供给短缺加宏观经济走好，锌价大幅上涨
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1、内外宏观经济氛围向好
美国民间就业服务机构ADP7月2日发布的报告显示，美国6月民间就业人数增 加28.1万人，高于分析师预期，且是2012年11月以来最高增幅。接受调查的分析师 此前预测6月民间就业人数增加20万人。数据显示美国经济继续良性复苏，就业市 场改善明显。因美联储缩减宽松政策一事已被市场逐步消化，且在缩减规模明显 扩大前，市场心态相对稳定，所以市场将该数据解读为美国经济前景良好，预期 将提振美国基本金属消费增加。金属市场投资者的下一焦点将集中于美国非农就 业报告，因周五适逢美国公共假期，该报告将于周四出炉，ADP的数据被视为非 农就业报告的先行指标，如果不出意外，非农就业报告也将表现良好。
中国6月官方制造业PMI延续回升势头，并创下六个月高点，同期汇丰制造业 PMI终值则今年首次进入扩张区间，先行指标的回暖印证了前期一系列微刺激政策 已见初效。李克强总理日前强调今年GDP保底7.5%，这意味着若二季度中国经济 数据不理想的话，后期定点高频的微刺激政策或将延续，三季度经济或将回升， 而这将对铜价形成提振。
欧元区制造业连续第12个月正增长，欧元区6月制造业PMI终值51.8，但制造 业产出指数以及新订单指数都较5月有所下降。欧元区中，西班牙表现亮眼。西班 牙6月制造业PMI54.6，创下7年来新高。欧元区6月制造业产出放缓，创下10个月 来最低增速。法国制造业产出收缩，为5个月来首次。外围国家的增长则令人鼓舞， 尤其是西班牙和爱尔兰。而德国的增速放缓部分是由于6月公共假期数量较多。总 体来看，在超宽松货币政策的支撑下，欧元区的复苏依然可以维系。
2、精炼锌供给过剩转为紧平衡
国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的数据显示，2014年1-4月全球锌市供应 短缺107,000吨。2014年1-4月精炼锌消费量4,441千吨，精炼锌产量4,334千吨，2014年4月商业库存1,766千吨，库存/消费比率（周）7.7。此外ILZSG报告还显示，2014 年4月生产商库存为331.300吨，高于3月的332,500吨。
从整体来看，全球精炼锌过剩的格局得到扭转，实际消费增长较为明显。锌 市逐步走向供需紧平衡，甚至短时期的供需缺口，锌价存在向上的动力。锌消费 量的上涨势头相对于全球锌产量的增加更为迅猛，欧美与中国的经济复苏正在拉 升终端锌的需求。法国巴黎银行近日在报告中表示2014年锌市供应缺口将放大至 25万吨，全球锌市场由前期的供应过剩向供应紧张格局转变，锌价将在中长期维 持坚挺。
国内锌供给方面，由于4月、5月提前检修，6月国内冶炼厂检修规模不及往年， 国内精炼锌产量有所恢复，加上锌价走高的刺激，冶炼厂积极去库存，出货积极 性高涨，国内冶炼产量环节呈现小幅走高的趋势。进口方面，进口持续亏损和国 家严控金属融资的背景下令贸易商进口锌的动力下降，这也是国内精炼锌供应持 续紧张的主要原因之一。伴随着期锌的快速拉涨，现货锌价不如前期坚挺，贴水 随之放大，自月初的10-20元/吨的贴水放大至当前的100-140元/吨。然而，6月进口 锌虽然意外增加，但趋势难以延续，进口锌亏损仍在9%左右，这导致国内进口锌 依然供应紧张。
展望后市，宏观经济和供需面都在中期内为锌价提供支撑和上行动力，但短 期锌价涨幅过大，需要防范高位调整风险。
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