豆类油脂报告：豆类震荡偏强，关注阿根廷高温天气
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大豆豆粕：美豆出口和中国采购旺盛，支撑美豆价格底部，同时 阿根廷高温天气使得呈现一定的天气升水。但中期看，南美大豆增产 仍是大概率事件。技术上，美豆在1320-1350 一线有阻力。 大豆市场上，国储收储陆续进行，对连豆有一定支撑，但受制于 外盘进口，预计连豆在4300-4500 震荡为主；美豆出口需求和采购旺 盛，饲料厂也存在备货行情，
豆粕1401可能易涨难跌，在3700一线 有较强的支撑，上周建议豆粕在3380的空单在3360元/吨止盈，由于 天阿根廷天气炒作，短期内豆粕1405震荡偏强，但在3450-3500 一线 仍有一定压力。 菜粕：菜粕市场上，目前棉粕替代受限、DDGS 船期延误，同 时豆菜高价差支撑菜粕市场，但目前也为消费淡季，菜粕5月合约在 2400-2550 震荡操作为主。 油脂：商品市场普遍下跌，油脂市场继续回落，现货价格跟盘下 跌，油脂市场依然在底部运行，建议油脂采取轻仓逢低做多、冲高止 盈的策略，豆油1405关注6900-6950 元一带的支撑，棕榈油1405关 注6000元一带的支撑，菜油1405关注7150-7200 元一带的支撑。
一、豆类市场分析
1、 全球大豆市场分析
从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.6802亿吨，较之前预估上调14万吨。同时，总消费略微调低至2.583亿吨，较之前预估调低14万吨，期末库存略微高至6018万吨，高于上月预估的6011万吨。此外，2013/14年全球大豆产量恢复性增产至2.8494亿吨，较之前预估上调140万吨，其中阿根廷大豆产量上调100万吨，同时总消费调高至2.7087亿吨，使得期末结转库存有所调高至7062万吨，高于上年度的6018万吨。 因此，由于预期南美大豆增产，全球大豆供应和库存增加将压制大豆期价。
表1：世界大豆供需状况（单位：百万吨）
期初库
存
产量 进口量 压榨用量 总消费 出口 结转库存
世界
2010/11 60.62 263.59 88.8 221.34 251.96 91.12 69.92
2011 /12 69.92 238.73 93.21 226.79 256.18 90.42 55.25
2012/13(9 月) 54.89 267.48 94.83 228.56 257.91 97.74 61.55
2012/13(11 月) 55.15 267.88 95.47 229.15 258.44 99.95 60.11
2012/13(12月) 55.15 268.02 95.18 229.1 258.3 99.86 60.18
2013/14(9 月) 61.55 281.66 104.5 238.24 268.89 107.29 71.54
2013/14(11 月) 60.11 283.54 104.4 239.57 270 107.83 70.23
2013/14(12月) 60.18 284.94 105.12 240.47 270.87 108.77 70.62
美国
2010/11 4.11 90.61 0.39 44.85 48.4 40.85 5.85
2011 /12 5.85 84.19 0.44 46.35 48.81 37.06 4.61
2012/13(9 月) 4.61 82.06 1.09 45.99 48.56 35.79 3.41
2012/13(11 月) 4.61 82.56 0.98 45.97 48.41 35.91 3.83
2012/13(12月) 4.61 82.56 0.98 45.97 48.41 35.91 3.83
2013/14(9 月) 3.41 85.71 0.41 45.04 48.16 37.29 4.08
2013/14(11 月) 3.83 88.66 0.41 45.86 48.81 39.46 4.63
2013/14(12月) 3.83 88.66 0.68 45.99 48.96 40.14 4.07
阿根廷
2010/11 22.28 49 0.01 37. 61 39.21 9.21 22.87
2011 /12 22.87 40.1 0 35.89 37.5 7.37 18.1
2012/13(9 月) 18.1 49.4 0 33.35 35 6.43 26.08
2012/13(11 月) 18.1 49.3 0 33.55 35.2 7.85 24.35
2012/13(12月) 18.1 49.3 0 33.61 35.26 7.74 24.4
2013/14(9 月) 26.08 53.5 0 37.5 39.18 12.7 27.7
2013/14(11 月) 24.35 53.5 0 38.5 40.18 9.7 27.98
2013/14(12月) 24.4 54.5 0 39 40.7 9.7 28.5
巴西
2010/11 16.64 75.5 0.04 36. 33 39.33 29.95 22.89
2011 /12 22.69 66.5 0.13 36.94 40.04 36.32 12.97
2012/13(9 月) 12.92 82 0.37 34.84 37.84 41 16.44
2012/13(11 月) 12.92 82 0.4 34.65 37.65 41.9 15.76
2012/13(12月) 12.92 82 0.4 34.65 37.65 41.9 15.76
2013/14(9 月) 16.44 88 0.1 37 40.1 42.5 21.94
2013/14(11 月) 15.76 88 0.1 37 40.1 44 19.76
2013/14(12月) 15.76 88 0.1 37 40.1 44 19.76
巴拉圭
2011 /12 0.17 4.35 0.02 0.95 1.08 3.45 0.01
2012/13 0.21 9.37 0.02 3 3.23 5.5 0.87
2013/14 0.87 9 0.02 3. 3 3.53 5.5 0.86
中国
2010/11 13.26 15.1 52.34 55 65.95 0.19 14.56
2011 /12 14.56 13.5 58 59.9 70.9 0.25 14.91
2012/13(9 月) 15.92 12.8 59.5 64.65 75.83 0.3 12.09
2012/13(11 月) 15.92 12.8 59.87 64.95 76.13 0.27 12.19
2012/13(12月) 15.92 12.8 59.87 64.95 76.13 0.27 12.19
2013/14(9 月) 12.09 12.2 69 68.15 79.3 0.2 13.79
2013/14(11 月) 12.19 12.2 69 68.35 79.5 0.23 13.66
2013/14(12月) 12.19 12.2 69 68.35 79.5 0.23 13.66
欧盟27国
2010/11 0.54 1.09 12.48 12.27 13.46 0.06 0.6
2011 /12 0.6 1.29 11 11.57 12.52 0.04 0.33
2012/13(9 月) 0.45 1 12.25 12.47 13.38 0.08 0.25
2012/13(11 月) 0.54 1 12.45 12.79 13.69 0.1 0.2
2012/13(12月) 0.54 1 12.4 12.74 13.64 0.09 0.2
2013/14(9 月) 0.25 1.15 12.1 12.23 13.15 0.08 0.27
2013/14(11 月) 0.2 1.13 12.1 12.23 13.15 0.08 0.2
2013/14(12月) 0.2 1.13 12.3 12.23 13.15 0.08 0.4
2、 美国大豆市场分析
美豆出口销售旺盛，关注装运进度。截止到12月12日，美国净销售本年度大豆41.55万吨，当周装船156.9万吨，低于上周的171万吨。 2013/14年度美国大豆已累计出口销售3904万吨，同比增长28.7%，占计划出口量的98.9%。2013/14年累计装船2049万吨，同比增长8.4%，显示美豆出口旺盛。本周有5.763万吨未知目的地大豆销售合同被取消，市场预计明年上半年买方可能会取消更多的美国大豆合同，转而购买低价南美大豆，但目前国内压榨利润较高，大幅洗船的可能性较低，后期关注国内压榨利润和美豆装运进度。
3、南美大豆市场分析
南美市场：阿根廷中南部高温干燥天气引发市场担忧，油世界表示今年1-11月份阿根廷农业产区的降雨量仍只占到正常水平的三分之一，导致土壤墒情严重不足，短期内大豆可能呈现一定的天气升水。
4、国内豆类市场分析
1）豆粕现货市场
上周豆粕现货保持坚挺，但远月报价依旧呈现降低的局面。 12月21日，广东东莞富之源43蛋白豆粕价格维持在3970元/吨，较昨日持平，1月份合同提高至3920元/吨，较昨日涨20元/吨，2-3月合同3880元/吨，较昨日涨30元/吨，6-8月份合同提高至3480元/吨，较昨日涨30元/吨，46蛋白豆粕1月10-25日提货4100元/吨，膨化大豆报5000元，较昨日持平，成交可议。
2)豆类供需状况
据国家粮油信息中心预测，2012/13年国内豆粕总消费量为4890万吨，较去年提高5.6%；2012/13年国内豆油总消费量为1245万吨，较去年提高5.5%。国家粮油信息中心预测2012/13年度进口大豆数量为5983万吨，较上年度增加60万吨。2013/14年国内豆粕消费量为5240万吨，较上年度增加7.2%；2013/14年国内豆油消费为1310万吨，较上年度增加5.22%。2013/14年度大豆进口量调高至6600万吨，美国农业部预估为6900万吨。
表3： 国内豆类供需状况
表3： 国内豆类供需状况
2011/12 2012/13 (11 月预计)
2012/13
(12 月预计)
2013/14
(11 月预计)
2013/14
(12 月预计)
2013/14
（USDA12 月）
大豆
生产量 14485 13050 13050 12500 12200 12200
进口量 59231 59830 59834 66000 67000 69000
年度供给量 73716 72880 72884 78500 78200 81200
国内消费量 70400 73500 73500 78000 78000 79500
总需求量 70675 73750 73766 78200 78180 79730
豆油
年度供给量 12502 12905 12964 13420 13420 13716
国内消费量 11800 12450 12450 13100 13100 13654
总需求量 11860 12540 12534 13170 13170 13714
豆粕
年度供给量 47307 49575 49571 52685 52685 54204
国内总消费
量
46300 48900 48900 52400 52400 53104
总需求量 47227 50300 50223 53700 53700 54204
数据来源：国家粮油信息中心
2）油厂压榨利润和库存状况
截止到12月20日，按照进口美豆成本、国内豆粕和豆油现货价格计算，东莞地区油厂压榨利润215元/吨，较上周下跌32元/吨；哈尔滨地区油厂压榨利润为-59元/吨，较上周下跌17元/吨。从盘面压榨利润上看，1月理论压榨利润为-200元/吨，5月盘面压榨利润为-250元/吨，9月盘面压榨利润-300元/吨。 截止到12月20日，沿海港口大豆库存为518万吨，高于上月末的511万吨。国内油厂豆粕净库存为40.01万吨，油厂库存压力并不大，未执行库存为246.8万吨，较上周增加5.2万吨。因此，油厂豆粕仍旧处于偏紧的局面。从下游采购看，由于豆粕下跌速度慢于预期，买家较多采用远期合同，使得豆粕未执行合同仍保持在高位。目前国内大部分地区的大猪存栏比例较高，下游备货需求支撑豆粕价格，但由于春节临近出栏可能集中在1月中下旬，中期看需求可能逐步走弱。
3）国内进出口状况
海关统计数据显示，中国11月大豆进口量为603万吨，环比增长44.2%，中国1-11月大豆进口量为5600万吨，同比增加6.7%。
二、 菜籽和菜粕市场分析
1、 菜籽菜粕供需状况
据国家粮油信息中心预测，2012/13 年度，我国油菜籽新增供给量为1739 万吨，较上年度增加176 万吨，其中国内油菜籽产量为1401 万吨，油菜籽进口量为338 万吨。该年度油菜籽榨油消费量为1620万吨，较上年度增加140 万吨，其中包含1300 万吨国产油菜籽及320 万吨进口油菜籽。该年度油菜籽供需结余量为24 万吨。2013/14 年度，我国油菜籽新增供给量预计为1840 万吨，较上年度增加101 万吨，其 中国内油菜籽产量预计为1440 万吨，油菜籽进口量预计为400 万吨。该年度油菜籽榨油消费量为1720 万吨，较上年度增加100 万吨，其中包含1340 万吨国产油菜籽及380 万吨进口油菜籽。该年度油菜籽供需结余量为35 万吨。 2012/13 年度，我国菜籽粕新增供给量为1004 万吨，其中菜籽粕产量为975 万吨，进口量为28 万吨。该年度菜籽粕国内消费量为1030 万吨，较上年度增加45 万吨；出口量为10 万吨。该年度菜籽粕供需缺口为37 万吨。2013/14 年度，我国菜籽粕新增供给量预计为1064 万吨，其中菜籽粕产量预计为1034 万吨，进口量预计为30 万吨。该年度菜籽粕国内消费量预计为1030 万吨，较上年度增加30 万吨；出口量预计为5 万吨。该年度菜籽粕供需缺口预计为1 万吨。
2012/13 年度，我国菜籽油新增供给量为741 万吨，其中菜籽油产量为588 万吨，进口量为153 万吨。该年度菜籽油国内消费量为550 万吨，与上年度持平。年度菜籽油供需节余量为191 万吨。2013/14 年度，我国菜籽油新增供给量预计为746 万吨，其中菜籽油产量预计为626 万吨，进口量预计为120 万吨。该年度菜籽油国内消费量预计为580 万吨，较上年度增加30万吨。年度菜籽油供需节余量预计为165 万吨。
表4：国内菜籽菜粕菜籽油供需状况
2010/11 2011/12 2012/13 (12 月预计) 2013/14 (12 月预计) 2013/14 （USDA ）
油菜籽 生产量 13082 13426 14007 14400 14200
进口量 1277 2201 3384 4000 2800
年度供给量 14359 15627 17391 18400 17000
国内消费量 14310 15500 17150 18050 17300
总需求量 14310 15500 17150 18050 17300
菜籽油 生产量 4876 5334 5879 6258 5939
进口量 964 674 1533 1200 1100
年度供给量 5840 6008 7412 7458 7039
国内消费量 5500 5500 5500 5800 6750
总需求量 5504 5504 5506 5805 6850
菜籽粕 生产量 8248 8948 9754 10340 10499
进口量 1564 840 281 300 100
年度供给量 9812 9788 10035 10640 10599
国内总消费量 9500 9850 10300 10600 10499
出口量 2 52 102 500 100
总需求量 9502 9902 10402 10650 10599
2、 国产菜籽与菜粕市场分析
本周国产菜粕行情维持稳定，长江中下游地区菜粕稳定在2600-2800 元/吨一线，沿海菜籽压榨的菜粕预售价格在2660-2770 元/吨一线，较上周涨10-60元/吨。12月20日，广西防城港枫叶公司菜粕2-3月菜粕预售完毕，5预售2700元/吨，成交5000吨左右。广西钦州中粮菜粕现货2660元/吨，较昨日持平，无成交。广西防城港大海公司菜粕2月预售2700元/吨，较昨日持平，无成交。广东湛江中纺公司菜粕无报价，无成交。
目前市场上菜粕货源偏紧，棉粕出现黄曲霉素偏高的问题，菜粕替代需求也有望增加。另外，中国共拒绝了逾54.5 万吨美国转基因玉米入华，因为这些玉米中含有未经中国批准的MIR162转基因成分。此外，由于美国集装箱运力紧张，导致船期推迟，加上部分供应商惜售，港口DDGS 供应更加紧张，港口部分贸易商停报，饲料企业不得不转向其他植物蛋白原料来弥补DDGS 的供应不足，菜粕需求有望增加。但水产养殖业仍处于“冬季”，当前以菜粕为主的水产饲料需求大为缩减。另外，禽流感疫情再现苗头，广东禽流感病例升至6例，江西出现一例人感染H10N8禽流感病例，禽类养殖或再次受到一些冲击，此外，不少地区生猪疫情严重，养殖户出栏加速，猪价下跌明显，畜禽养殖需求堪忧。 菜籽进口压榨效益较好，广东地区进口菜籽压榨利润100 元/ 吨，广西进口菜籽压榨利润83元/吨，福建进口菜籽压榨利润82元/吨。1月船期进口菜籽报价3980元/吨，3月船期进口成本4016元/吨。
3、 菜籽与菜粕进出口状况
1-10 月份我国进口菜籽259.7万吨，高于上年同期的227 万吨，增幅为14.4% 。预计11-12月份进口量将超过100 万吨，2013年菜籽进口量将达360 万吨，较上年增长22.9% ，春节后进口印度菜粕也有望重启。
三、油脂市场分析: 油脂现货价格相对抗跌
三、油脂市场分析: 油脂现货价格相对抗跌
截至12月20日当周，棕榈油市场现货价格周度继续回落。其中，江苏张家港地区四级豆油报在7100元/ 吨，较上周回落150元；广州地区24度棕榈油价格5870-5900元，较上周下跌50元。 截止12月20日当周，国内主要港口地区24度及低度棕榈油库存总量为100.3万吨，较上周增加6万吨；国内豆油商业库存总量96 万吨，较上周下降3万吨。国内油脂长期处于去库存化阶段。
马来西亚棕榈油局公布的数据显示，11 月棕榈油产量下降5.6%至186万吨，跌幅大于此前预估的1.0%。 不过，出口亦较预期疲软，下降8.7%至152万吨，预估为下降4.0%。出口疲软推动马来西亚棕榈油库存较一个月前增加7.2%至198万吨，为3月以来最高水准。 一般来说，10 月份开始棕榈油产量和库存开始下滑，价格在10 月后也保持强势，今年10 份棕榈油走势确实强劲，带动豆油、菜油上涨，按照马来西亚棕榈油产量和库存下降周期，棕榈油将依然保持强势格局。
根据海关数据，我国10月进口豆油10 万吨，较上个月持平，但低于往年同期水平，往年10月份的进口量一般在20 万吨以上，豆油的弱势导致进口量的减少；5月份以来菜油期货大幅下跌，菜油10月份进口量为8万吨，较前几个月小幅下滑；棕榈油10月份进口量41万吨，保持正常状态。油脂10月份进口量处于较低水平，预计11、12月份油脂的总体进口量依然保持较低状态。
油脂市场操作策略：
商品市场普遍下跌，油脂市场继续回落，现货价格跟盘下跌，油脂市场依然在底部运行，建议油脂采取轻仓逢低做多、冲高止盈的策略，豆油1405关注6900-6950 元一带的支撑，棕榈油1405关注6000元一带的支撑，菜油1405关注7150-7200 元一带的支撑。
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