买豆油抛棕榈油机会出现0720
admin未知
入场点位：现价（800附近）
（10万资金首次建仓4手）
加仓点：只加仓一次，价差750 （加仓4手）
止损点位：700
（最多损失6000元）
目标点位：950
（最大获益1.4万）
建仓逻辑：
1. 阿根廷豆油出口升贴水维持高位
2. 美豆油库存处于历史低位
3. 国内大豆到港量后期减少，豆油库存趋于拐点
4. 棕榈需求惨淡，价格或将持续低迷
5. 张家港豆棕现货价差也处于历史低位
风险因素：
1. 马来或印尼发生干旱，炒作厄尔尼诺
2. 国内棕榈油库存下降
5月末，我们推荐过买豆油抛棕榈的套利策略，有一定盈利后，YP价差快速 缩窄，而近期YP价差再次跌至价差极值，而这一并不寻常的大幅缩窄非常值得 仔细去推敲其背后的基本面。美豆新季播种面积大幅超出预期，导致当日YP同 时大幅下跌，但美豆油并未停止，而是接连下跌，带动国内豆油大幅下跌，棕榈 油则由于自身基本面的稳定，价格维持弱势，但并未有明显下跌。而在美国农业 部11日的报告公布后，YP的价差趋于稳定，后期美农报告再次出现大幅利空的 可能性较低，因此，YP价差极有可能在此处反弹。通过对后期基本面的变化， 笔者认为YP价差短期内有拉大的可能性。
一、阿根廷豆油出口升贴水维持高位
阿根廷国家由于自身经济情况恶劣，导致更多的农户愿意囤积大豆保值，而 不愿意将其出售。这就导致了阿根廷这个重要的豆油出口国的出口升贴水有大幅 度的提高，并且毫无下降的趋势。随着后期南美国家加大豆油在生柴中的占比， 豆油对外界的供给可能更少。当然，印度近两个月大幅进口豆油也为阿根廷豆油 升贴水维持高位做出重大贡献。
二、美豆油库存处于历史低位
本月15日夜间，美国NOPA组织公布了最新的月度压榨报告，报告虽然并 未呈现利多，但其美豆油库存顺利下降，处于历史低点，其库存消费比也从高处 出现拐点，这也预示着美豆油基本面最糟糕的时候已经过去，后期逐步转好，这 也为将来豆油反弹做出了准备。
三、国内大豆到港量后期减少，豆油库存趋于拐点
按照历年的进口情况来看，6,7月都是进口大豆最多的月份，相应的，也是 豆油供给最严重的月份，而同时却是豆油消费最低迷的月份，因此，6,7月份普 遍油脂价格下跌，但现在临近7月末，后期大豆到港会有所减少，此时油厂亏损 极大，已经超过今年3月时的情况，因此，后期一旦油厂采取停机等策略挺价的 话，豆油会相对强势。
四、棕榈需求惨淡，价格或将持续低迷
从图中我们可以看出今年马来西亚出口量较往年相差很多，这与今年豆油供 过于求严重有关，在豆油价格低至一定程度，棕榈油不能由于价格低而促进消费 的时候，棕榈油的食用价值就会下降许多，从而导致马来西亚棕榈油出口的萎靡。 在豆油价格无法有效上涨的前提下，棕榈油价格势必会有所压制，而豆油一旦形 成反弹，那么传导到棕榈油价格需要一定时间过度，而这时恰恰是做多豆油做空 棕榈的最好时机。
五、张家港豆棕现货价差也处于历史低位
从年初至今，国内油脂整体困扰在高库存的阴影中，二者价格也一直处于下 降通道中。除了油脂在2月份由于马来西亚干旱时有一定幅度的反弹，其他时间 基本都在震荡向下。随着美豆预期播种面积创出历史最高，豆油接连创出新低后， YP的现货价差（如下图）再次缩窄到历史相对低位，从图中也可以看出，对于 豆油和棕榈现货来讲，此价差在历史上并不多见，而在此价差时，个人推测也会 抑制棕榈油掺混比例，这从近期国内港口棕榈油库存并未有效减少得到一些佐 证。一旦棕榈油需求被抑制，豆油的基本面会有一定改观。
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