石化减产暂告段落，期价高位回调
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上周，石化延续限量/挺价政策，石化连涨支撑下，现货被动走高，只是刚性需求不足，终端对高价抵触观望。LLDPE期货上周冲高回落，主力1409合约周五收于10940点，周同比下跌0.77%。
现货方面，国内石化价格继续坚挺上涨，局部资源供应不多，贸易商纷纷抬高报价出货，市场行情平稳走高。但下游明显抵触，农膜生产进入尾季，随需随购，贸易商高价位跟进谨慎，整体成交刚需为主。受高成本支撑，市场低出意愿差。4 月 24 日，华北国产熔指 2 线性主流报价 11800-12000元/吨，较上周涨 200 元/吨，进口线性 11900-12200 元/吨。国产高压普通膜主流报价 12000-12400 元/吨，较上周涨 100元/吨，进口高压普通膜报 11800-12200 元/吨。燕山周边 1C7A报 13500 元/吨。
第二部分 基本面分析
宏观因素，
近期美国的经济数据表现不错，但是美国部分企业公布的一季度业绩低于市场预期，导致美股高位回调，拖累了商品市场。其中，美国密歇根大学公布的数据显示，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值升至84.1，为2013年7月以来的高点，预估为83.0，初值82.6，3月终值为80.0。国内中国央行的定向降准对于市场有着一定的支撑反弹作用，而且汇丰 4 月汇丰制造业 PMI 初值小幅升至 48.3，中止了连续五个月的下滑趋势，只是 PMI 数据仍是去年 8 月以来的次低，且已连续四个月低于 50 的荣枯线。
上游市场，
原油，上周，前期受乌克兰局势升级的支撑，且美国3月耐用品订单数据向好，原油期货价格低开高走。但是，有消息称，美国能源署报告显示3月和4月全球过剩产能平均为每日210万桶，市场对全球供应过剩的担忧加重，原油期货价格掉头走低。此外，国际油市基本消化乌克兰地缘局势的影响，这导致原油期货价格从欧洲交易时段开始走低，部分交易商经历了前一日的上涨后，在周末到来之前选择获利了结。
乙烯，上周三，东南亚听闻有来自欧洲的货源参与当地市场竞争，但是石脑油价格走高也对市场形成一定支撑。另外，据 3 月 14 日中国海关总署公布的数据表示，中国 3 月份乙烯进口较上月增加13.31 万吨，增长 16.5%，其中来着韩国的供应量最大，为 73782 吨，其次是来自日本的 47875吨和瑞典的 9339 吨。装置方面，周一日本 JX 新日本石油和能源关闭其石脑油裂解装置，据悉停车将持续大约 2周，该装置涉及乙烯产能 40.4 万吨/年。
成本方面，东北亚乙烯单体小涨，4 月 23 日，CFR东北亚收于 1425 美元/吨，较 4 月 16 日涨 5 美元/吨。下游聚乙烯延续涨势，虽单体小涨，本周石化理论亏损值略减， 4 月 23 日的理论亏损值在 240 元/吨，而 4 月 16 日的理论亏损值在 309元/吨。
LLDPE供求基本面，
供应方面，停车装置，大庆石化老线性装置停车中。独山子石化全密度一线 12 日起检修 40 天。中原乙烯 6 万吨线性装置 4 月 15 日停车。装置停车计划，中沙天津 5 月 6-18 日停车检修。 镇海石化 PE 装置计划 5 月中旬起停车检修 40-45天。独山子石化 PE 装置因单体供应不足，全密度一线计划 5 月 4-5 日起停车检修 12 天。新增装置，陕西延长中煤榆林能源化工煤制烯烃 HDPE 和 LLDPE 装置计划 2014 年 6-7 月试产。
需求方面，进入四月第四周，石化继续拉涨高压线性价格，涨幅在100-200元/吨，此波行情拉涨过快，下游持抵触心态，均无备货意向，持仓观望或随用随拿为主。本周农膜企业开工率小幅下滑，维持小单生产，从不同地区部分大中型企业了解到今年上半年生产约维持至5月5日-5月20日左右，但开机率会较低，视订单情况而定。华南地区企业多数已进入停车状态，华北、华东地区企业开机率维持在10-20%左右，东北地区开机率维持在30%左右，西北地区大中型企业开机率降至30-40%左右，从目前来看农膜使用季节还未结束，部分效益较好的企业开工情况尚可，价格持稳主要为维系长期合作的终端客户。企业库存方面偏低，多数企业成品库存正常，但销售欠佳，部分延续生产的企业随用随拿为主，随着大幅涨价，也有企业因成本压力大，推迟生产期，终端接受能力有限，成品价格涨幅受限，地膜主流价格在12000-12500元/吨。PE功能膜：延续淡季生产，部分双防膜价格在13200-13600元/吨。
社会库存，3 月份中国 PE 进口量 75.31 万吨，较 2 月份 71.39 万吨增幅 3.92%，仍远低于 1 月份的 101.3 万吨。国内方面，5 月份国内 PE 装置检修装置仍存，市场供应量增速缓慢，供需弱平衡下，国内石化库存仍处于下降趋势中。
第三部分 后市展望
宏观上，近期美国的经济数据表现不错，但是美国部分企业公布的一季度业绩低于市场预期，导致美股高位回调，拖累了商品市场。而汇丰中国PMI 数据是去年 8 月以来的次低，已连续四个月低于 50 荣枯线。不过中国央行定向降准一定程度缓解市场流动性紧张压力，近期国内陆续出台微刺激措施，也给市场带来一定支撑。
聚乙烯行业方面，现货流通货源偏少，5 月份石化 PE 装置检修仍存在整体来看，目前 PE 市场关注焦点围绕石化价格政策。国内PE价格的运行不是一般意义上市场供求关系的结果，而主要在垄断寡头手里。后期结合宏观经济和上游原油、乙烯走势分析，PE可能高位震荡为主，1409合约上方压力为11100，下方支撑位10500，关注石化企业价格政策指引和石化库存变化。
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