通过对市场各个驱动因素的梳理，我们认为三季度大盘震荡为主，市场整体重心略有抬高，四季度震荡回调弱势为主。从供给端看，新股发行趋稳和再融资规模处于低位对市场影响减弱，但是四季度限售股解禁带来较大供给压力。从需求端看，基金发行有所恢复提振市场需求，但整体依旧不振，两融余额跟随大盘，沪深港通为市场带来增量资金但是活水有限。综合供给需求两端考虑，我们认为三季度供需对盘面的影响较小，四季度由于限售股解禁带来较大的供给压力，需求端活水有限将会压制盘面。由于监管依旧是市场的主旋律，故下半年监管将持续压制市场风险偏好，但可关注改革预期对风险偏好的阶段性提振。三季度流动性将继续保持平稳，无风险利率震荡为主，四季度存回调需求。企业盈利前景方面三季度企业盈利前景较好，但四季度大概率出现下行。因此我们认为市场依然处于熊市周期，三季度震荡为主，市场整体重心略有抬高，企业盈利前景短期企稳支撑市场，十九大提升改革预期，支撑市场风险偏好，可关注改革预期带来的阶段性行情，市场不存在单边大幅杀跌的风险。四季度市场存再次回调需求，由于2016年新股大量发行，限售股解禁带来较大的供给压力，需求端活水有限将会压制盘面；四季度经济下行压力加大，企业盈利前景支撑弱化，警惕白马股补跌，强监管持续以及部分预期兑现承压市场风险偏好，无风险利率回调将对冲市场部分压力，市场震荡回调弱势为主。