需求旺季刺激胶合板上涨，房市低迷抑制上行空间
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一、胶合板受木材等材料成本价格支撑比较强
尽管胶合板的重要原材料甲醛和尿素价格依然低迷，但也没有再像年初一样跌幅那么大，跌势已经趋 缓。据统计，山东甲醛市场 4 月份均价在 1311 元/吨，环比下滑 2.94% ；河北市场月均价在 1251 元/吨，环 比下滑1.14% 。预计 5 、6 月份甲醛市场还将保持弱势震荡盘整的走势，进一步下行的空间比较有限。尿素 方面，4 月份国内尿素价格维持疲软下滑走势，尿素企业出厂均价 1553 元/ 吨，月环比下滑 6.33% ，月同比 大幅下滑26.22%。不过大幅下跌以后，预计后期降势将放缓。
胶合板的主要材料木材价格方面，则还保持强劲上涨的势头。4 月1 日起，黑龙江森工、大兴安岭林 业集团全面停止商业性采伐，所属各林业局第一季度的采伐量、出材量一律不得超过2014年度木材生产 计划的70% 。与此同时，近年来南美木材缺货，印尼、缅甸和非洲等地政府为保护当地森林资源控制原木 出口量，致使我国进口木材数量大幅下降。有关行业人士透露，东南亚、非洲、北美洲以及俄罗斯等一直 是中国主要木材进口来源地，但在森林资源减少、国家政策限制、汇率和运输费用上涨等因素的共同作用 下，导致进口木材出现长期紧缺趋势。国家实施天然林保护工程，对林区进行禁伐、限伐后，适合制作家 具的木材供应量减少，据了解，吉林、云南、广西等木材产地大省均表示大幅减产，今后国内外的木材供 应趋紧局势将更加明显。其次，在前两年遭遇市场调控时，国内木材因国内外供应市场出现剧烈震荡，木 材中间商储备货源不足，也是导致近期急速涨价的另一个重要原因。因此实木类地板价格近几年将会呈现 持续的增长趋势，预计每年将以15%-20% 的幅度增长，特别是 2014 年的涨幅将接近 30% 。据了解，国内 人造板生产大腕吉林森工露水河板材继去年涨价后，正在酝酿今年的涨价。
此外，近年我国人工成本增加也比较快，由于产业转移，内地许多地方经济也开始发展起来，沿海地 区普遍出现工资涨、招工难的现象。胶合板成本中，原木、人工等成本比较高，占比都高于纤维板，因而 在人工成本日益上涨的大背景下，也成为支撑胶合板价格的一个重要因素。
二、市场销售从春节淡季中恢复，出口形势比较乐观
今年一季度我国房地产开发投资增速同比大幅下滑，而商品房销售面积和销售额同比下降，导致木质 家具市场需求乏力。今年一季度，我国木质家具产量只完成 5395 万件，只同比增长 0.15% ，从而导致上游 产品胶合板市场需求不足，市场比较低迷。
不过进入4 月份以后，市场明显好转。据报道，4 月杨木单板市场供应充足，杨木建筑模板厂家开工 较足，在8-9 成；南方地区阴雨天气较多，桉木单板供应偏紧，部分桉木建筑模板厂家生产受阻。目前正 处于胶合板生产旺季，细木工板厂家开工率十足，厂家订单满满，基本处于供不应求的状态。
出口方面，2014 年3 月我国胶合板共出口 41.40 万吨，环比增加 163.64% ；出口金额 4.02 亿美元，环 比增加140.67% 。
国际市场形势方面，2014年第一季度美国楼市环比增长 0.7%，同比增长 5.6%，截止到 2014 年2 月， 美国房价已连续14 个月持续上涨，房价中位数已涨至 16.92 万美元，持续平稳的增长说明美国楼市已进入 上涨周期。
三、我国房地产市场形势依然还比较低迷
一季度我国房地产开发投资完成情况：
2014年1-3 月份，全国房地产开发投资15339 亿元，同比名义增长16.8% （扣除价格因素实际增长 15.5% ），增速比 1-2 月份回落 2.5个百分点。其中，住宅投资 10530 亿元，增长 16.8% ，增速回落 1.6个百 分点，占房地产开发投资的比重为68.7% 。1-3 月份，东部地区房地产开发投资9139 亿元，同比增长17.7% ， 增速比1-2 月份回落1.4 个百分点；中部地区投资2916亿元，增长 15.6% ，增速回落5.9 个百分点；西部 地区投资3285 亿元，增长15.5% ，增速回落 2.4个百分点。1-3 月份，房地产开发企业房屋施工面积547030 万平方米，同比增长14.2% ，增速比1-2 月份回落2.1个百分点；其中，住宅施工面积 393206 万平方米， 增长11.4% 。房屋新开工面积 29090 万平方米，下降 25.2% ，降幅收窄 2.2个百分点；其中，住宅新开工面 积21238 万平方米，下降 27.2% 。房屋竣工面积 18520 万平方米，下降 4.9%，降幅收窄 3.3个百分点；其 中，住宅竣工面积 13910 万平方米，下降 7.3%。1-3 月份，房地产开发企业土地购置面积 5990 万平方米， 同比下降2.3%，1-2 月份为增长 6.5%；土地成交价款1556 亿元，增长 11.4% ，增速提高 2.5个百分点。 一季度我国商品房销售和待售情况：
1-3 月份，商品房销售面积 20111 万平方米，同比下降 3.8%；降幅比1-2 月份扩大3.7 个百分点；其 中，住宅销售面积下降 5.7%，办公楼销售面积增长 6.7%，商业营业用房销售面积增长 6.0%。商品房销售 额13263 亿元，下降 5.2%，降幅比 1-2 月份扩大1.5个百分点；其中，住宅销售额下降 7.7%，办公楼销售 额下降10.6% ，商业营业用房销售额增长 7.9%。1-3 月份，东部地区商品房销售面积 9699 万平方米，同比 下降10.0% ，降幅比 1-2 月份扩大 4 个百分点 ；销售额 7981 亿元，下降 11.5% ，降幅扩大 1.9个百分点。 中部地区商品房销售面积5323万平方米，增长6.8%，增速回落 8.3 个百分点；销售额2653亿元，增长 8.4%， 增速回落5.9个百分点。西部地区商品房销售面积 5089 万平方米，下降 1.0%，降幅收窄 0.8个百分点；销 售额2629 亿元，增长 4.0%，增速提高 2.7个百分点。3 月末，商品房待售面积 52163 万平方米，比 2 月末 增加766 万平方米。其中，住宅待售面积增加 492 万平方米，办公楼待售面积减少 2 万平方米，商业营业 用房待售面积增加222 万平方米。
对以上数据进行分析以后，不难知道今年一季度我国房地产开发投资增速明显回落，而商品房销售面 积及销售额已经在出现下降，表明整个市场比较低迷，从根本上对胶合板市场构成明显的压制。
四、胶合板期货后市展望及操作策略
根据以上分析，木材价格和人工成本的上涨对胶合板价格形成支撑，季节性需求旺季到来以及出口的 增长推动胶合板期货价格自今年三月份以来出现较好的上涨。不过随着价格的不断上升，市场压力开始显 现，上周市场已经出现冲高回落的走势。预计后市市场仍有继续上攻的机会，不过受低迷的房地产市场影 响，中期后市进一步上涨的空间将比较有限。操作上在谨慎看多的同时，要采取必要的防守策略。具体而 言，就是在做多的同时，要控制好介入仓位，最好在价格震荡上涨的过程中，适当进行高抛低吸，以降低 总体持仓成本或增加投资收益。
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