收抛储政策主导市场，郑棉持仓减少
admin未知
上周郑棉期货走势迥异，主力1405合约维持震荡，1401合约单边大幅下跌；两 个合约相同的地方是均有明显的减仓行为。上周四1405合约减仓上行，多笔大单成 交，和之前一周相比，截止上周五该合约持仓减少7234手；更为明显的是郑棉1401 合约，由于很快将进入交割月份，多单以19800元/吨的价格(跌之前的价格)交割显 然不划算，正在进行的抛储棉成交价仅在18500元/吨偏下，多单选择主动平仓离场， 无奈对手单很少，成交价只能一路走低。由于将进入交割月，1405合约跌至目前18800 附近基本到位。
现货市场，目前国内棉花市场仍以收储和抛储为主导，现货市场皮棉销售基本 停滞，价格止跌企稳。国家调整2014年进口棉花滑准税计算方法，和之前相比成本 调高200-300元/吨，利好国内棉价。随着储备棉投放及收储的进行，现货成交短期 难有起色。 外棉方面，上周ICE 美棉维持强势。美国高品质棉花供应趋紧提振市场，不过 经过前期反弹后后期继续上行阻力增大。
一、收储抛储平稳进行，市场皮棉成交停滞。国内棉花收储自9月开始以来， 成交一直比较迟缓，上周维持这一态势。截至12月19日2013年度棉花临时收储累 计成交424万吨左右，新疆累计成交180多万吨，内地累计成交104多万吨，骨干 企业累计成交140多万吨。自11月中旬以来周收储量趋减，成交不温不火。
抛储方面， 截止到12月19日，储备棉投放累计上市总量近36万吨，累计成 交总量近19吨，成交比例略高于50%。其中，国产棉累计上市31万多吨，累计成交 14万吨左右，成交比例低于50%。进口棉累计上市4.4万多吨，累计成交4.3万吨， 成交比例90%以上，颇受市场欢迎。截止12日经审批获得竞拍资格的纺企增至865 家，累计参与竞拍企业为350余家。 上周抛储成交量趋减，不过外棉颇受欢迎。 由于国内棉企基本以交储为主，纺企从抛储渠道买棉花，皮棉市场成交较少。 更为主要的原因还是各个市场价格差异明显。目前国内棉花价格指数3128B级棉花 价格19500元/吨，抛储基准价18000元/吨，二者相差1500元/吨；国际棉花价格 指数（M）折一般港口贸易价15000元/吨左右，国内18000元/吨的抛储基准价仍高 出外棉3000元/吨左右。
收储价（20400）＞CC index 3128B（19500）＞郑棉1405（18800）
＞ 抛储价（18000）＞FC index M（15000)
二、棉花进口滑准税计算方法调整，成本提高200-300元/吨 财政部12月11日公布，经国务院关税税则委员会审议，国务院批准，自2014 年1月1日起，我国将对进出口关税进行部分调整。根据我国加入世贸组织承诺和 宏观调控需要，2014年对关税配额外进口一定数量的棉花继续实施滑准税，并适当 调整税率，以保证国内棉花市场供需基本稳定。2014 年进口棉滑准税具体方式及变 化：
1.当进口棉花完税价格高于或等于15.000元/千克时,暂定从量税率为0.570元 /千克；
2.当进口棉花完税价格低于15.000元/千克时，暂定从价税率按下式计算： Ri=9.337/Pi +2.77%×Pi -1 (Ri<=40%)
其中:Ri-暂定从价税率，对计算结果小数点后第4位四舍五入保留前3位;
Pi-关税完税价格，单位为元/千克。
该方案与2013年相比有三处修改：一是将暂定从量税起征点由14.000元/千克 提高到15.000元/千克；二是将公式中的常数8.87调整为9.337；三是将常数2.908% 调整为2.77%。
从新旧滑准税率的图形看，55.5美分/磅以下、111美分/磅以上税率完全相同， 分别实行40%的关税和0.570元/千克的从量税，但0.570元/千克从量税和40%关税 起始点2013年方案均小于2014年方案；55.5-111美分/磅之间2014年滑准税率均 高于2013年滑准税率；58.5美分/磅（2014年方案40%税率起征点）时差距达到最 大，为4.8个百分点，之后差距逐渐缩小。
从税后的价格来看，55.5美分/磅之前及111美分/磅之后，新旧滑准税后价格 完全一样；在58.5美分/磅（2014年方案40%税率起征点）时差距最大，达到431 元/吨。可以看出，企业进口价格越高(棉花等级越高)，税率调整带来的影响越小。
三、国内部分地区棉市动态
河北地区棉花市场走势稳中偏弱。目前，河北保定籽棉收购进度已超过60%，收 购进入后期，籽棉质量下滑，棉企随着下调了收购价格以保证交储利润空间。当地 籽棉质量以白棉4级、淡点污棉1级、2级为主，白棉3级越来越少。12月18日， 当地白棉3级收购价格为4.10元/斤（衣分率35%，回潮率10%），白棉4级4.00元 /斤，淡点污棉1级4.05元/斤，均较前期下降了近0.10元/斤。受棉副产品行情弱 势整理的影响，棉油厂家采购棉籽积极性较弱，棉籽销售价格处于弱势下跌过程， 目前棉籽销售价格为1.33元/吨，按照3%亏损，加工费用600元/吨计算，白棉3级 折合生产成本为19300元/吨，白棉4级18800元/吨，淡点污棉1级19050元/吨。 理论上，交储利润空间有所放大，但是目前企业降级率增加，实际利润空间依旧维 持在500元/吨左右。
江苏地区棉花市场走稳。张家港高等级皮棉货源较少，极少数贸易商手中有少 量澳棉，大部分贸易商手中都是以印度棉为主，部分棉商有些西非棉。贸易商基本 上都有大量印度棉在12月底至1月初陆续到港，报价在18300-18400元/吨，走货 较快；只有2家贸易商手中有少量的澳棉，报价在20300-20400元/吨。另据了解， 有贸易商表示，由于配额数量较少，本月底到港的棉花数量只相当于去年同期到港 棉花的20%，由于2014年棉花进口棉滑准税税率上调，按照市场当前价格计算，外 棉成本在新政策下要比2013年政策下高出200-400元/吨。
第二部分 后市展望与操作建议
目前棉花政策主导国内市场，是影响国内棉价的主要因素，棉花价格运行空间 基本被限定。后期关注国内棉花需求、抛储成交价变化及棉花政策改革动向。由于 国内外棉花价差较大，国内以进口棉纱代替进口棉花，棉花需求疲弱。当前市场皮 棉成交近乎停滞，价格以震荡整理为主。操作上，建议郑棉短线观望为主，1405合 约中长期维持沽空思路。
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