资金面趋紧、螺纹钢延续回调
admin未知
上周，螺纹钢现货价格市场报价大部分地区开始有所回落，期货价格在市 场资金面趋紧的环境下延续前一周的下行行情。主力合约1405周开盘价3680， 最高价3694，最低价3626，收盘价3627，周环比下跌49点或-1.33%；周成交 量756.6万手；周五持仓量为140.2万手，持仓量较周四减少59728手。
第二部分 基本面分析
宏观方面
（1） QE政策靴子落地，市场影响较小美国联邦公开市场委员会(FOMC)已 于周三(12月18日)结束年内最后一次货币政策会议，并宣布将每个月850亿 美元的量化宽松(QE)政策缩减100亿美元，但市场未对美联储的行动作出太大反应，因为美联储缩减购债是迟早的事，虽然美联储(FED)迈出了缩减量化宽 松(QE)的第一步，但整体而言市场的反应还算平稳。这一方面说明市场可能已 经提前消化了这一风险事件，另一方面也表明美联储在与市场沟通方面有所改 善。同时美联储也强调将维持既有的利率政策前瞻指引不变，仍坚持承诺在失 业率降低到6.5%且中期通胀预期达到2.5%，之前维持联邦基金利率水平在 0-0.25%不变。
（2）岁末又到资金面紧张时间窗口
12月即是月末又是季度末和年度末，在央行连续两周公开市场按兵不动情 况下，银行间市场流动性再度趋于紧张，其中周四的七天回购利率回升至半年 新高水平，1 年期利率互换盘中飚升至5.056%历史新高，超过6 个月钱荒时 间。而反映钢铁行业的融资成本的沪大额银行承兑汇票贴现率也升至6.47‰/ 月。面对资金面的趋紧，周四央行表示近期已通过短期流动性调节工具（SLO） 向市场适度注入2000 亿的流动性，从而稍微缓解了市场紧张的局势。但受年 末节前现金流取现、QE退出、财政投放不及预期等多重因素影响，短期内资金 面仍将进一步承压。
（1） 铁矿石价格持续下跌，钢厂矿石需求下降。 上周我国青岛港铁矿石的进口价格与普氏价格指数延续下跌趋势。其中，1 2月20日青岛港印度产63.5%品位矿粉报价从945元/吨下降15元至930元/ 吨，青岛港澳大利亚产61.5%品位矿粉从905元/吨下降15元至890元/吨。北 方普氏铁矿石价格指数62%品位下跌1.75美元，从12月16日的134.75美元/ 吨下降到133美元/吨，而国内铁精粉（唐山铁精粉干基含税出厂价）价格保持 不变为1080元/吨。上周，国内港口铁矿石库存有所上升，国内铁矿石港口库 存量从前一周的8465万吨增加115万吨至8580万吨。从国内大中型钢厂进口 铁矿石平均库存可用天数来看，钢厂可用天数再次减少1天到30天。随着下游 钢材价格的持续下跌与环保减产力度的增加，钢厂减少对原料需求力度，港口 库存数量达到阶段性高位。同时因市场预期年底钢厂资金紧张，对矿石冬储力 度有限，近两周矿石期货也出现较大幅度下跌行情，I1405主力合约下跌40点， 再创新低点901元/吨。
（2）钢坯价格低位徘徊，螺纹价格开始回落。
钢坯方面，上周钢材炉料钢坯价格小幅下跌，近期一直维持在 3000-3050元/吨低位。普方坯与20Mnsi方坯由前周的3040元/吨、3160 元/吨分别下跌40元/吨至3000元/吨、3120元/吨。上周全国各地螺纹 价格都出现小幅回落行情，钢坯价格跟随下行，上周三，唐山燕钢方坯 招标价为3042元/吨，比前一周招标下降3元/吨，高于市场价32元， 溢价较高，但市场价格没有跟随上涨，反映市场对后市走向仍较为谨慎。
上周螺纹钢现货价格开始企稳回落，以HRB400的20mm为例，北京、 上海、广州三地12月20日报价为3370元/吨、3590元/吨和3880元/ 吨，较12月16日报价分别下跌60元/吨、下跌40元/吨和下跌70元/ 吨。随南方天气的逐渐转冷，市场开工速度开始有所减缓，加上年末商 家资金趋紧，螺纹钢需求开始减缓，后期仍有走弱的需求。库存方面， 由于今年冬储行情的消失，商家基本很少囤货的动机，因此社会库存仍 处于较低位，12月20日，螺纹社会库存为512.32万吨，较上周仅增加 2.75万吨。近日大部分钢厂调低12月下旬螺纹出厂价格30元/吨左右， 从而再次利空于螺纹市场价格。
（3）粗钢产量持续回落，后期有望进一步下行。
上周中钢协公布12月上旬全国日均粗钢产量为201.29万吨，较11 月下旬下降7.81万吨，旬环比下降13.74%。在环保和淘汰落后产能的双重压力之下，河北地区限电、限产政策逐渐扩散到济南等其他城市与 地区，粗钢产量的持续性下降反映了前期环保措施效果的初现，后期粗 钢产量仍存在下行的可能性。
（4）期现基差保持较低位，期货仍有进一步回调需求
上周，螺纹期货与现货价格均出现较大幅度的回调，两者都下跌50 元/吨左右，因此两者之间的价差保持不变。12月20日期现基差为37 元/吨，比上周增加10元/吨，期货较现货升水较低。短期来看，现货 价格因市场需求减弱，资金面紧张的影响而仍有下跌需求，因此期货 也将受此带动而继续回调。
第三部分 后市展望及操作建议
综上所述，上周各地区螺纹现货价格开始出现回落，南方地区因前期价格 较高，近期天气开始转冷和资金面趋紧而下跌速度较快。近期虽然环保、限电 限产等利好消息仍在延续，但最大的利空便是资金面整体趋紧和资金价格的大 幅飚升。因此笔者认为，当前钢材最大的不利因素是接近年度岁末，各方资金 面相对紧张，现货价格上涨面临阻力，期货也将出现回调整固的过程。操作上， 中长线多头减仓持有，回调深度有限，预计在3600上有较强支撑。
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