收储进行中，沪胶欲再打翻身仗

 

供需面分析

 

收储进行时，市场存潜在利好

 

        天然橡胶生产国协会(ANRPC)称，全球2013年天然橡胶产量预估为1104万吨，较去年增加 3.6%。泰国2013年天然橡胶产量预估为387万吨，较去年增加2.3%；印尼2013年天然橡胶产量预估 为318万吨，较去年增加4.6%。马来西亚2013年天然橡胶产量为900,000吨，较去年下降2.5%；预估 越南2013年天然橡胶产量为101万吨，较去年增加17%。中国2013年天然橡胶进口量预估为359万 吨，较去年增加6.6%。从最近的报告可以看到，全球天胶总体供应增长的趋势依旧保持稳定。这 对于目前处于宽松的全球天胶供应格局来说是一个不利的处境。今年尽管依旧有暴风雪等灾害侵 扰主产区，如台风“海燕”对海南橡胶造成损失干胶约6500吨，也仍无法改变或者减缓天胶供应 过剩的局面。

 

　　越南农业与农村发展部发布的月度报告显示，预计越南2013年11月橡胶出口量为12万吨。越 南1-11月橡胶出口总量料为95.5万吨，同比增加5.4%。同时越南将在下个月将橡胶出口关税下调 至1%，新税率适用于所有橡胶出口，将在12月26日生效。目前天然橡胶出口关税为3%，合成橡胶 出口税率为5%。天然橡胶生产国协会（ANRPC）稍早称，2013年越南天然橡胶产量预估将增加 17%至101万吨。随着越南天胶产量的逐年攀升，其取代马来西亚成为全球第三大产胶国或在今年 得以实现。而其大量的出口表明越南的橡胶出口关税下调将明显影响到全球的贸易格局。产量大 加上关税下调，导致越南货源对全球天胶贸易将产生明显利空冲击。特别是越南很大一部分天胶 是出口到中国，其出口关税的调整，势必加大国内采购越南胶的行为。

 

　　而另一大产胶国面对持续走低的胶价，则采取了相反的行为。印尼北苏门答腊省橡胶生产协 会会长表示，因国际市场橡胶价格走低，为抑制产能过剩造成的售价降低，明年苏北省的橡胶产 量将比原计划的50万吨减少10%，减产将分区域进行。印尼此举意在挺价，保护当地胶农利益。 但由于总量5万吨对于年产1000万吨的市场来说，无疑是微乎其微，故印尼方面的措施稍显无力。 　　中国海关总署公布的数据显示，中国10月天然橡胶（包括胶乳）进口量为19万吨，较上月的 18万吨增加5.6%，较去年同期的17万吨增加11.8%。1-10月天然橡胶进口量为186万吨，同比增加 6.1%。10月合成橡胶（包括胶乳）进口量为130,876吨，较上月的112,500吨增加16.3%，较去年同 期的125,339吨增加4.4%。1-10月合成橡胶进口量为1,251,759吨，同比增加4.5%。国内目前进口依 存度达80%以上，随着国内逐步进入停割期，未来几个月市场需求主要靠消耗库存与进口胶。而 上面数据表明，市场进口量继续保持稳定增长，对供应的压力短期内很难见到缓解迹象。

 

　　截至11月底青岛保税区橡胶库存延续本月中旬增加势头，再增1.18万吨至27.63万吨。除合成 胶库存继续下降外，天胶、复合胶库存保持增长势头。其中，天胶增加8千多吨，复合胶增加5千 吨。从库存增加量来看，继续印证了货物到港量较多的事实，但是实际入库量与预期计划数有差 距，这意味着有部分货物并未进入保税区。此外，近期发生的黄岛爆燃事故，使得区内消防部门 安全神经紧绷，要求年底前严格执行清理室外库存等要求。届时，会削减部分库存数据。但考虑 到区内一些仓库仍可入货，库存总数继续增加也在情理之中。库存增加印证了国内停割后进口货 源加大的季节性规律，而显性库存的增加，更进一步确立市场供应的压力。

 

　　中国天然橡胶协会荣誉会长朱秀岩说，按照正常的年景，预计我国到2015年，产胶量将超过 90万吨，2020年国内产胶量达120万吨，合作资源达190万吨，那时我国天然橡胶的控制量可达390 万吨，对外依存度由目前的80%降为40%，基本实现国内对天然橡胶的安全供给。国内天胶产量增 长趋势与全球产量保持同步，而国内走出去战略使得天胶可控资源稳步提高，在稳定保证货源供 给的同时，价格炒作未来将越来越难从供应端寻得利多因素。

    而近两个月谈论最多的收储方面，目前国储局已进行过两轮收储行为，收储量分别是5.4万吨 与4.2万吨，而且全是烟片胶。两次收储与李克强在泰国进行的高铁换大米橡胶谈判有关，而最早 传言的收储20万吨国内全乳胶在两次收储中均未见，再加上收储价格与现货市场差异不大，因此 收储行为并未给期货市场带来明显的刺激效应。而月末，市场传言第三轮收储，对象为烟片加全 乳。如果此次收储确认且收储量加大，则近期供应过剩的局面将得到改变，市场自12月以来的季 节性涨势或大大加强。

 

下游向好格局不变，需求看备货行情

 

数据显示，10月汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上月分别下降0.6%和0.2%，比

 

上年同期分别增长20.7%和20.3%。1-10月汽车产销分别完成1785.44万辆和1781.58万辆，同比分 别增长13.6%和13.5%，增速与前9个月相比，均提高0.8个百分点。汽车产销数据表明，车市仍然 保持正增长，这有利于轮胎需求的扩大。与天胶关系更密切细项中，10月份重卡行业共计销售各 类车辆(含牵引车)6.14万辆，环比今年9月只有4.2%的微弱下降，比去年同期的43640辆大幅增长了 40.7%。前十月销量逼近去年整年，而11-12月份进入消费淡季，可能会有所走弱。

 

　　2013年9月中国生产8650.53万条橡胶轮胎外胎，较上个月增加7.6%，较去年同期增长10.4%， 增速比上月提高2.4个百分点。其中包含5375.55万条子午线轮胎外胎，较上个月增长8.9%，较去年 同期增加25.9%。1-9月全国累计生产70857.73万条橡胶轮胎外胎，其中包含42380.54万条子午线 轮胎外胎，较去年同期增长7.7%。与汽车数据表现一样，轮胎总量也是保持正增长，轮胎与汽车 的同步上涨，对持续走跌的天胶价格起到一定稳定作用。但从调研情况来看，目前国内全钢胎市 场转入淡季。随着东北、华北地区气温骤降，雨雪天气不断来袭，运输物流等受到严重影响，东 北、华北地区全钢胎销售不佳，其他地区也因需求转淡，销售情况难言乐观。多数代理商以及经 销商都表示到年底国内全钢胎市场都不会有太大的变化，12月销售可能比11月更差，即使降价， 刺激销量也难达到预期。从目前情况来看，除非年底前出现一轮备货需求，否则今年需求恐难对 价格提供推力。

 

　　汽车产业咨询和分析公司LMC Automobile近日表示，全球9月汽车销量同比增长了4.5%，其 称这一结果为"稳固"。LMC还预计2013年全球轻型车销量将达8350万辆，较2012年的8120万辆增 长2.8%。

 

　　尽管美国政府部分停摆带来一定负面影响，但10月份美国汽车销量仍实现两位数增长。行业 数据显示，10月美国汽车销量同比增长12.7%，达到年化1550万辆的水平。 　　据欧洲汽车制造商协会（ACEA）统计数据显示，2013年10月份，欧盟27国（不含马耳他） 新车上牌数量超过100万，与2012年同期相比增长4.7%，成为继9月份增长5.4%后的连续第二个月 增长，标志着欧盟汽车业复苏迹象日趋明显。 　　据日本汽车行业协会JADA公布的数据，继9月份终止了四个月的连续下滑后，日本上个月 汽车销量（包括乘用车与商用车）保持两位数增长态势。今年10月份，日本汽车销量由去年同 期的225,543辆提升至264,587辆，同比上涨了17.3%；从前10个月来看，日本汽车销量累计达到2,731,659辆，去年同期为2,931871辆，同比仍下滑6.8%。

     市场结构分析

 

沪胶季节性强弱转换，高库存因素难忽略

 

        从2000年以来沪胶文华财经的指数数据统计看，沪胶进入12月后将步入强弱转换格局，11月 下跌概率高，而今年走势也依旧符合季节性统计规律，而从图表可以看出，未来一两个月市场将 面临高概率上涨行情。这主要是沪胶的交割标的将进入停割期，市场可交割货源减少。同时往年 下游需求会在春节前出现一波备货周期，双重因素导致市场扭转11月份的跌势而展开春节前的多 头发动行情。不过今年值得注意的一个新现象是随着13年合约的摘牌之后，市场交割货源全为今 年产新胶，2012年产的旧胶将流入现货市场。但从上期所库存来看，目前的显现库存已创出近几 年新高，高企的库存压制沪胶始终无法展开像样的上涨行情。不过，从沪胶与日胶套利追踪图来 看，沪胶持续走跌以及国储收烟片胶事件之后，前期出现的两地正向套利窗口关闭，沪胶前期的 溢价效应得到修复，使得最起码沪胶未来上涨的重要阻碍因素——套利资金将短期内无力打压。

     结论

    从本文分析来看，天胶市场供应压力及高库存压力能否消除得看收储行为，另外多头还可寄 希望于年底的备货需求与可交割标的停割炒作。市场近一个多月弱势调整后使得沪胶与其它期 现货胶种得到很好修复，但市场想扭转颓势还欠缺推动因素。操作上建议以20日均线为强弱分水 岭，上方尝试做多，目标位看至21000一线。