欧元量化宽松政策解读0606

昨天欧洲央行做出历史性的决定，将本已为零的隔夜存款利率又下调到了-0.1%，欧元区从此步入负利率时代。——扫一眼华尔街见闻网站的首页，不难得出这一结论。

要很快理解欧洲央行昨天货币政策会议释放的“火箭炮”，华尔街见闻根据《华尔街日报》等媒体的分析报道总结了以下几个要点，几分钟时间就可以一网打尽：

1、主要利率为负？不全是。负利率不是欧洲央行首创。

欧洲央行将三大关键利率统统下调，这轮降息最主要的影响是负利率：即以后欧元区的银行要使用欧洲央行的存款工具，得倒贴钱交利息给欧洲央行。

除了上述隔夜存款利率由零降至-0.1%，其他两大利率调整分别是：再融资利率由0.15%降至0.1%，边际贷款利率由0.75%降至0.4%。

欧洲央行采用负利率代表着全球主要央行决策的重大突破，但欧洲央行不是全球央行之中“第一个吃螃蟹的人”。丹麦央行从2012年夏到今年4月都保持负存款利率。

2、负利率是鼓励欧洲银行放贷的政策，LTRO更是。

就银行自身来说，可能未必因为利率变低就向私人部门贷款。为此，欧洲央行将启动为期四年的针对性长期再融资操作（TLTRO），银行可以获得欧洲央行超低利息的贷款，前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷，不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。

3、为何准备买ABS？欧洲央行有意通过购买ABS让这个市场更简单、透明。

欧洲央行准备购买资产支持证券（ABS），这一可以扩大向欧元区输入流动性的范围。

4、欧洲央行这次只是启动小型QE，不是全面QE。

欧洲央行决定停止证券市场计划（SMP），购买私人和政府债券。这只是在冲销自己以前买的资产，也就是说，欧洲央行通过SMP注入的每一分钱都会通过计息存款收回。

所以，与美联储不同，欧洲央行停止冲销的手法只算得上小型QE。如果当前的措施没见效，欧洲央行也不排除可能大规模购买资产，因为利率不可能再下调了，到时候还得靠全面QE。