商品期权“三箭齐发” 期货公司称将加大推广

1月28日，农历小年，我国期货市场迎来商品期权大扩容。天然橡胶期权、棉花期权、玉米期权分别在上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所同时推出，标志着我国期权市场扩容时代到来，相关产业链进入风险管理新阶段，也表明我国建设有国际影响力的期货与衍生品市场迈入发展快车道。此前，我国已推出豆粕期权、白糖期权和铜期权等商品期权。

新湖期货董事长马文胜认为，商品期权新品种上市将使得国内衍生品市场更有效率，为此公司已经做了充分准备，无论是IT系统还是人才和策略方面都有准备。“下一步，要把期权推广到企业客户和期货公司现有业务中，比如为服务三农做的保险+期货业务，为贸易商服务的含权贸易业务及为消费型企业服务的含权现货业务中。”

首日运行整体稳定

从上市首日收盘情况看，三个品种成交活跃。具体合约系列方面，期货1905合约对应的期权系列合约，是当下市场成交最活跃的。

天然橡胶期权合约上，首日共成交5605手（单边，下同），持仓3548手，成交额2420.24万元。其中，RU1905系列期权成交相对活跃，该系列期权共成交4652手，占期权总成交量的83.00％，持仓2872手，占期权总持仓的80.95％，而RU1905C13000（虚值合约）交易量最大，当日成交946手。

棉花期权合约上，首日总成交量为11104手，持仓量6251手。其中认购期权最活跃合约为CF905C15400，成交量为853手，持仓量517手，涨幅12.2％，成交额277.32万元；认沽期权最活跃合约为CF905P14600，成交量为660手，持仓量489手，涨幅1.7％，成交额85.59万元。其中交易量最活跃的为1905合约，总交易量为7861手，占总成交量的70.8％。

玉米期权合约上，首日总成交量33674手，成交额911.96万元，持仓量2.40万手。当日玉米期货的主力合约为c1905，期权主力系列为c1905系列，该系列期权成交量2.40万手，占玉米期权当日总成交量的71.28％，其次分别为c1909和c2001系列，成交占比分别为23.85％和3.78％。看涨期权持仓量最大的合约是c1905-C-1900，为虚值期权，即其行权价格高于标的期货价格。看跌期权持仓量最大的合约为c1905-P-1840，也为虚值期权，即其行权价格低于标的期货价格。

方正中期研究院资深研究员牛秋乐表示，三大期权上市首日运行整体稳定，日后交易量应该会稳步上升。在全天交易中，期权合约定价合理，不同行权价格合约和不同到期日合约波动率关联较为紧密，波动率曲面平滑，没有出现明显的套利机会。

市场化管理价格风险

来自现货产业的人士表示，开展商品期权交易，可引导种植户和贸易商参与棉花期权套期保值，基于棉花期权开展价格或收入保险试点，在政策保障之外，进一步提供市场化保障，提高产业链市场化管理价格风险的能力，从而更好地服务于政府目标价格改革。

“对保险公司来说，通过场内期权，再保险成本会更低、更加市场化，企业的保险成本也会下降。”海南橡胶副总裁李奇胜表示，期权在国际上是成熟金融工具，橡胶期货在国际市场的话语权已经很高，期权品种上市后有了多重定价机制，发挥的作用会更强，使得金融与现货终端更加紧密对接，生产企业、终端企业在市场中形成良性定价机制，对橡胶产业的格局、全球橡胶的话语权作用很大。

中国棉花协会秘书长王建红认为，棉花期权在套保成本、资金管理和套保策略方面具有独特优势，能够更好地服务企业转型升级和提升竞争力。我国棉花生产与流通经营规模小，资金压力大，抗风险能力弱，更加需要利用期权管理风险。广大涉棉企业应正确认识、积极学习并合理运用期权工具，在严控风险的前提下，探索运用期权管理风险的新模式，不断提高新形势下驾驭市场的能力。

“玉米现货企业期盼运用玉米期权为企业增加一个更加精细化的风险管控工具。”中国粮食行业协会副会长仁智表示，玉米作为重要的原粮品种，对农业经济的发展和农民生活的改善有着不可或缺的作用。从我国实际情况看，玉米是第一大粮食品种，近几年的年产量和消费量都在2亿吨以上。玉米用途广泛，深加工潜力很大，是粮食行业产业链最长品种。其市场供求和价格的平稳运行对于保障国家粮食安全、促进产业健康发展具有重大意义。在玉米收储政策调整后，随着“市场定价，价补分离”的新机制逐步形成，企业对价格走势更加关注。