永定价值成长、银河消费股票、华安行业轮动和鹏华消费优选等此前名不见经传的基金，也开始在市场情绪转变中悄然受益，进入三季度短短不足20个交易日，净值增长已经达到6％-9％。
　　21世纪经济报道记者梳理这些净值涨幅较快基金的重仓股了解到，这一类基金多数重仓以大中盘股票居多，比如鹏华消费优选基金、银河消费都重仓食品饮料，这些在上半年鲜有出彩的基金，突然收获了一波行情。
　　7月22日，北京某知名基金经理受访时指出，从近期两融数据来看，随着此前热门的移动互联、传媒和各类主题板块热门股下大幅下跌，使得白酒、中药、水泥、地产等传统蓝筹变得活跃，吸引部分融资盘回流。与此同时，上述人士透露，其接触的部分基金也开始回流蓝筹，带动部分蓝筹行业个股涨幅可观。
　　上述基金经理认为，基金经理逃离题材概念，与担心IPO重启等因素持续扰动资金面有关，在这种背景下，不少基金经理开始重视稳健，而非继续热点股票的炒作。
　　与此同时，近期接受21世纪经济报道记者采访的基金经理，如嘉实基金、博时基金和泰达宏利基金等，既有看多医药，也有看多酒水、地产等，但类似此前坚持看多小市值投资逻辑的声音渐弱。