行情研讨会议纪要20190724

1. 周三消息面相对平静，期指维持小幅反弹。

2. 短期来看，受欧洲央行货币宽松预期和英国脱欧不确定性的影响，美元指数连续

走强，黄金短线承压回落。长期来看，特朗普财政刺激效应正在减弱，联邦基金

利率上升对经济的负面影响日益凸显，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，二

季度经济回落是大概率事件，美联储加息周期结束，年内将开始降息，实际利率

边际下降，对黄金长期利好。

3. 今日铁矿石表现疲弱，料因近日巴西淡水河谷公司恢复部分产能，市场心态仍显

悲观。

4. 美国石油协会(API)数据显示，上周 API 原油库存减少 1096 万桶，预期减少 415.61

万桶；汽油库存增加 443.6 万桶，库欣库存减少 44.8 万桶；市场普遍预期 EIA 库

存会连续第六周下降。此外，美国可能击落伊朗第二架无人机，引发市场对霍尔

木兹海峡原油供应中断的担忧，内外盘原油期货企稳反弹。

5. 周三国内能化板块继续强弱有别，原油关联性更大的沥青、燃料油表现抗跌， 其

他化工品延续跌势，PTA 续跌逾 2.5%，甲醇、塑料及乙二醇跌幅超 1%。

6. IMF 将中国 2019 年经济增长预期由 6.3%下调至 6.2%。2020 年由 6.1%下调至 6.0%。

另一方面，美元依旧强劲表现，截止于北京时间 15:00，美元指数为 97.68。有色

金属涨跌不一，铜镍延续下滑趋势。

国内外解析

股指：周三消息面相对平静，期指维持小幅反弹。昨日 TMLF 和 MLF 的开展对冲了流动性到期压力，资金面平稳过渡，央行暂

停开展逆回购操作，当日实现净回笼 1000 亿，国债期货高位回落。日前中国人民银行行长易纲在接受记者专访时表示，现在的利

率水平是合适的，降息主要是应对通缩危险，但现在中国物价走势温和，所以利率接近舒适水平。 意味着我国当前利率水平能够

满足经济发展的需要，没有必要跟随美国降息，货币政策短期内再度宽松的预期下降，股指估值水平的提升将更多取决于企业盈

利的实际改善。据 Wind 资讯统计，目前已有近 80 家上市公司发布了业绩快报，营业收入和净利润较去年同期增长的企业超过 7

成。表明二季度以来，随着减税降费政策的逐步落实，企业盈利正在边际改善，股指由企业利润增长推动的中期反弹依然可期。

短期内，中美贸易谈判存在变数，市场情绪仍将受到扰动，股指维持反复震荡的可能性较大。

贵金属：国外方面，今日将公布欧元区 7 月制造业 PMI，晚间公布美国 7 月 Markit 制造业 PMI，此为三季度出炉的第一份前

瞻性数据，数据的好坏将直接影响到市场对欧央行和美联储货币政策的预期，进而引起资产价格波动，需保持密切关注。英国脱

欧方面，前外交大臣约翰逊顺利当选新一届首相，因其承诺无论是否达成脱欧协议，都要在 10 月 31 日前脱欧，这无疑加大了无

协议脱欧的风险。短期来看，受欧洲央行货币宽松预期和英国脱欧不确定性的影响，美元指数连续走强，黄金短线承压回落。长

期来看，特朗普财政刺激效应正在减弱，联邦基金利率上升对经济的负面影响日益凸显，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，

二季度经济回落是大概率事件，美联储加息周期结束，年内将开始降息，实际利率边际下降，对黄金长期利好，建议回调分批增

持中线多单。

重要品种

黑色板块：今日铁矿石表现疲弱，1909 合约收跌 2.66%，盘中一度跌逾 4%，收盘跌幅收窄，料因近日巴西淡水河谷公司恢复

部分产能。今日铁矿石期货总成交星暴增 8 成,但持仓量减少近 9 万掰，资金继续流出近 10 亿元,市场心态仍显悲观。7 月 24 日早，

世界最大铁矿石生产商巴西淡水河谷官方宣布，巴西国家矿业局允许该公司恢复 Vargem Grande 铁矿区干选生产。因淡水河谷将

提振出口，瑞银预计第四季度铁矿石价格低于 100 美元。供应方面，巴西矿山发货仍在恢复中，澳洲发货量已升至正常水平。库

存方面，国内港口铁矿石到货量再度下降，且钢厂经过几天前的采购，目前补货积极性不高。需求方面，南方出梅后高温来袭,终

端需求不确定性增强,钢材成交显著回落,社会库存持续累积。钢材需求转疲的情况下,近日唐山限产执行力度加严,对铁矿需求构

成双重压力。预计短期矿价将维持偏弱运行，但谨慎做空。今日,螺纹 1910 合约震荡下行 1.27%。南方高温和雨水天气影响工地开

工,累库速率加快使得市场重新担忧房地产和基建的需求韧性。关注月末的中央政治局会议释放的信号,以及近期库存表现。短线

建议多单暂缓布局,观望为主。

化工品：美国石油协会(API)数据显示，上周 API 原油库存减少 1096 万桶，预期减少 415.61 万桶；汽油库存增加 443.6 万桶，

库欣库存减少 44.8 万桶；市场普遍预期 EIA 库存会连续第六周下降。此外，美国可能击落伊朗第二架无人机，引发市场对霍尔木

兹海峡原油供应中断的担忧，内外盘原油期货企稳反弹，短线博弈波段反弹。

周三国内能化板块继续强弱有别，原油关联性更大的沥青、燃料油表现抗跌， 其他化工品延续跌势，PTA 续跌逾 2.5%，甲醇、

塑料及乙二醇跌幅超 1%。

分品种来看，中东紧张局势支撑下，国际原油价格稳步抬升；南方雨季接近尾声，政策强基建预期将逐渐落地，需求端支撑

转强；短线沥青维持逢调整偏多思路，站稳 3400 加持多单。货源偏紧格局有所改善，7 月 24 日，长江中下游地区保税船用 380CST

燃料油供船价 477.0-483.0 美元/吨，与前一交易日下跌 14 美元/吨；燃料油加速移仓远月，表现明显近弱远强，一月多单继续持

有。

周末福海创装置将面临重启，原定于 7 月中旬检修的仪征化纤 35 万吨/年装置检修计划推迟至 8 月初，市场供应预期回归宽

松；而终端需求疲弱状况并无改善迹象，产业链矛盾激化，PTA 连续四个交易日下跌。市场预期出现新的变化前，PTA 难改弱势格

局，关注中美贸易谈判进展情况。到港数量有限，库存压力有所缓解，但疲软需求并无改善迹象，乙二醇难改低位区间震荡走势。

甲醇方面，今日收于 2108 元/吨，减仓 17 万手，跌势暂止，注意后期持仓变化。未来是否还要跌，看现货是否企稳+个别变

量能否改善平衡表。目前港口 2060 元/吨（-10，小跌），内地弱势整理、局部小跌。近期，留意河南 719 后续，已有厂家降负/

停车。聚烯烃方面，PP 换月预计早于 PE。理论上，PP 上多头先移仓，PE 上空头先移仓（近月高持仓+近高远低不利于空头换月，

会先僵持再大幅移仓），借移仓换月节奏，寻找 PL 缩小机会。近期风险提示：甲醇现货还不稳，切勿抄底。

有色金属:IMF 将中国 2019 年经济增长预期由 6.3%下调至 6.2%。2020 年由 6.1%下调至 6.0%。另一方面，美元依旧强劲表现

截止于北京时间 15:00，美元指数为 97.68。有色金属涨跌不一，铜镍延续下滑趋势。沪铜主力合约 1909 今日收跌于 47090 元/吨，

跌幅 0.53%。高位美元叠加宏观忧虑是铜价无力的主要因素，加之需求端铜处于消费淡季，在无较强新鲜元素注入的情况下铜价难

有较大涨幅。沪镍主力合约 1910 疲软走势依旧，报收三连阴，但跌幅略有缩减，收跌于 112320 元/吨，跌幅 0.72%。镍市依然处

于炒作情绪消退中，镍价回吐部分前期过激涨幅，价格逐渐向基本面靠拢。最新消息显示，北京时间 15:30，德国 7 月 Markit 制

造业 PMI 初值为 43.1，预期为 45.2，前值为 45；服务业 PMI 初值为 55.4，预期为 55.3，前值为 55.8；综合 PMI 初值为 51.4，预

期为 52.4，前值为 52.6。德国制造业 PMI 数据不及预期，欧元兑美元短线再度下挫，美元得到提振。短期来看，高位美元对有色

整体打压明显，基本金属或将维持震荡下跌趋势。

策略推荐

股指短期内，中美贸易谈判存在变数，市场情绪仍将受到扰动，股指维持反复震荡的可能性较大；对黄金长期利好，建议回

调分批增持中线多单；铁矿石预计短期矿价将维持偏弱运行，但谨慎做空；螺纹线建议多单暂缓布局,观望为主；原油短线博弈波

段反弹；乙二醇难改低位区间震荡走势；PTA 难改弱势格局，关注中美贸易谈判进展情况；燃料油一月多单继续持有；沥青短线维

持逢调整偏多思路，站稳 3400 加持多单；天胶多单考虑逐步止盈；甲醇现货还不稳，切勿抄底；短期来看，高位美元对有色整体

打压明显，基本金属或将维持震荡下跌趋势。

财经周历

本周将公布美国第二季度 GDP、核心 PCE 物价指数年率，6 月耐用品订单等重要数据，此外欧洲央行将公布利率决议，需重点

关注。

周二，21:00 美国 5 月 FHFA 房价指数月率；22:00 美国 6 月成屋销售年化总数、7 月里奇蒙德联储制造业指数；22:00 欧元区

7 月消费者信心指数。

周三，15:30 德国 7 月制造业 PMI；16:00 欧元区 7 月制造业 PMI；21:45 美国 7 月 Markit 制造业 PMI；22:00 美国 6 月新屋销

售年化总数。

周四，16:00 德国 7 月 IFO 商业景气指数；19:45欧洲央行 7 月利率决议；20:30 欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会；20:30

美国 6 月耐用品订单月率、当周初请失业金人数。

周五， 20:30 美国第二季度实际 GDP、核心 PCE 物价指数年率