橡胶周报：短期上涨动力不足0720
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同日公布消费、投资及用电量等经济数据。消费方面，6月社 会消费品零售总额为人民币21,166亿元，同比名义增长12.4%。6 月社会消费品零售总额实际增速为10.7%，与5月份数据相同。具 体来看,城市与农村区域分别升12.3%及13.4%。结合通胀上行以及 部分零售品类销售增长恢复的预期，社会零售额的同比增速预计 在短至中期内应会得到维持。
投资方面，上半年全国固定资产投资(不含农户)212，770亿元， 同比名义增长17.3%，增速比1-5月份提高0.1%，扣除价格因素 实际增长16.3%。从环比速度看，6月份固定资产投资(不含农户) 增长1.45%。
6月全社会用电量4,639亿千瓦时，同比增长5.9%。上半年用 电量累计26,276亿千瓦时，同比增长5.3%。分产业看，第一产业 用电量435亿千瓦时，同比下降4.6%；第二产业用电量19325亿 千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量3138亿千瓦时，同比增 长6.9%
6月末M2余额120.96万亿元,同比增长14.7%，增速分别比 上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点； M1余额34.15万亿元， 同比增长8.9%，增速比上月末高3.2%，比去年末低0.4%。整体 来看，货币增速呈现快速回升趋势。
本周公开市场实现资金净投放170亿元，连续10周净投放，共向市场投放5,200亿元 资金。6月货币供应和新增贷款数据均超市场预期，显示目前市场流动性总体宽裕。目前经 济仍然面临一定下行压力，前期定向宽松政策的效果仍需进一步观察，央行也一再强调将维 持稳健基调，估计下一阶段突然收紧货币政策的可能性不大，但目前货币增速已经远超全年 增速目标,央行在放松货币条件上也会比较谨慎。估计随着经济的逐渐企稳，流动性边际改 善最快的阶段可能已经过去，但货币政策整体宽松的格局将继续维持。
美国劳工部周四公布数据显示，美国7月12日当周初请失业金人数下降，好于市场预 期，表明美国劳动力市场复苏正在获得动力。具体数据显示，美国7月12日当周初请失业 金人数降至30.2万，低于预期的31.0万，前值修正为30.5万，初值30.4万。7月12日当 周初请失业金人数四周均值降至30.9万，创逾2007年6月以来低位，前值修正为31.2万， 初值31.15万。数据并显示，7月5日当周续请失业金人数降至250.7万，也创2007年6月 以来最低，低于预期的257.5万，前值修正为258.6万，初值258.4万。此外，7月5日当周 保险失业率降至1.9%，前值2.0%。
二、产业动态
东京胶及库存情况
本周日胶缩量增仓，围绕200点小幅盘整，累计涨1.01%至199.7点，当月累计跌3.71%。 6月技术性反弹因库存下滑及橡胶产量增长不及预期，但供需格局未有实际改善，国际油价 下滑及获利盘离场拖累日胶表现，因此7月涨幅逐步回吐。本周因天气因素日胶小幅上涨， 但台风影响目前尚难以估量。技术上看，日胶下破200点后小幅盘整，未有量能配合跌势趋 缓，短线维持震荡观点，190-210点寻找高抛低吸交易机会，下方现货价格支撑。下半年为 产胶高峰，预计供应压力难有减轻。
库存方面，截至7月10日，日本港口橡胶库存续降6.1%至19,599吨。数据显示，天 然乳胶库存从602吨升至653吨，固体合成橡胶库存从1,652吨降至1,649吨，合成乳胶库 存维持在89吨。
7月以来，泰国三大中心市场USS3橡胶现货价格出现下滑趋势，成交有所放大，显示 供应压力逐步增加。本周成交均价跌1.34%至59.2泰铢/公斤，日均交易116.5吨，较上周 显著放大。船货报价较上周持平，宋卡8月装船RSS3烟片胶FOB价格报64. 50泰铢/千克， 9月价格报64.70泰铢/千克。
青岛保税区现货市场
本周青岛保税区天然橡胶现货价格基本持稳，临近周末稍有上浮。目前复合胶现货货源 稀少，近期到货物也不多，且船货价格不低，市场仍偏向区内现货采购。市场整体观望心态 明显，贸易商操作谨慎，下游工厂逢低采购，贸易商价低又不愿出货，谨慎成交。近期轮胎 工厂减产，需求有所萎缩，整体交投一般。
截止7月14日，青岛保税区橡胶总库存持续下滑，较6月底下降5%至28.98万吨附近。 其中天胶库存下降最多，降幅达5%。合成胶、复合胶库存也均有小幅下滑。目前，入库计 划依然不多，部分仓库甚至没有入库操作。预期后市仍以消化库存为主。
昆明、广州和海口三地交易厅市场
本周三地交易厅全乳胶报价延续下行趋势，SCR WF成交价平均13,893元/吨，上周为 14,225元/吨，日均成交1,491吨，上周为866吨。
下游轮胎产业
本周山东地区全钢胎开工率70.0%，较上周下降2.13%，山东地区全钢胎出厂价格大多 实行降价政策。国内轮胎企业半钢胎开工率为82.8%，较上周下降0.59%。相较于全钢胎市 场价格的大幅跌落，半钢胎整体市场主流价格较为稳定，近期未有明显波动。
天然橡胶市场行情低位整理，顺丁和丁苯市场价格稍有上涨迹象，市场交投依旧清淡， 轮胎原料价格低位。
下游汽车市场行情低迷难改，本月产销情况仍会稍显惨淡，相应的对轮胎的需求难有提 升，轮胎厂库存压力偏高，轮胎厂家多实行促销政策积极消化库存，降低开工，短期内低迷 态势难改。
由QINREX中国轮胎企业指数看出，今年轮胎行业一直处于疲弱格局，产销失衡，产 能过剩明显，出口外销保持相对平稳。国内产能过剩是目前轮胎行业的亟待解决的矛盾。
三、重要资讯
7月18日消息，Apollo Tyres Ltd称，今年印度天然橡胶进口量料达纪录高位，因胶价 跌入熊市，且汽车销售增长进而刺激轮胎需求。印度为全球第三大橡胶消费国。印度国 家橡胶委员会数据显示，截至6月的三个月内，橡胶进口量较上年同期增加65%，至 96,392吨。同期橡胶产量攀升11%，至167,000吨；同期消费量增长2%，至251,000 吨。
7月15日消息，越南海关总署最新公布的数据显示，该国6月橡胶出口量较前月增加 49%，至93,733吨。越南上半年橡胶出口量为348,607吨，同比下滑8.7%。历史数据 显示，2013年6月，越南出口橡胶81,758吨。
7月17日消息，日本橡胶贸易协会周四最新公布的数据显示，截至7月10日，日本港 口橡胶库存续降6.1%至19,599吨。数据显示，天然乳胶库存从602吨升至653吨，固 体合成橡胶库存从1,652吨降至1,649吨，合成乳胶库存维持在89吨。
四、行情分析
4月以来，沪胶指数快速下跌至14,000点，随后进入两个月盘整行情，反复测试底部。 6月中下旬沪胶迎来一波小幅反弹，主要受益于中日橡胶库存回落，供过于求有所缓和，地 缘政治因素支撑原油价格也对胶价利多，环球宏观复苏，流动性宽松也为沪胶提供上涨动力。 但笔者认为沪胶反弹空间有限：保税区库存持续下滑但中小轮胎及橡胶制品企业需求环境未 有改观；此外7-8月份是天胶供应旺季，供应压力将有所增加；下游轮胎企业再次面临美国 双反，预计后期胶价上涨压力较大。然而值得关注的是，ANRPC数据显示上半年产量微增 0.5%，马来西亚上半年更是减产5.5%，由于该国产胶成本高，价格敏感性强。若橡胶价格 低于如人工、原料加工及包装运输等可变成本后，停割减产效应将对胶价形成支撑。
本周沪胶温和上行，累计涨1.45%至14,645点，量能有所回落。本月沪胶累计跌幅为 4.75%。技术上，均线系统出现低位金叉，但多空双方均有所减仓，且多头离场更为显著， 预示上涨信心偏弱。结合基本面因素，预计沪胶延续震荡格局，01合约关注上方15,400一 线压力。
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