鞍钢集团王义栋：运用期货势在必行 平移成本、守住利润是钢厂的

“深化改革谋发展，服务实体守初心——2019第15届中国（深圳）国际期货大会”于2019年11月30日至12月1日在深圳举行。和讯期货作为媒体支持，全程参与并做专题图文直播。

　　11月30日下午，新湖期货承办的分论坛一“服务实体经济与机构能力建设论坛”举行，鞍山钢铁集团有限公司党委书记、董事长王义栋发表题为“期货服务实体产业的实践——探索衍生品在钢铁实体中的运用”的主题演讲时表示，金融为实体经济服务，营造期现环境，提供对冲风险工具，期现结合助力企业发展。
 

结合到钢铁行业，王义栋介绍到，金融衍生品市场已经形成完整的黑色产业链期货交易体系；期货高度影响现货，期现如影相随；企业需要利用期货市场发现价值和规避风险。鞍山钢铁集团经过几年的期现结合经营模式的探索，充分利用金融衍生品工具：在原料采购端，实施库存管理、丰富采购模式，有效锁定采购成本；在钢材销售端，合理把控现货库存，指导销售定价，有效规避现货减值风险；已形成了规模逐年增长，品种由黑色向有色扩展，从传统套保向基差点价、期权延伸的特点。

　　从钢铁的环境上看，2019年钢铁的宽松度远远低于2017年、2018年，同比2018年，板材下降23%，长材下降25%。对于期现结合好的企业而言，波动可能反而是盈利机会。在库存管理、销售管理上，都是期货工具应用的空间、应用的点。

　　王义栋提到，总书记说金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中的重要基础，金融活，经济活；金融稳，经济稳；经济兴，金融兴；经济强，金融强。做实体经济，金融资金是血脉，如何保证自己的资金流很稳健，尤为重要。

　　最后，王义栋总结到，运用期货势在必行，平移成本、守住利润是钢厂的根本追求。把握新形势、新经济，做好期现结合，助力企业发展。在经济下行状态下，期货是防范企业经营风险，锁定生产成本和利润的有效工具，合理应用“期现结合”的新经营模式，一定会稳定实体产业的经营环境，助力企业平稳健康发展。

　　以下是文字实录：

　　第十五届中国(深圳)国际期货大会11月30日至12月1日在深圳隆重举行，本届盛会以“深化改革谋发展，服务实体守初心”为主题，围绕期货市场推进供给侧结构性改革，更好服务经济高质量发展大局的核心主题，聚焦期货行业改革开放、机构能力建设与发展、市场结构优化、创新发展与风险防范等热点问题，展开深入探讨与交流。

　　11月30日下午，大会设四场分论坛，新湖期货承办分论坛一“服务实体经济与机构能力建设论坛”。分论坛上，钢铁集团有限公司党委书记、董事长王义栋做了题为:期货服务实体产业的实践——探索衍生品在钢铁实体中的运用”的主题演讲，以下为演讲内容：

　　尊敬的正强理事长、王会长、马总、施总，各位同仁，大家下午好！受马总的邀请，让我来做一个发言，刚才听完理事长这个发言，我不知道怎么发言了，尤其我们做实体产业，大家知道做实体都是苦，尤其钢铁更苦，一会儿在PPT里面能看到一些。这种苦要是没有风险意识，可能在整个竞争层面大浪淘沙，中原逐鹿。有期货这样一个工具，确实能够助力实体经济走出困境，或能够助力实体经济防范风险。

　　鞍山钢铁是鞍钢集团旗下的一个钢铁企业，也就是大家意识中的老鞍钢，有70年的辉煌，百年历史的老钢铁企业，在70年的概念中大家说这样的钢铁企业能不能跟现在金融产业结合呢？可能我有一点启示给大家分享一下。

　　分享的是两方面内容，一是营造期现环境，企业生存是必须的，二是把握新经济，期现结合怎么助力企业发展。

　　总书记说金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中的重要基础，金融活，经济活；金融稳，经济稳；经济兴，金融兴；经济强，金融强。做实体经济，金融资金是血脉，如何保证自己的资金流很稳健，尤为重要。在黑色钢铁链条上，刚才理事长说好多品种都在创造中，但是已经越来越丰富，单一品种铁矿石上市没有钢材，钢材上市没有焦炭，焦炭上市没有焦煤，单一品种是防范不了风险的，所以必须金融体系要丰富，这样它的链条完善，交易方式要多样化，才能够真正服务于实体经济。你看2009年上期所的螺纹钢期货上市，2011年大商所的焦炭期货上市，2013年大商所铁矿石、焦煤期货上市，2019年不锈钢、基差上市，只有期权、期货这些丰富了，你才能够使一个企业有套期保值的能力，你要是没有一个工具，单一的，期货没有办法很好的用于实体产业防范采购风险和防范销售风险。

　　有了这些工具，如果交易的活跃度不强，你一买就上去，一空就下去，它也没有基础仓位，没有基础交易量，也仍然防范不了风险。刚才正强理事长也在讲呼吁一些实体都参与进来，我们看跟中美对比，持仓量为什么低呢？持仓量低就是投机大，真正的底仓一定是实体产业在做自己的套期保值，你看大豆的持仓量一定是高的，因为大豆的整个交易就是为油品厂创造这种交易平台。我们看黑色逐渐活跃起来，黑色占25%，原材料占23%，持仓量也逐渐在提升，这些都对实体产业、钢铁企业创造了一个很好的交易平台，使它能防范住风险。这几年除了品种创造，大家积极参与产业，积极进入，创造了这样一个压舱石的交易量。

　　钢铁企业为什么难？感觉做螺纹钢、做热轧的变成做金融的，在期货市场绝对不缺行情，有了期货市场，期货市场对期现的影响叫如影相随，期货市场跌了，必然带动的就是现货市场的跌，现货市场也会拉动期货市场的上涨，当然在一个阶段有一个屏蔽作用，所以我们觉得在这样一个市场上如果你还不思考期现套保、防范风险，你肯定要被这种金融属性的产品吃掉你应该得的利润或者榨取你的成本空间，所以从行业角度上期货高度影响现货，期现真的如影相随，他们做了这个回归，基本上回归0.96，做了几轮也能看到这种回归，掌握了这个规律，我们觉得现在实体，尤其以金融属性很强的螺纹、铁矿石、热轧，实体离不开期货，你说我螺纹做的越来越好，热轧做的越来越好，但是你的利润一定不会越来越好，现在这样一个实体和金融之间的结合是高度契合的，谁也离不开谁。刚才理事长讲两个打通，其中很重要场内场外打通、期货和现货的打通，这个打通就更加是高度契合。

　　按照这个思考，我们看钢铁行业生存发展确实很困难，因为钢铁行业分布非常不合理，好多内陆企业和沿江沿海的企业受存货、销售、物流半径影响巨大，所以各钢厂分布差异利润波动，各厂之间产能大，利润也不见得好，原料需求品种多样，并且进口依存度也非常高，销售涉及的利润高，销售半径也大，销售风险也大，在这样一个不是高度集中的企业，各个企业之间的差距很大，期货套保对一些内陆作用就尤为之大，大家知道鞍钢两个下属企业，攀钢三线建设的时候，放到山沟里去，要跟沿海产业竞争，到上海等地销售，没有40天过不来，这40天期现之间的结合产生的差非常之大，所以不同的钢厂不同的分布会产生不同的利润波动，如果我们要把这个期现结合的好，我们肯定会抹平这种波动，获取利润。

　　在钢铁的环境上看，2019年钢铁的宽松度远远低于2017年、2018年，同比2018年，板材下降23%，长材下降25%，换句话说整个钢铁行业受这种价格和原料的扰动，抹平你的利润非常之高，从这条线上大家能看到，这是现在的行业宽松度，现在仅仅高于2016年的水平。这是长材的宽松度，快达到2017年的水平，在这之前都是低于2016年，钢铁企业不去做套期保值，你就是按常规的生产，你的盈利能力就是2016年的水平，大家想想2016年行业有多大利润，不像2018年，2018年行业利润率达到7.8，现在行业利润4.6，下了将近3%的点，如果好的企业，期现结合好的企业，可能波动反而是它的盈利机会。

　　从这样一个行业宽松度看，我们的利润也确实是扰动非常大，不是你干得好、产能干得多、产品卖得好就能获得更好的客户利润，换句话说你的劳动不让市场所认同，这样一个形式我们觉得期现是尤为必要的。

　　期现结合点上可以围绕多方面，我们在引导月定价、产线调平、指导现货销售、库存管理、资金成本管理，港珠澳大桥三年前采购的钢铁如何来锁定你既得的利润，所以这种工程远期招标对期货的依存度要求高。我们在库存管理、在销售管理上如何做好期现结合，都是期货工具应用的空间、应用的点。

　　我们总结一条，运用期货势在必行，平移成本、守住利润是钢厂的根本追求。

　　把握这种新形势、新经济，做好期现结合，助力企业发展。从鞍钢看，刚才我看正强理事长讲“不懂、不会、不想”，其实要想做好期现结合，是一种科学方法，绝不是你想做期货就能做期货，绝不是这样，从鞍钢的立场上看，我们在体系建设、人才培养、期现结合应用、探索、挖掘、延伸上，从各个方面上我们都有自己完整的一套期现结合的发展之路。

　　我们从整个经营模式上看，一个传统钢厂为了生产，一定是这个月买原料，我12月份生产，他绝对不会12月份去买原料，他一定会T+1购置原料，一定在当月生产，好的钢厂可能能做到12月份生产12月份就销售，但好多钢厂都一定在明年1月份乃至2月份销售，这是一个传统钢厂，你买的原料可能是高点的原料，但是你生产月份是低点月份，你卖的是更加低点的月份，用一个高点的原料做当月生产的成本，去销售下个月乃至下下月的产品，在这样一个循环上，如果你把控不好，期货市场从来都不缺行情，这种大的波动、金融扰动一定影响你的利润，有的时候你恰恰是低点买原料，高点卖出，但这种很难保持连续生产，是10亿吨产业上永远存在的，是一个传统产业必须思考的问题。

　　从概念上引导，我们还是购入虚拟钢厂的模型，好多做螺纹钢期货的也在算当前钢厂利润如何，模拟期货市场的期货利润，我们一般都做三个利润，当月生产当月卖是什么水平，在期货买期货卖是什么水平，当月生产下月卖是什么水平，按这个指数上思考，从虚拟钢厂上你获利了400%-500%，一定是高度风险，螺纹钢一算利润七八百，当月的矿在期货卖，就能获得这么多的利润，一定是高度风险，一定拉动现货加大马力把螺纹钢往下，一定抑制热轧、综合板，因为它的配置资源是有一定空间的，你算完之后一定能够发现价值。所以要建立钢厂虚拟指标，实现线性销售，看准了这段时间钢厂和虚拟钢厂之间到底是什么关系，钢厂也亏了，虚拟钢厂也亏了，库存也跌了，一定会有未来的行情。

　　在价值发现上，刚才我说了确实放大的效应很大，我们一定在这个高点上，在虚拟钢厂上放大你的钢厂，比如螺纹钢只有100万吨，在高点上基差已经非常清晰了，在虚拟钢厂上有500-600块钱，你又没有这么大的现货产能，你怎么办？你可能在期货市场上坚决卖螺纹钢，当然你为了套保去买原料，有时候铁矿石也跟上来了，那时候焦炭没跟上来，煤没跟上来，刚才正强理事长一再说创造品种，你要单一品种，死路一条，螺纹钢上去了，铁矿石一定上去，前段时间铁矿石上去，煤没上去，它是多品种思考，所以在这时候一定要套出自己，放大钢厂，我一会儿再讲，产业难，投机更难，你觉得你卖出去了，因为你做实体和做投机完全不一样，你这样的仓位拿过去，没有理事长注册仓单，拿过去也是很狼狈的，我们觉得实体不是做投机的，在一个关键点要放大利润，放大利润关键是品种，怎么样把这个品种利润放大，所以我们在找这个机会还是要放大钢厂的产能，怎么放大，主要是你有没有这个点，如果你有点，你可以放大自己的产能，放大自己的产能相当于放大自己的利润。

　　我们在价格过程中怎样实现钢铁的套取、铁矿石的做多，买入的时间点，锁定销售和通过利润值实现套保，这都是一些常规上的操作。

　　为什么我们能实现价值呢？坚定不移地用期货的价格指导现货，这个很关键，我们现在一定有库存，在期货上已经暴涨的时候，现货一定会跟，跟的时候你要掌握现货定价，一般钢厂都做周定价、旬定价，有现货市场的一定有日定价，所以在周定价、日定价上合理调整，限定自己的调货，尤为重要。刚才我一直在讲期现如影相随，到一个关键点上一定是期现对应的，所以在这个时候你要相信不是永远只涨不跌的市场，也不是永远只跌不涨的市场，做好市场结合度。

　　在刚才的远期锁定、生产成本对于工程招标尤为重要，比如港珠澳大桥、深中通道，深中通道我们动员了17万吨的中厚板，我们一定锁定价格，如何锁定中厚板的利润呢？要思考在原料端套取，套取的绝对不是最高的利润，那时候原料降下来你可能要损失一定利润，但是原料涨下去恰恰你锁定了自己的利润，因为你在卖深中通道的时候你就知道我认同这个利润，所以在越来越成熟的招标体系下，远期招标、长期招标的时候，我觉得用期货来锁定我们的成本、利润是至关重要的一个手段。

　　期货是能管理库存的，大家最恼火的是钢厂有库存好还是没库存好，换句话说是管理你的资金流，如果你巨大的资金流去做，那你可能会有很大的问题，我们在资金流不足的情况下，因为大家知道期货市场是四两拨千斤，我用1吨的矿可以买10吨的矿，在好的时候我们觉得确实需要，买矿的时候我们可以在低点上做，现在进口的洗煤很艰难，因为它有到港的时候，洗煤达到了130、140的时候，又有山西焦煤这个指定价格，期货一般跟你的普世关联性是很高的，这个时候你完全可以用期货，期货上去这时候海漂货也能到，所以我们觉得期货恰恰是管理库存的最好工具，现货有10万吨，又卖不出去，马上没人接手，你完全是从期货市场把它平掉，看这个好，铁矿石要涨，在这一点上完全可以。所以期货市场去库补库尤为重要，不是单一的套期保值，不是卖螺纹你就买矿，你想买矿的时候，原来陈总说你想做什么做什么，你想卖铁矿石的时候，这时候铁矿石买不着，期货随便买，一天买100万吨都可以。我们在运用这个工具上管理库存，根本还是管理自己，我们能做到运用期货来管理存货。

　　铁矿石和洗煤、螺纹、热轧，我们挺反对主力合约的，因为非主力合约参与度很低，但是又觉得这种主力合约对管理远期还是有作用的，你要想做到主力合约，新加坡的掉期还是很有作用的。比如我们现在管理12月份的铁矿石，完全可以在掉期上管理，因为掉期最大的优势就是能连续，它很连续，在这个连续合约上我们可以为实体直接补库存，它不做交割，但是完全可以对冲你的实物交割，大商所铁矿石的期货和新加坡掉期的结合，正强理事长说国内国外的打通也尤为重要，今年我们运用新加坡掉期去处理铁矿石，我觉得处理的还挺好，7月份、9月份铁矿石突然间暴跌下来，那个时候你买海漂货也有风险，看新加坡觉得这样一个暴跌我们管理下个月库存的时候还是一个机会，主力合约又管理不了，到那个时候你可能还出了问题，所以他当时买了10月份的掉期，每一天在买，每一天在做，做了回归，掉期和相关性0.997，不适合铁矿石的期货0.98，这样一个内外结合的管理我们真正的成本还是非常有帮助的，因为它连续，因为主力合约存在波动，有行情，影响现货的整个生产经营，新加坡的掉期连续，能够管理好原料成本，所以在这一点上我们觉得内外结合做的更有意义。

　　这是我们采用这个思考去做库存管理，因为有指数管理，这样我们就可以在现货端思考在库存管理上怎么去管，我们利用实物采购，在什么样价格的时候做什么样的库存管理，这个确实要思考好，我们采购的都是海漂的，再一个价格上，在期货端、现货端如何管理我们自己的采购节奏，也是尤为重要的。在这一块你不采购现货，一定要在期货上来套，期现结合，长短现货、点价期货掉期是库存管理，库存管理最重要的资金管理、成本管理，还是有多种方式去选择。

　　大商所又创造了基差点价，我们积极参与，2017年我们给中建材做基差点价，2018年跟中集做基差点价，多种方式我们也在尝试。我们也在多元操作，2017年做了场外期权，2018年也做了场外期权，2019年钢厂进行套期保值，大商所期权上市之后对我们管理未来铁矿石成本是尤为有帮助的，对资金管理，释放有限的资金去干应该干的事情，我们还是很好的工具。

　　想一想这些新业务的丰富拓展确实能对实体经济有巨大帮助，2017年我们参与期权，2017年我们参与仓单，2019年我们做基差点价，鞍山钢铁是老企业，也是产融结合，大商所、上期所都给了我们巨大的支持，一直培养我们的高级管理者参加定期培训。在新业务拓展上我们也乐于跟金融衍生品一起同步成长。

　　这几年的发展，我们有一套模式的探索，在金融工具、原料采购、库存管理、采购模式各个方面上都有效规避了一些风险，在大商所和上期所都有了自己的自营席位，也注册了上期所“鞍钢牌”热轧和螺纹交割品牌，在大商所注册了铁矿石交割厂库，进行实物交割量约20万吨，可能在座是我们的同仁，你这个期货这么好，你就敢用，可能不太敢用，要是你的螺纹钢不是注册的，你很遭罪，就是注册的理解他的标准也很遭罪，虽然你注册了铁矿石的厂库，但是你的产品能不能符合他的要求也是很难受的。它宽泛了导入实体不能应用，它窄了你也不能作为仓单品，如果不能作为仓单品，有的你遭罪，真的是这样。刚才理事长说不敢、不想、不会，不敢是吓到了，不想是压根儿没想到期现结合，不会是有些想做这个事，但是不会，所以呼吁金融衍生品对实体要开放，尽量满足实体的要求。比如东北振兴国家战略，总书记在讲东北振兴、两区振兴，但东北到现在没有钢材的交割库，如果我真做了实体，做交割，螺纹钢你看着很美，在下面跟现货都一样，但你想从鞍山那个区域运到上海的九龙交割库，至少150块钱，到那个时候逼的你平了吧，算算账不能交，所以如何为实体服务，期货真的得为实体服务。我们有一个空间说你只为实体服务，实体不参与，还得有一些重点的投机者，底仓存在，你的套期保值空间才有，你的各种仓单、各种交割品、各种库能够为参与的实体企业创造条件，才能有仓单的存在。

　　我们进行了风风雨雨，也尝试着逼着团队做交割，每次交割都是心酸，做交割的一定知道，我买了洗煤，你做那个标准，一混一沌你搞不清楚是什么煤。我们卖的铁矿石，在铁矿石疯涨的时候，鞍钢的铁矿石交不上去，为什么？我们注册的库是自贸区的库，叫保税库，鞍钢的产品是国内产品，你必须得用进口的铁矿石去交割，进口铁矿石交割现货都涨的跟期货一样多，你怎么交？大商所迅速解决这些问题，这是企业的痛点，解决了之后，到明年它的交割就逐渐的完善起来，只要完善起来，你才能为实体做很好的服务，洗煤交割、焦炭交割，螺纹钢交割东北没库，洗煤交割都是配合煤，所以我们参与了大商所多项产品标准的制定，如果这些标准制定交割方便，我们觉得会越来越多的实体产业交割，自然那个仓单上就会上来，现在大家都感受到螺纹钢高起来，高起来的原因是什么呢？建筑行业很好，大家看固投、CPI、PPI的指标都很好，但是重要的是北材南下受阻，现在财满为患，这边下不了，那边受阻，如果能交割谁都去卖了，我看也没这么高了。所以在这种服务实体，真的在席位上、品牌商、交割品真正理解实体用什么上，不能说洗煤就洗煤，不能说焦炭就焦炭，用什么也可以同样的一级交、二级交，这样做下去会越来越服务实体。刚才正强理事长呼吁实体参与，我们也呼吁期交所、上交所改变，服务实体经济。

　　我们觉得在新经济下，期货是防范企业经营风险，锁定生产成本和利用的有效工具，合理应用“期现结合”的新经营模式，一定会稳定实体产业的经营环境，助力企业平稳健康发展。做钢铁不容易，这么一个大的形势下，国家在对抗经济下行下，确实有很大的风险，但是如果防范不好，也确实有很大的风险，所以在风险防范上要做好。

　　最后借用总书记的一句话，经济是肌体，金融是血脉，两者共同共荣。我们要深化对金融本质和规律的认识，立足中国实际，增强金融服务实体经济的能力，走出中国特色金融发展之路。