主页 > 行情分析 > 焦炭加速下跌、弱势格局难以改观 admin未知 2014-01-09 18:24:43 第一部分 行情回顾 12月，焦煤、焦炭现货价格经过多月的坚挺后终于开始下跌回落，期货价 格在基本面走势、技术面变盘走弱影响更是走出一轮加速暴跌行情。主力合约 1405合约月开盘价1615，最高价1646，最低价1452，收盘价1458，较上月下 降158点或-9.78%，月总成交量1020.8万手，较上月减少50.9万手。 第二部分 基本面分析 1、 宏观经济面回顾 2、 宏观经济面回顾及点评 （1）12月份中国PMI值与钢铁行业PMI值 2013年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月回落0.4 个百分点，高于全年平均值0.2个百分点，连续15个月位于临界点以上。从构 成制造业的5个分类指数来看，各指数却普遍回落。而中国12月汇丰制造业采 购经理人指数为50.5%，为三个月最低水平，与预期一致，新出口订单分项指 标为49.1%，创四个月最低水平。汇丰PMI也保持连续10个月在荣枯线之上， 表明中国制造业维持扩张的势态。12月PMI指数环比的下滑一方面是源于季节 性的回落导致需求端受到抑制，另一方面是年末资金成本持续攀高造成实体经 济对投资能力与意愿的压制。但整体来看，中国经济仍处于稳中有进，稳中向 好趋势运行。 相对于宏观经济维持在荣枯线上运行，钢铁行业延续低迷走势趋弱格局。 中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会公布的12月钢铁行业PMI指数显示 为47.7%，较上月回落1.3个百分点，连续第四个月处于50%的荣枯线以下，反 映出钢铁行业整体形势依然疲弱。从构成的分项指标来看，生产指数、新订单 指数、出口订单指数和购进价格指数均出现回落。而作为钢铁第一大省河北钢 铁行业PMI值来看，情景更不容乐观，PMI值为45%，环比下降1.7个百分点， 连续四个月处于荣枯线下方，这意味着河北钢铁行业继续收缩，企业经营压力 持续加大。考虑到钢铁行业下跌主要是受环保、限电限产、市场资金面趋紧和 贸易商冬储行情淡化等导致新订单、生产指数等的回落所致，在春节期间终端 消费淡节的过去，新年资金情况的有望部分缓解，世界经济复苏全面启动，预 计后期钢价再小幅探底后将企稳回升。 （2）12月资金面偏紧，央行释放流动性减缓 12 月份是财务上的月末、季度末和年度末三者交集的时间点，经过今年 下半年的钱荒经历后，市场提前预期到12月末的钱荒将如期而至。12月19 日，一月shibor利率突破7%；23日，7天、14天两个品种的shibor利率冲 高至8%。面对市场高企的资金成本，央行改变调控思路，并没有按以往通过 频繁公开市场进行逆回购操作来释放流动性，而是在12月20日通过连续三天 的SLO（短期流动性调节工具）累计向市场注入超过3000亿元流动性，可以 看出央行旨在尽可能少地干预市场，以此促进银行调整其资产负债结构，提升 银行自身流动性管理能力，维持稳健的货币政策。而作为资金型的大宗商品钢 材，其供需基本面的变化直接受到资金价格的影响，特别是当钢材利润处于微 薄或亏损时期，资金成本对钢贸商影响更大。从沪大额银行承兑汇票贴现率来 看，由12月4日的6.09‰/月大涨至12月25日的7.54‰/月高位，资金成本 的大幅上升助力钢材价格的下跌。 2、焦煤、焦炭基本面分析 1、焦煤&焦炭：炼焦煤现货价格保持企稳，库存持续上升 （1）炼焦煤：12月份，炼焦煤在下游焦企开工率持续高位运行影响下除 瘦煤小幅下降外基本保持企稳。其中，1/3焦煤全国平均价保持在1015元/ 吨；焦煤全国平均价保持在1079元/吨；肥煤全国平均价保持在1066元/吨； 瘦煤12月31日报价为824元/吨，比12月1日环比下跌7元/吨；气煤全国 平均价保持在849元/吨。整体来看，炼焦煤的价格保持较坚挺，市场成交一 般。 从炼焦煤的港口库存来看，12月北方四大港口库存均出现一定幅度的上 升，其中12月27日北方四港口库存为828万吨，比11月29日的802.5万 吨上涨了25.5 万吨。而国内钢厂和独立焦化厂的库存也保持上涨的过程之 中，其中国内样本钢厂12月27日库存为804.1万吨，比11月29日的790.9 万吨上升了13.2万吨，而国内样本独立焦化厂12月27日库存为507.57万 吨，比11月29日的458.1万吨上升了49.46万吨。 从炼焦煤的供需平衡表来看，11月的炼焦煤供给继续大于需求，供需矛盾表现依旧较为严重，连续五个月的炼焦煤供给量大于需求量，使后期炼焦煤 库存过剩仍然存在。 （2）进口炼焦煤价格开始回落，或引领整体价格走低。 前期进口炼焦煤价格主流报价基本维持不变格局，但12月底开始出现 下降趋势，其中，澳大利亚主焦煤(A<8%,V28%,0.8%S,G95,Y20mm）天津港现 货库提价由20日下降了10元/吨至1150元/吨；印尼气煤 (A8%,V38.5%,0.8%S,G65,Y19mm)天津港库提价持稳为800元/吨；美国1/3 主焦煤(A8.5%,V29%,1%S,G85,Y16mm)天津港库提价由20日下降20元/吨至 880元/吨，京唐港主焦煤（A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm ）澳大利亚产库存 价下跌20元/吨，随着炼焦煤库存过剩，后期走势较为悲观的影响下，进口 炼焦煤提前降价，后期或引导国内炼焦煤走向下行通道。 （3）焦炭：港口报价仍保持小幅上涨，东北等地区开始下降。 受环保压力及压缩过剩产能的影响，需求缩减，河北地区部分焦企库 存开始出现积压，销售情况并没有预期的乐观，加之钢材行情持续走弱， 钢厂对焦炭采购策略也开始逐步转向打压，对于降价事宜焦化厂方面目前 多数处于与钢企协商过程中，目前仍然没有获得多数供应商的认可，钢企 多以观望为主，而焦化企业则犹豫拖延。天津港、连云港两港口各等级冶 金焦价格大幅上涨30-35 元/吨，其中天津港一级冶金焦上涨25 元/吨为1590元/吨，准一级冶金焦报价更是上涨35元/ 吨为1545元/吨。由港口 形成对比的是12月下旬东北地区焦炭全线下跌，作为东北地区龙头的新抚 钢下调了20元/吨之后，25日继续下调20元/吨，牡丹江、七台河、齐齐 哈尔等地区二级冶金焦下跌20元/吨。27日内蒙神华集团焦炭运至唐山到 站价下调30元/吨，旭阳焦化厂调低焦炭价格30元/吨，钢厂方面迫于亏 损与需求的减少也开始打压焦价，从而打破焦炭价格近几月坚挺这个僵局。 并且山东日照钢铁焦炭库存增至45万吨，较月初增幅50%。笔者认为港口 价格存在虚高的现象，而只有结合产地与钢厂采购价格的走势才能真正反 映焦炭的市场需求。 12月31日平顶山二级冶金焦(A13.5%,0.8%S) 出厂价(含税)1420元/吨， 比月初上涨110 元/ 吨后保持平稳；唐山二级冶金焦(A13.5%,0.7%S)到厂价 (含税)由月初的1405元/吨上涨到1435元/吨后由月底回落到1405元/吨和河 津二级冶金焦(A13%,0.7%S)出厂价(含税)一直保持在1190元/吨,焦炭整体表 现前高后地的走势，受不同地方供给区别而不同变化。 2 、焦化厂开工率维持高位，钢厂库存需求减弱。 虽然钢铁行业冬储落空，钢厂补库存提前完成，但焦化厂开工率仍 维持在高位，其中产能<100 万吨的开工率从12 月初的84%左右上升到85%；产能在100-200万吨的开工率小幅上升后回落到83%，产能>200万吨 的开工率从93%小幅回落到91%，但整体来看焦企由于焦炭成交尚好和炼 焦副产品中保持较高的利润而依然保持高开工率。钢厂由于产量开始有所 下降导致焦炭库存开始出现回落，国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数 从上月的14天下降1-3天。从港口焦炭库存来看，天津港、日照港与连云 港三大港口焦炭库存12月底库存一直保持在300万吨的较高位水平，因此 我们后期可以预估焦炭库存过剩将成为一个必然。 3、北方环保力度加大，粗钢产量开始回落。 12月，北方环保政策愈演愈烈，河北武安、邯郸地区于12月10日至25 日期间对钢铁、焦化等高耗能行业实行统一限电限产措施，12 月底河北省制 定出净削减钢铁产能6726万吨的行动方案，而钢铁重镇唐山提出到2017年逐 步淘汰1000立方米以下的高炉和60吨以下的转炉，远高于国家现行划定的淘 汰400立方米以下高炉和30吨以下转炉的标准。在环保政策的加码下，12月 上旬、中旬全国日均粗钢产量分别下到201.29万吨和201.43万吨，较近几月 的平均210万吨下降较大，环保政策初具成效。粗钢产量的下降对原料焦炭需 求力度减弱。 第三部分 后市展望 综上所述，12月，焦炭上游炼焦煤供给持续大幅过剩，后期将再次面临海 外低价进口煤的打压而走低。自身受环保压力及压缩过剩产能的影响，需求缩 减，河北地区部分焦企库存开始出现积压，销售情况并没有预期的乐观，下游 钢材行情持续走弱，钢厂对焦炭采购策略也开始逐步转向打压。基于此，笔者 认为连焦期货价格提前反映出现货价格将来下跌的走势，持续高开工率与高库 存成主要压力。操作上，前期空头依托于M5日均线持续持有，虽存在超跌行情 但多头抢反弹风险仍较大。 微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
