铜价窄幅震荡
admin未知
本周国内外基本金属走势较为震荡，市场对周内美联储公布的温和缩减QE 反映平淡。
铜市方面，本周伦铜及沪铜均延续震荡运行，LME3个月期铜周初延 续了前期的强势上涨并于周二创下自11月以来的高点7300美元/吨，但周三期 价收长上影十字星，随后期价开始回调，截至周五运行至7241附近，周度环比 小幅下跌0.06%。国内盘，本周沪铜完成移仓换月，主力由1402合约移至1403 合约。本周1403合约于51000-52000区间内窄幅震荡运行，周度上下波动不足 千点。截至周五收盘，期价收于51370元/吨，周度上涨0.53%。 现货方面，随着企业结算期临近，持货商换现意愿愈发急切，现铜市场货源 充裕，品牌多样，升水一路收窄，合约间无价差使得中间商买兴下降，下游按 需接货，成交氛围日趋清淡，年末氛围渐浓。
第二部分 基本面分析
1、精铜产量屡创新高
近月中国铜矿及铜矿砂进口累计增幅达到35%附近，月度进口量近百万 吨，较前两年出现明显的上涨。下半年金川、云铜冶炼厂新产能投产刺激进口 量。2013年我国进口铜精矿或达到900万吨，同比增长14.9%。全球铜精矿供 应宽松及铜精矿加工费上升，将继续推动2014年国内铜精矿进口量的增长。11 月份江铜和自由港签订2014年加工费为92美元每吨/9.2美分每磅，较2013 年上涨31%，中国冶炼厂和必和必拓签订的加工精炼费涨幅更高，达到99美元 每吨/9.9美分每磅，而现货铜精矿加工费高达110美元/吨；铜精矿加工费上 涨暗示冶炼企业获得更多的收入，刺激生产积极性。国际铜矿供给增加的趋势 不改，中国精炼铜产量迭创新高，中国10月铜产量63.7万吨，同比增长23%，
再次刷新历史产量高点，11月精铜产量再次刷新历史记录，达到65.4万吨。
现铜供应压力增强，供大于求格局持续，疲弱的基本面令铜价中长期空头趋势 难改。
2、年末资金面紧张，现货市场疲软
12 月份，国内货币市场资金面依旧偏紧，一方面财政存款减少导致银行间 资金偏紧；另一方面，央行有意引导维持金融机构去杠杆化和挑战信贷结构， 从而公开市场操作资金投放相对谨慎，反而在年底银行资金需求旺盛之际上市 资金净回笼。10月17日，由于央行连续四期暂停逆回购操作，货币市场利率 17日整体上行，其中7日质押式回购利率暴涨105个基点至5 .5%，1月回购 涨126 .4个基点至7%。
从人民币新增贷款的分项数据和社会融资总量的分项数据来看，11月份信 贷结构进一步额外，流动性期限错配，以及非标资产膨胀。因此，我们预计今 年年底央行货币投资量有限，资金紧张格局还将延续1月份。
通过调研发现，目前下游普遍没有启动补库，其中资金紧张是导致企业的 主要困境。而12月份汇丰制造业PMI的初值也出现回落，其中该指数的原料库 存回落以及产成品库存上升都显示需求仍偏弱，企业补库存动力不足。
从11月份开始，国内铜现货市场就开始出现现货坚挺的趋势。在年底备货 预期下，由于铜价低迷，导致炼厂和贸易商都不愿意出货，甚至部分的持货商 反而在现货市场收购铜，导致市场货源一度偏紧。前期传出江铜在江西市场减 少铜发货，从而市场一度现货紧张的预期下出现短期看涨的情绪。
然而，观察现货市场发现，12月中旬之后，长江有色市场1#铜现货升水明 显收敛。截止12月18日，现货升水收敛至20-70元/吨，而在11月下旬铜现 货升水一度达到200元/吨，部分地区甚至超过200元/吨的水平。不过，当前 铜现货升水依旧较去年要高，去年同期报贴水200元/吨以上。
第三部分 后市展望
宏观方面，美联储宣布明年1月份开始缩减QE规模，美元有望缓慢走强， 虽然铜价暂时未承压下挫，但是长期来看该政策依旧利空铜价。基本面来看， 进入12月中旬后，各个企业逐渐进入年末财务结算关帐中，冶炼厂清库存，为完成年内销售指标做最后冲刺，现货商积极逢高换现，现铜供应压力增加，现 货升水一路收窄。但是下游由于天气转冷，铜加工企业受部分项目施工困难问 题订单量明显下滑，此外又逢年底企业资金偏紧，用铜企业无意大量备货，而 是按需采购，市场呈现出供大于求的状况。虽然近期受内外盘库存持续走低提 振，伦铜带领沪铜走出一波反弹走势，但是受限于国内铜市场疲弱的基本面， 和年末偏紧的流动性，铜价反弹难以为继，但是传统的年底补库需求或将在一 定程度上支撑铜价。综合多空因素，后期铜价高位盘整后仍将重归跌势。
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