豆粕月报：美豆库存压力缓解，豆粕压力加大
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综合以上情况来看，下月国内豆粕价格继续上行的压力较大。1409 合约关注上方3700整数关口压力，采取逢回调接多的思路操作；1501 合约可依托10日均线持多头思路参与。油粕套利方面，继续等待厄尔 尼诺现象催生油脂单边行情。
主要观点
1. 下月国内豆粕价格继续上行压力较大；
2. 1409 合约关注上方 3700 整数关口压力，采取逢回调接多的思路 操作；
3. 1501 合约可依托 10 日均线持多头思路参与；
4. 油粕套利方面，继续等待厄尔尼诺现象催生油脂单边行情。
二、 影响因素及供需状况
（一） 宏观经济形势
美国方面，经济持续复苏。25日发布的密歇根大学消费者信息指数种植为84.1，创下13年7月以来 的最高值，表示消费者对于近期经济状况的预期较好。本月FOMC的货币政策会议一度让市场认为美联储的 立场在向鹰派转变，而后发布的会议纪要显示联储并没有放弃6.5%的失业率和2.5%的通胀率两大加息门槛。 欧洲方面，成员国经济普遍企稳，4月综合PMI创近3年新高，德国依然是表现最好的经济体，外围国家的 PMI也显著企稳，影响力开始赶超法国。市场关注欧版QE。国内方面，2014年1季度GDP同比增长7.4%， 好于预期的7.3%，经济形势基本保持平稳。3月CPI同比增长2.4%，其中食品同比增长4.1%，CPI同比涨 幅小幅扩大，终结了总2013年10月份以来的小幅回落走势。国内经济情况整体向好。
（二） 国际国内供需状况
1. 全球大豆供需状况
由于美过大豆库存愈发紧张，USDA在4月发布的供需报告中调降了对于13/14年度全球大豆的库存消 费比，显示供应较早前的预测要略为紧张。但从趋势上看，全球大豆的供应依然较上两个年度宽松。从图 标4可以看出，自USDA开始预测13/14年度大豆供需以来，经过数次上下调整库存消费比，目前的预测值 为开始预测以来的最低值，这也是支撑CBOT大豆价格的一大因素。
后期关注焦点
1) 生猪存栏恢复情况
虽然国家先后两次进行了冻猪肉收储，但对于庞大的供应来说仍是杯水车薪，对于生猪价格的提振效 果几乎可以忽略不计。根据上文中的分析，目前猪粮比价仍在持续下跌，生猪存栏的显著恢复需要生猪养 殖扭亏为盈。因而后期要继续关注生猪存栏情况，以此来判断其对豆粕的需求水平。
2) 美国大豆种植情况
USDA将在5月的报告中首次对14/15年度的大豆供需状况作出预测，美国大豆的播种面积值得关注， 因此前机构预测新季美豆播种面积将会刷新历史记录。另外，USDA也将从下周开始发布大豆的种植进度报 告。进入5月，豆类市场迎来传统的美国天气炒作阶段，需要随时关注大豆产区天气情况的变化。
六、 技术分析
1405合约即将进入交割月，本月资金集中向1409合约转移。从日线看，豆粕1409合约上涨趋势明显， 下方3280附近有一定支撑，3200附近支撑力度较大。目前期价运行至3600整数关口下方整理。
豆粕1501目前处于上升趋势中，关注上方3400整数关口的压力。
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