春节后农产品交易建议0211
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（一）中国等新兴市场国家
1、1月汇丰制造业PMI终值从49.6向下修正至49.5，为6个月新低。
2、1月中国官方非制造业PMI 53.4，前值 54.6。
3、新兴市场国家货币贬值，资金外流，中国除外。中国：主动管理，渐进升 值。（学术理论探讨可参看巴拉萨-萨缪尔森效应假说及相关文献）。
（二）欧元区
欧元区、德国、法国1月制造业采购经理人指数终值54.0、56.5和49.3，高 于市场预期。服务业PMI表现不一，整体相对稳定。
（三）美国
1、美联储1月议息会议，将从2014年2月开始每月削减100亿美元QE规模， 每月购债总额将降至650亿美元。
2、美国1月Market制造业采购经理人指数终值53.7，与前值一致，略逊于 预期。Markit服务业PMI终值从56.6向上修正至56.7，预期为56.6。
3、美国1月ISM制造业指数51.3，大幅低于前值的57和市场预期的56.0.导 致美国股市大幅下挫。ISM非制造业指数为54.0，略高于前值53以及市场预 期值53.9，从分项来看，就业指数从前修正值55.6升至56.4，创2010年11 月以来的最高水平，而新订单指数由前修正值50.4升至50.9，价格指数由前 修正值54.7升至57.1。
4、美国1月ADP就业人数不及预期，仅增长17.5万，预期为18万，前值由 23.8万修正至22.7万。数据公布后德意志银行将美国1月非农人数预期调降 2.5万至17.5万。
美元指数温和震荡，CRB指数连续反弹，黄金震荡偏强。欧美、亚太股市大 幅下跌。
1月24日中国人民银行发布《2013年金融机构贷款投向统计》：
2013 年12 月末金融机构人民币各项贷款余额71.9 万亿元，同比增长 14.1%，增速比上年末低0.9个百分点；全年增加8.89 万亿元，同比多增6879 亿元。贷款投向呈现以下特点：
（1）企业中长期贷款平稳增长，短期贷款和票据融资增速继续回落；
（2）小微企业贷款增速回升；
（3）工业和服务业中长期贷款增长平稳；
（4）农户贷款和农村（县及县以下）贷款快速增长，农业贷款增速基本稳定；
（5）房地产贷款平稳较快增长；
（6）住户贷款同比多增较多。
二、农产品市场表现及基本面信息
（一）美棉：整体维持84-88区间震荡。
1、交易商、棉花种植者和纺织厂关注美国全国棉花协会(National Cotton Council)周六举行的年会，市场等待该协会对今年棉花种植的看法。
2、美国农业部月度供需报告将在下周一公布，大部份市场人士预期美国农 业部将下调美国棉花库存数据。
（二）咖啡：连续大幅上涨，因巴西干燥天气担忧。
（三）ICE原糖：连续上涨，因巴西天气提供支撑，且周二印度当局向原糖 生产厂提供资助的决定第三度被推迟。技术性超卖引发技术反弹。供需宽 松格局将限制反弹高度。
（四）美豆：反弹至1300上方，因美豆粕出口需求强劲，现货走强，及担 忧南美天气问题。阿根廷部份作物种植地区本周骤雨频密，令出现洪涝和 作物病害的机率上升。
Informa Economics将阿根廷2013/14年大豆产量预估从5,750万吨下调 至5,700万吨，但表示近期降雨及时，有利作物。将巴西大豆产量预估上调 100万吨，至8,970万吨。
（五）美玉米前期底部探明后，近期稳健反弹。因出口需求良好及担心南 美干燥天气影响产量。Informa Economics将阿根廷玉米产量预估由 2,500万吨下调至2,260万吨，并下调巴西玉米产量预估100万吨，至6,655 万吨。
（六）生猪价格持续回落，猪粮比跌破6:1盈亏平衡点，国家将考虑适时启 动收储措施，可见接下来生猪价格可能会继续惯性下滑，但下方空间有限 。牛羊肉价格持续坚挺。受禽流感影响，禽蛋类价格稳中偏弱。
三、农产品操作建议
三大主粮：粮食安全与收储、成本支撑，中长期价格重心仍将稳中上移
粕类油脂：粕强油弱格局仍难根本性扭转。油脂短线或有技术反弹。
白糖：供需格局宽松 ，白糖熊市格局仍将延续。巴西干燥天气料将为短 期影响，难以撼动长期供需宽松的格局。短线超跌反弹上涨后料将仍以 震荡为主。
棉花：收储退出叠加高库存 ，棉花价格易跌难涨。逐步市场化及高企 的内外价差带来长期买美棉空郑棉远月的结构性机会。
市场化与粮食安全双重博弈下 农产品关键仍看供需 ！上半年着重去库存， 下半年压力料将小于上半年。
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