宽幅震荡中，关注近期调整低点支撑0224
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上周(2014年2月17日-2月21日)
，天国内期货市场周初大幅上涨后临近周末出现大幅下跌，现货市场波动幅度有限，各地市场均以零散成交为主。截至周五收盘，沪胶主力合约1405收于15560点，较上周下跌60点，跌幅0.38%。日胶触底反弹，指数周跌幅0.44%。
现货市场，国内期货市场周初大幅上涨后临近周末出现大幅下跌，但现货市场波动幅度有限，各地市场均以零散成交为主。 目前下游工厂开工率逐步恢复，市场接货意向也有所改观，但据了解下游工厂普遍库存充足，采购较为谨慎，致使压价幅度较大，为此不少市场人士出货意向不强，仍想观望后市发展。同时目前东南亚方面逐步进入停割期， 泰国北部近日开始停割，致使原料价格上调，外盘报价高企不下，船货报价倒挂严重，但预计 2月末 3 月初泰国南部开始停割，届时或缓解一定的市场压力。华东市场：国营云南南全乳 15400-15600 元/吨（13 年），标二 14600 元/吨，泰国三号烟片 15800-16100 元/吨（17%票），市场零星成交。实单商谈。
第二部分 基本面分析
宏观因素，全球主要经济体传出的经济数据并不理想。其中，美国房产和工业产出数据均大幅走低；中国和欧元区制造业数据疲软，这对商品市场心态带来冲击；此外，美联储表示将继续削减购债，日本央行则维持超宽松的货币政策。汇丰的利空数据对国内市场打压巨大，汇丰银行公布的数据显示，中国 2 月汇丰制造业PMI 预览值降至 48.3%，创 2013 年 7 月以来最低水平，预期 49.4%， 1 月终值 49.5%。其中， 2 月制造业新订单分项指数初值降至 48.1%，为七个月来最低且首次跌破50%，其上月终值为 50.1%。
原油市场，供需方面，全球石油供需层面表现尚可。一方面，来自利比亚、南苏丹等地的原油产量均在下滑；一方面，来自美国 的 取暖 需求 十分 旺盛，这对原油期货价格带来有力提振。不过，日 本 方面 需求 表现 平平，亚洲原油现货市场交投十分平淡。总体上，原油中线大趋势震荡偏多，但是高位有调整需求。
上游供应，目前泰国北部产区陆续停割，胶农库存充足。由于烟片和标胶原料价格下跌，主流供应商调价船货报价，但是相对于国内现货仍显过高，成交平淡。消息面国际橡胶研究组织(IRSG)秘书长Stephen Evans 周四表示，全球橡胶消费量料在 2014 年增加 4.4%，受亚洲需求上升的推动。 2013 年的橡胶需求增幅为 2.5%。他在印度橡胶会议上称，全球 2014 年对天然橡胶与合成橡胶的需求将达到 2,770 万吨。他称，印度的橡胶需求料将增长 8.5%至 156 万吨，因汽车需求料增加。
下游需求，上周保税区方面市场对比前期仍较为平淡。期货市场的大幅波动对保税区市场影响同样有限，大量积压的库存致使保税区价格即使在周初的期货大涨局面下仍难见一个明显的上扬，并且高企的库存也使得不少港上货物为了规避滞港费等费用，仍旧维持在比区内现货稍低的价格进行出售。同时下游工厂目前来看仍没有大量接货意向，市场交投气氛始终难见改观。
轮胎行业看，全钢胎：本周轮胎企业基本成功恢复开车运行，较大规模轮胎企业已恢复开工率至年前水平，约在 7-8 成，中型轮胎厂开工率恢复在 5-7 成左右，预计下周均可达到 6-7 成以上水平。轮胎企业目前原料储备较高，原料库存周期在 30-40 天左右，轮胎成品库存在 20-30 天。订单量仍旧处于一般水平，国外企业订单累计，国内订单下游配套市场缓慢恢复，零售市场依旧较为冷清。半钢胎：半钢胎轮胎企业开工率在 70-80%左右，本周开工率恢复较快，订单周期在 20-30 天。半钢胎零售市场表现一般，启动缓慢。
合成胶方面，丁二烯外盘报价呈现小幅下滑的走势，然而，即使如此，顺丁胶的原料成本相对当前的销售价格来说依然偏高，亏损导致节后国内顺丁胶装置整体开工率水平继续低下，其中民企装置停产的仍在绝对多数，而中石化旗下的巴陵顺丁胶装置也依然无法恢复运转。在国内装置开工率不足的情况下，国内市场的供需形势依然较为严峻，造成这种局面的主要原因仍是终端需求的疲弱，目前即使已经恢复正常生产的下游工厂也继续保持观望态度，买盘积极性不高，而华南地区的一些鞋企则因为订单情况不好，部分企业在正月十五之后仍没有恢复正常生产。而今后一段时间内，终端需求的好坏仍是决定行情运行方向的决定性因素。截止到周五，各地市场报价：山东地区 11400-12000 元/吨左右；华北地区11400-12300 元 / 吨附近；华东地区 11700-12300 元 / 吨；华南地区11300-12200 元/吨。
库存与进口，上期所交割库存方面，截至2月21日当周，交割库的天胶库存为207411吨，减少41吨，注册仓单为163830吨，增加960吨，居于历史高位。青岛库存方面据新一轮统计数据显示，截至 2 月 13 日青岛保税区橡胶总库存较上月中旬至 34 万吨，新增量超出预期。具体品种来看，天然橡胶库存增幅达到 20%， 青岛保税区橡胶总库存距离去年 4 月份最高点仅有 3 万多吨的差距；再加上青岛物流园区，青岛出口加工区等地青岛总体天胶库存估计在 40 万吨。
第三部分 技术分析与后市展望
宏观上，全球主要经济体近期公布的经济数据并不理想，尤其，中国 2 月汇丰制造业PMI 预览值降至 48.3%，创 2013 年 7 月以来最低水平，给市场造成很大压力。货币政策方面，美联储表示将继续削减购债，日本央行则维持超宽松的货币政策。
供需面，目前国内内天胶市场处于停割期，同时国外如泰国等产区也在逐步进入停割期，现货市场的供需压力得到了一定程度上的缓解。但是需要注意的是，目前据不少市场人士估计，国内天胶实体库存很可能处于 100 万吨以上，国内庞大的库存仍是市场的巨大压力，而且春节刚过下游工厂逐步复工，未来市场需求情况同样不甚明朗。综合宏观面和周边商品市场环境看，维持前一周的观点：经过连续下挫后，沪胶自身虽有技术性超跌反弹需求，但是反弹的高度受限于现货市场，暂时应区间震荡为主，1405合约区间15000-16500，关注期价会否创新低。
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